能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：氧化铝等下游对烧碱需求预期回暖 硬质聚氯乙烯PVC需求预期仍偏弱

www.hongyuanqh.com能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC)氧化铝等下游对烧碱需求预期回暖 硬质聚氯乙烯PVC需求预期仍偏弱2024年3月22日宏源期货 研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 上游：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在3069.11元/吨，较上期有所升高，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利106.4元/吨，较前期平均盈利143.72元/吨降低37.32元/吨；从供应端看，本周中国氯碱企业整开工负荷率为88.76%，较前期上升0.02个百分点%，产量为80.11万吨，较前期增加0.01万吨，供应较为充足，均维持在往年同期最高水平；检修损失量为3.98万吨/周，较前期有所增加；华东地区烧碱库存为212750吨，环比下降3.21%。下游：本期氧化铝周度产能开工率稳步提高至82.76%。本周粘胶短纤行业开工负荷率约80%，较上周持平。预计需求增加，对烧碱价格形成稳定支撑。投资策略：本周自备电厂氯碱企业ECU平均盈利减少，库存存在下降的趋势，云南电解铝提前复产等因素所导致的下游氧化铝的需求提振支撑烧碱价格上涨。建议投资者短线轻仓，逢低做多主力合约，关注2500支撑位和2850压力位。风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等烧碱 上游：供给端上PVC市场供应充足，上周开工负荷为77.92%，环比下降0.38%，其中乙烯法PVC开工负荷率为72.68%，环比下降2.94% ，周度产量略微下降，对PVC价格起到支撑作用。内蒙古PVC粉电石法成本略增，但亏损略减;华东PVC乙烯法收入较为稳定，利润震荡下降。本周国内PVC粉行业开工负荷率延续小幅下降。下游：本周PVC粉下游制品企业开工小幅提升，但对原料采购积极性不高。下游制品企业开工继续恢复，但提升幅度放缓，目前压延膜企业开工7-8成，部分大厂开工维持满负荷；地板企业大厂开工在5-6成，小厂略低；管型材企业开工4成左右，大厂在5-7成。投资策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产改善仍需时间，短期社会库存高位，现货压力仍存，并且成本支撑有所转弱，预计短期内PVC价格震荡调整。关注5750支撑位和6000压力位。风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等聚氯乙烯PVC www.hongyuanqh.com能源化工周报(烧碱)氧化铝需求利好支撑，烧碱市场震荡上涨 山东32%液碱基差和月差均为负山东32%液碱基差为-127.688元/吨且出现走弱趋势，月合约价差为负且震荡趋降，建议投资者关注短线轻中国烧碱期货近远仓逢低试多烧碱月差套利机会。资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所广东50%与32%液碱价差处于相对高位 山东50%-32%液碱市场价差为109.6875元/吨且处于近五年50%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为153.75元/吨且接近近五年90%分位数，建议投资者关注短线轻仓逢高做空广东50%-32%液碱价差的套利机会。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所广西32%液碱与纯碱价差转正且处于相对高位山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且越发接近相对高位，河北、广东、广西等省市32%液碱与轻质纯碱价差均已转正，且广西32%液碱与纯碱价差转正且处于相对高位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东氯碱企业ECU每日收入较上周有所下降山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2814.38元/吨和2490.6元/吨，周内有下降趋势，较上周有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东无自备电厂氯碱企业ECU每日亏损逐渐增加山东氯碱企业ECU盈利水平持续下降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为106.4元/吨，较前期盈利143.72元/吨下降；无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损311.55元/吨，而这或对烧碱价格形成生产成本支撑。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所内蒙古熔盐法片碱企业毛利震荡趋降但仍为正内蒙古熔盐法片碱企业毛利为1100元/吨，周内毛利稳定，但较上周有所减少。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所华东和山东烧碱企业周度库存量有所下降截至3月21日，华东烧碱企业周度库存量为212750吨，较前期的219800吨有所减少，究其原因是国内氯碱装置检修数量有所增加、氧化铝等下游需求逐渐恢复。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内氯碱企业周度检修情况更新日期：2024年3月22日区域企业名称烧碱产能（万吨/年）检修情况检修损失量（万吨/周）西北内蒙古乌海化工302023年7月22日停车，开车时间未定3.98华东山东齐鲁石化202023年12月23日停车，开车时间未定华北山东金茂铝业281月31日停车，开车时间未定华南福建东南电化723月4日停车检修，计划3月25日-30日恢复开车华中湖北宜化133月12日开始检修，3月20日恢复开车华北河北金诚化工203月13日开始停车检修，3月20日恢复开车华南福建环洋科技243月13日至22日停车检修西南重庆天原173月18日全停检修，预计3月27日开车华北山东华泰75计划3月22日左右停车检修7天左右华东江苏金桥丰益30计划4月初检修，具体时间未定西北新疆宜化25计划4月1日起检修半个月左右华东安徽华塑45计划4月10日停车检修15天左右西南宜宾天原48计划4月中旬检修7-10天华北陕西北元80计划4月份检修，具体时间未定华中河南昊华宇航45计划4-5月份检修 西北新疆天业100计划4-5月份检修 备注：红色表示本周新增检修国内氯碱装置检修损失较上周有所增加 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内氯碱企业新增产能情况国内氯碱企业新增产能情况更新日期：2024年3月22日区域企业名称新增产能（万吨/年）预计投产时间西北陕西金泰602024年3月华北山东滨化202024年3月华北山东民祥化工152024年3月华北河北吉诚152024年3月华北日科化学202024年6月华北氢力新材料152024年6月华东福建坤彩科技302024年7月华东东南电化302024年7月华北山东华洋新材料252024年9月西北安徽八一化工152024年9月西北甘肃耀望302024年10月西北宁夏华御1302024年10月华北渤化发展3502024年10月华北中谷矿业3002024年10月西北陕西北元4002024年12月西北榆林信发新材料6602024年12月 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内氯碱企业新增产能情况更新日期：2024年3月22日区域企业名称新增产能（万吨/年）预计投产时间西南重庆映天辉202024年12月华东江西九二盐业62024年12月华东浙江巨化202025年3月华中湖北滨化602025年6月华东万华福建702025年7月华北唐山三友9.82025年10月华中湖北民腾602025年12月西南云南新立102026年9月西南广安必美达362026年12月华东江苏瑞恒152026年12月西南广安诚信152026年12月西南科尔化学7.52026年12月国内氯碱企业新增产能情况 中国烧碱周度生产量和产能开工率仍处高位资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所截至3月21日，中国烧碱企业周度开工负荷率为88.76%，较前期增加0.02个百分点；烧碱产量为 80.11万吨，较前期略微增加，均处于往年同期最高水平。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所2022年国际动荡和能源危机推动中国烧碱出口量激增，但是2023年烧碱出口量已逐步回落，对欧洲出口量亦回归正常。预计2024年烧碱出口量或将下降10%，每月减少约2万吨。中国烧碱2024年出口量或有所下降 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国液氯市场日度均价有所升高国内液氯价格为344.44元/吨，较上周有所升高，液氯价格向好有助于减少氯碱装置亏损。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国氧化铝周度产能开工率有所上升云南电解铝提前复产使氧化铝产能开工率逐步升高，中国氧化铝周度产能开工率较上周升高，后续仍需关注云南点解率妇产情况是否促使氧化铝产能开工率继续回升。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态，且有亏损扩大的趋势，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国粘胶短纤周度产能开工率仍处高位中国粘胶短纤产能开工率为80%，疆内某厂阿拉尔继续停车检修，粘胶短纤企业库存量约12天，较上周增加1天。 www.hongyuanqh.com能源化工周报(聚氯乙烯PVC)供需基本面无明显矛盾，震荡调整仍然延续 PVC期货价格低位震荡运行资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所聚氯乙烯PVC基差为负且处于相对低位，而这源于国内房地产和基建领域需求仍然低迷，聚氯乙烯PVC库存量仍处高位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，究其原因是国内房地产和基建等下游需求仍然低迷，但是传统消费旺季引导乐观需求预期，聚氯乙烯PVC库存量亦显著下降。聚氯乙烯PVC月差为负 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所内蒙古PVC粉电石法生产毛利处于亏损状态截止3月21号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法含税生产成本上升至5771元/吨，含税收入较上周略升至5410元/吨，使内蒙古PVC粉电石法生产利润仍处亏损状态，不含税毛利为-371元/吨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所华东PVC乙烯法生产毛利震荡下降但仍为正截止3月20日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日不含税收入基本持稳至5398.23元/吨，每日生产税后毛利震荡下降但仍为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比下降中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为77.92%，环比降低0.38%，PVC粉周度生产量为455.21千吨，较上周减少 2.25千吨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内PVC企业周度检修情况更新日期：2024年3月22日区域企业名称工艺检修产能停车情况当周检修损失量（万吨）华中河南神马电石法202022年8月15日停车检修，开车时间不定0.42华北泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间不定0.21西北内蒙展宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定0.063华中衡阳建滔电石法222023年1月14日停车检修，开车时间不定0.462华北山东东岳电石法122023年3月25日开始检修，开车时间不定0.252西北甘肃金川新融电石法202023年7月13日停车检修，开车时间不定0.42西北乌海化工电石法402023年7月22日停车，开车时间不定0.84华北德州实华EDC法102023年12月5日临时停车，开车时间不定0.21华北齐鲁石化乙烯法362023年12月23日装置停车，预计4月中旬恢复0.756华南福建万华乙烯沄402024年3月5日起检修一个月0.84华南广东东司乙烯法222024年3月7日停车检修，预计4月7日恢复0.462华中湖北宜化（股份厂区）电石法123月11日开始检修10天，预计22号出料0.252共计：5.187国内聚氯乙烯PVC粉企业检修计划略微增加 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内聚氯乙烯PVC粉企业4月检修数量或大增国内PVC企业检修情况更新日期：2024年3月22日区域企业名称工艺检修产能停