【烧碱周报】现实偏弱，预期仍存

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年09月07日 综合分析与交易策略 【综合分析】 氧化铝运行产能高位，但随着氧化铝价格下行，市场对氧化铝减产预期增加。烧碱出口仍较为弱势，阅兵过后，山东氧化铝大厂通过采购50%碱，液碱送货量并未明显下降，目前价格暂稳，没有涨价预期。烧碱开工回升，新产能在兑现中，液氯价格回升，现货价格缺乏上涨驱动。非铝处于旺季当中，节前可能有备货预期，氧化铝新增投产仍多，目前备货预期尚无法证伪。短期不宜追空，中线关注出口及氧化铝备货进展，预计仍有低多机会。 【策略】 1.单边：短期不宜追空，中线关注出口及氧化铝备货进展，预计仍有低多机会。 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 氧化铝运行产能高位，新装置投产预期仍多 阿拉丁（ALD）调研统计：截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9675万吨，较上周增170万吨，开工率84.4%，若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为92.5%。 四季度及明年一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区隆安和泰和防城港中丝路的新产能，广西地区本就供不应求，会带动山东等地50%及片碱需求。 山东氧化铝大厂采购50%碱，价格暂稳 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月18日起价格上调30元/吨，执行出厂800元/吨。 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月24日起价格上调15元/吨，执行出厂815元/吨。截至9月5日，山东氧化铝大厂液碱送货量11405吨。 本周山东和全国液碱累库 截至20250904，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.78万吨(湿吨)，环比上调2.17%，同比上调35.17%。 华北区域来看，受峰会及阅兵影响山东省外订单的发货，省内高价下游抵触，部分企业库存开始增加，华北区域库存上行；华南区域液碱供应检修尚未恢复，需求刚需跟进，库存呈现下滑；华中区域企业开工不满，后期存在检修预期，后期市场仍有提涨可能性，下游企业备货积极，库存下调；华东区域供应检修收窄，且月内下游跟进采购补货，库存呈现下滑；西北地区液碱企业开工变动较小，西北地区烧碱存在检修预期，企业主动累库，非铝下游需求一般，库存环比上调；西南地区来看广西氧化铝采购价格上调后，西南地区市场成交氛围良好，市场成交积极，液碱库存下调。 烧碱开工回升 本周（20250829-0904）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.2%，较上周环比+1.8%。西北、华北、华中前期检修、减产装置陆续恢复，负荷呈现上升；华东有检修及减产装置，负荷呈现下滑。具体来看，西北+3.5%至94.3%，华中+6.2%至83.5%，华北+2.2%至77.8%，其中山东+1.9%至88.4%。华东-2.2%至78.0%。 烧碱库存 烧碱新产能在兑现当中 天津渤化30万吨烧碱装置已经投产，上周据阿拉丁（ALD）调研了解，甘肃耀望化工有限公司30万吨烧碱项目已成功投产，目前32%液碱产品已出产品，当前日产量在600-700湿吨。后续将开启3-4期装置，届时预计日产量能提升至1600-1700吨。此外，该公司计划于本月中旬启动片碱生产。 烧碱消费 年底及明年氧化铝投产较多 四季度及明年一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区隆安和泰和防城港中丝路的新产能，广西地区本就供不应求，会带动山东等地50%及片碱需求。 粘胶短纤 本周（20250829-20250904）粘胶短纤行业产能利用率87.10%，较上周+1.08%。本周江苏部分粘胶装置运行负荷提升，周内行业整体产能利用率增加。 截至2025年9月4日,江浙地区综合开机率为65.63%，环比上期+0.9%。 截至9月4日,浙江地区印染企业平均开机率为66.25%，开工较上期数据+1.00%，同比+1.25%。绍兴地区开机率为65.00%，开工较上期数据+1.33%，同比+0.56%。近期绍兴印染厂商走货相对顺畅，整体开工率坚挺运行，车间主流面料仍以弹力仿记忆、T8、尼龙纺及工装类涤棉布为主，同时功能性差异化产品需求好于常规品种。外贸订单中，欧美市场圣诞季补单及明年春夏季开发样品同步进行，内销市场备货气氛稍好。整体来看，当前订单量总体平稳，部分染厂交期已排至10月中下旬，但企业对“金九银十”的传统旺季仍谨慎看待。 截至9月4日,盛泽地区印染企业平均开机率为65%，开工较上期+0.79%，同比+2.63%。目前接单尚可，大厂开工负荷多在7成附近，多数中型染厂开工负荷在5成附近，印花类开工负荷在4成附近。周内染厂订单量有所增加，中大型染厂品牌订单逐步下达，染厂开工较上期有所提升；外贸订单来看，国外市场单相对较好，品牌订单略有增加，然国内市场订单量仍显不足，印染市场对于后市保持谨慎乐观。 氧化铝海外投产 2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放，其中印尼300万吨、印度150万吨，2月印尼Mempawah100万吨氧化铝装置和锦江的100万吨氧化铝装置已经投产，剩余南山的100万吨氧化铝装置计划三季度投产。印尼氧化铝新装置大部分已经投产，烧碱备货已经完成。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn