镍及不锈钢冲高回落，宏观因素加剧波动

请务必阅读最后重要事项 第1页 镍及不锈钢冲高回落 宏观因素加剧波动 （评级：震荡） 目录 一、一周镍市及不锈钢期市回顾（2020年10月19日-2020年10月25日） .......................................... 2 二、宏观信息 ..................................................................................................................................................... 2 三、基本面信息 ................................................................................................................................................. 3 四、一周主要图表 ............................................................................................................................................. 3 要点： 镍价本周冲高回落，LME镍更是创出超过16000美元的新高后出现一定调整，但形态暂未完全走坏，即便做阶段顶部暂时风险也不大，近期可能继续震荡。不锈钢一度下探但镍强势令不锈钢转向震荡。印尼发展镍电池相关产业链动向趋于明显，提振资本短期的关注度，继续对国外市场形成强支持，仍主要利好矿石端。国内电解镍近期进口窗口关闭，现货量并不过剩，金川镍升水坚挺。菲律宾镍矿石价格继续坚挺，港口库存略有下降。镍铁价格持坚因矿石价格继续高企，但节后暂未有大单成交出现，有少量1190元/镍的成交，后续与不锈钢厂仍会在价格上有所博弈，不锈钢正寻求更多替代品，进口镍铁废不锈钢等。不锈钢期货宽震荡格局，节后需求短期释放后成交转向一般，新资源到货库存回升，由于国外反倾销增加，后续关注进口资源补充以及不锈钢回流对国内是否形成冲击，不锈钢厂总体在挺价，不过后续关于减产的风声也逐渐出现。硫酸镍需求受新能源提振好转，但10月国内供应增加转向过剩。 操作建议：LME镍价暂时整理偏于震荡，注意15500美元防御，受美元指数变化和人民币升值节奏等影响，近期美国大选形势、欧洲二次疫情等也影响汇率波动，宏观风险较多。国内沪镍ni2012近期新能源题材和其它供需变化事件仍有支持，12万元关口关注再突破意愿短期仍存在反复可能，下方短期支撑关注117000元/吨。而不锈钢ss2012震荡反复，14300附近考验支撑，总体上方来说14800元压力依然较强。 本周注意风险情绪出现变化，国外二疫情影响对需求预期的变化，美国大选不确定性，经济刺激政策在大选前通过的可能性降低引发震荡。美元指数走向近期与有色反向联动有所增强，美元在92-93之间反复变动，而人民币升值节奏近期也出现急升后的修复，有色金属受影响较为显著。 镍及不锈钢周报 Nickel and Stainless Steel Weekly Report 作者：有色贵金属组杨莉娜 执业编号：F0230456 投资咨询号：Z0002618 联系方式：010-68573781/ yanglina1@foundersc.com 成文时间：2020年10月25日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、一周镍市及不锈钢期市回顾（2020年10月19日-2020年10月25日） 镍主力合约持仓分析 二、宏观信息 工信部：前三季度，规模以上工业增加值同比增长1.2%，其中一季度下降8.4%，二、三季度分别增长4.4%和5.8%，呈现持续稳步恢复的良好态势。 美国10月Markit制造业PMI 前值 53.2 预期 53.4 公布 53.3英国10月制造业PMI 前值 54.1 预期 53.1 公布 53.3 欧元区10月制造业PMI初值 前值 53.7 预期 53.1 公布 54.4 。 外媒援引知情人士消息称，美国总统候选人拜登的竞选团队私下告知美国矿产商，称拜登将支持国内金属矿开采，以促进电动汽车、太阳能及其他符合他环保计划的产品发展。这将有利于美国铜矿、锂矿产业发展。 请务必阅读最后重要事项 第3页 三、基本面信息 1、据悉，托克集团与四家法国企业正考虑要约收购淡水河谷位于新喀里多尼亚的VNC镍矿。 此前，淡水河谷首席财务官Luciano Siani Pires表示，该矿将于2021年关停。 2、近日，淡水河谷发布2020年第三季度产销量报告，报告显示，2020年第三季度，成品镍产量为4.71万吨，而销量则达到5.82万吨，环比增长37.3%，原因在于本季度镍价更高，且市场行情更稳定。 3、世界金属统计局（WBMS）公布报告显示，2020年1-8月全球镍市供应过剩，产量比表观需求高出4.5万吨。 2019年全年，全球镍市场供应短缺2.76万吨。 2020年8月末，LME持有的镍报告库存较2019年末水平高出8.54万吨。 2020年1-8月，全球精炼镍产量总计为147.82万吨，需求量为143.28万吨。 2020年1-8月，全球矿山镍产量为143.98万吨，较2019年同期水平低21.1万吨。中国冶炼/精炼厂产量较2019年同期下滑9万吨，表观需求量为76.36万吨，同比下滑5.5万吨。 1-8月全球表观需求量较去年同期减少14.6万吨。 在消费量统计中未考虑未报告库存变化。需求是按照表观基准测算，遏制新冠肺炎疫情而实施的全国性封锁带来的全部影响可能还没有在贸易统计中完全体现出来。 2020年8月，全球冶炼/精炼商的镍产量为19.56万吨，需求量为18.91万吨。 四、一周主要图表 图1：国内现货与国外LME镍价 图2：镍矿库存波动 50,00070,00090,000110,000130,000150,000170,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,0002016-06-272016-08-272016-10-272016-12-272017-02-272017-04-272017-06-272017-08-272017-10-272017-12-272018-02-272018-04-272018-06-272018-08-272018-10-272018-12-272019-02-272019-04-272019-06-272019-08-272019-10-272019-12-272020-02-272020-04-272020-06-272020-08-27LME镍价（美元/吨）上海电解镍现货价（右轴：元/吨）0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00库存:镍矿:港口合计(10港口)万吨 图3：LME镍库存大幅回升国内下滑 图4：国内进口兴趣不佳 请务必阅读最后重要事项 第4页 050,000100,000150,000200,000250,000300,0002019-04-172019-05-172019-06-172019-07-172019-08-172019-09-172019-10-172019-11-172019-12-172020-01-172020-02-172020-03-172020-04-172020-05-172020-06-172020-07-172020-08-172020-09-172020-10-17伦镍库存上海镍库存两市合计库存-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002018-03-202018-05-202018-07-202018-09-202018-11-202019-01-202019-03-202019-05-202019-07-202019-09-202019-11-202020-01-202020-03-202020-05-202020-07-202020-09-20最低溢价:上海电解镍:CIF(提单)最高溢价:上海电解镍:CIF(提单) 资料来源：wind，方正中期研究所 图5：LME镍0-3升贴水收窄 现货供应足 图6：国内镍平均价基差回升 -150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00LME镍升贴水0-3-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0 02018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-20国内现货-期货（活跃合约） 图7：上期所镍期货库存小幅下降 不锈钢库存小降 请务必阅读最后重要事项 第5页 图8：两地不锈钢库存有所回升 图9：无锡304不锈钢价格 请务必阅读最后重要事项 第6页 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002020-10-162020-09-112020-08-142020-07-172020-06-192020-05-222020-04-242020-03-272020-02-282020-01-312019-12-272019-11-292019-11-012019-09-272019-08-302019-08-022019-07-052019-06-062019-05-102019-04-122019-03-152019-02-102018-11-302018-09-302018-07-312018-05-312018-03-312018-01-102017-11-102017-09-10无锡不锈钢库存总计佛山不锈钢库存总计11,000.0 011,500.0 012,000.0 012,500.0 013,000.0 013,500.0 014,000.0 014,500.0 015,000.0 015,500.0 016,000.0 0价格:304/2B卷板:2.0mm:太钢:无锡市场价:304/2B冷轧不锈钢卷:2.0*1240mm:宏旺:无锡 图10：无锡300系冷热轧库存 图11：佛山300系冷热轧库存050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002017-06-092017-08-092017-10-092017-12-092018-02-092018-04-092018-06-092018-08-092018-10-092018-12-092019-02-09201