能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：氧化铝等下游对烧碱需求预期回暖 硬质聚氯乙烯PVC需求预期仍偏弱

氧化铝等下游对烧碱需求预期回暖硬质聚氯乙烯PVC需求预期仍偏弱 2024年3月22日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 烧碱 上游：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在3069.11元/吨，较上期有所升高，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利106.4元/吨，较前期平均盈利143.72元/吨降低37.32元/吨；从供应端看，本周中国氯碱企业整开工负荷率为88.76%，较前期上升0.02个百分点%，产量为80.11万吨，较前期增加0.01万吨，供应较为充足，均维持在往年同期最高水平；检修损失量为3.98万吨/周，较前期有所增加；华东地区烧碱库存为212750吨，环比下降3.21%。 下游：本期氧化铝周度产能开工率稳步提高至82.76%。本周粘胶短纤行业开工负荷率约80%，较上周持平。预计需求增加，对烧碱价格形成稳定支撑。 投资策略：本周自备电厂氯碱企业ECU平均盈利减少，库存存在下降的趋势，云南电解铝提前复产等因素所导致的下游氧化铝的需求提振支撑烧碱价格上涨。建议投资者短线轻仓，逢低做多主力合约，关注2500支撑位和2850压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 上游：供给端上PVC市场供应充足，上周开工负荷为77.92%，环比下降0.38%，其中乙烯法PVC开工负荷率为72.68%，环比下降2.94%，周度产量略微下降，对PVC价格起到支撑作用。内蒙古PVC粉电石法成本略增，但亏损略减;华东PVC乙烯法收入较为稳定，利润震荡下降。本周国内PVC粉行业开工负荷率延续小幅下降。 下游：本周PVC粉下游制品企业开工小幅提升，但对原料采购积极性不高。下游制品企业开工继续恢复，但提升幅度放缓，目前压延膜企业开工7-8成，部分大厂开工维持满负荷；地板企业大厂开工在5-6成，小厂略低；管型材企业开工4成左右，大厂在5-7成。 投资策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产改善仍需时间，短期社会库存高位，现货压力仍存，并且成本支撑有所转弱，预计短期内PVC价格震荡调整。关注5750支撑位和6000压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 氧化铝需求利好支撑，烧碱市场震荡上涨 山东32%液碱基差和月差均为负 山东32%液碱基差为-127.688元/吨且出现走弱趋势，月合约价差为负且震荡趋降，建议投资者关注短线轻中国烧碱期货近远仓逢低试多烧碱月差套利机会。 广东50%与32%液碱价差处于相对高位 山东50%-32%液碱市场价差为109.6875元/吨且处于近五年50%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为153.75元/吨且接近近五年90%分位数，建议投资者关注短线轻仓逢高做空广东50%-32%液碱价差的套利机会。 广西32%液碱与纯碱价差转正且处于相对高位 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且越发接近相对高位，河北、广东、广西等省市32%液碱与轻质纯碱价差均已转正，且广西32%液碱与纯碱价差转正且处于相对高位。 山东氯碱企业ECU每日收入较上周有所下降 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日亏损逐渐增加 山东氯碱企业ECU盈利水平持续下降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为106.4元/吨，较前期盈利143.72元/吨下降；无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损311.55元/吨，而这或对烧碱价格形成生产成本支撑。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利震荡趋降但仍为正 内蒙古熔盐法片碱企业毛利为1100元/吨，周内毛利稳定，但较上周有所减少。 华东和山东烧碱企业周度库存量有所下降 截至3月21日，华东烧碱企业周度库存量为212750吨，较前期的219800吨有所减少，究其原因是国内氯碱装置检修数量有所增加、氧化铝等下游需求逐渐恢复。 国内氯碱装置检修损失较上周有所增加 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 中国烧碱周度生产量和产能开工率仍处高位 截至3月21日，中国烧碱企业周度开工负荷率为88.76%，较前期增加0.02个百分点；烧碱产量为80.11万吨，较前期略微增加，均处于往年同期最高水平。 中国烧碱2024年出口量或有所下降 2022年国际动荡和能源危机推动中国烧碱出口量激增，但是2023年烧碱出口量已逐步回落，对欧洲出口量亦回归正常。预计2024年烧碱出口量或将下降10%，每月减少约2万吨。 中国液氯市场日度均价有所升高 国内液氯价格为344.44元/吨，较上周有所升高，液氯价格向好有助于减少氯碱装置亏损。 中国氧化铝周度产能开工率有所上升 云南电解铝提前复产使氧化铝产能开工率逐步升高，中国氧化铝周度产能开工率较上周升高，后续仍需关注云南点解率妇产情况是否促使氧化铝产能开工率继续回升。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态，且有亏损扩大的趋势，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采 中国粘胶短纤周度产能开工率仍处高位 中国粘胶短纤产能开工率为80%，疆内某厂阿拉尔继续停车检修，粘胶短纤企业库存量约12天，较上周增加1天。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 供需基本面无明显矛盾，震荡调整仍然延续 PVC期货价格低位震荡运行 聚氯乙烯PVC基差为负且处于相对低位，而这源于国内房地产和基建领域需求仍然低迷，聚氯乙烯PVC库存量仍处高位。 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，究其原因是国内房地产和基建等下游需求仍然低迷，但是传统消费旺季引导乐观需求预期，聚氯乙烯PVC库存量亦显著下降。 内蒙古PVC粉电石法生产毛利处于亏损状态 截止3月21号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法含税生产成本上升至5771元/吨，含税收入较上周略升至5410元/吨，使内蒙古PVC粉电石法生产利润仍处亏损状态，不含税毛利为-371元/吨。 华东PVC乙烯法生产毛利震荡下降但仍为正 截止3月20日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日不含税收入基本持稳至5398.23元/吨，每日生产税后毛利震荡下降但仍为正。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比下降 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为77.92%，环比降低0.38%，PVC粉周度生产量为455.21千吨，较上周减少2.25千吨。 国内聚氯乙烯PVC粉企业检修计划 国内聚氯乙烯PVC粉企业4月检修数量或大增 PVC粉乙烯法周度产能开工率和生产量环比降低 中国聚氯乙烯PVC粉乙烯法周度产能开工率为72.68%，环比降低2.94%；PVC粉乙烯法周度生产量为106.54千吨，较上周减少4.31千吨。 PVC粉电石法周度产能开工率和生产量环比略升 中国聚氯乙烯PVC粉电石法周度产能开工率为79.67%，环比增加0.47%；PVC粉电石法周度生产量为348.67千吨，较上周增加2.06千吨。 聚氯乙烯PVC粉生产企业周度可售库存量转负 截止3月14日，中国聚氯乙烯PVC粉样本生产企业周度库存量为404.55千吨，较上周下降8.2千吨；周度可售库存量为-4.85千吨，由正转负。 聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量出现回升 中国聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为549.1千吨，较上周增加4.5千吨，处近五年同期高位；华南地区聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为54.4千吨，较上周增加3.7千吨；华东地区库存量为494.7千吨，较上周增加0.8千吨。 聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利转负 中国聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利已经由正转负为-97.79元/吨，且有扩大的趋势。 PVC糊乙烯法周度产能开工率持稳，处相对低值 中国聚氯乙烯PVC糊周度产能开工率持稳至73.58%，其中PVC糊乙烯法周度产能开工率持稳至57.26%。 中国聚氯乙烯PVC3月出口量或环比增加 亚洲3月需求维持旺盛、台塑和红海运输带来的供给减少，台塑的3月报价上涨30美元/吨，国内PVC出口价格优势有所体现。印度月度进口到货量保持在15万吨以上，或使中国聚氯乙烯PVC粉3月出口量或环比增加，但是斋月节日及远期季风到来，二季度印度需求或将渐趋减弱，而印度市场对聚氯乙烯PVC进口量仍占亚洲总进口量半数以上。 中国聚氯乙烯PVC糊进出口量远小于PVC粉 中国电石煅烧法税后生产毛利已经转正 中国电石煅烧法税后生产毛利已经转正为72.57元/吨，且震荡趋升。 中国电石周度产能开工率环比升高 陕西兰炭中低温干馏法税后生产毛利震荡趋升并转正为54.78元/吨。 中国兰炭周度产能开工率仍处历史低位 中国兰炭周度产能开工率为22.4%，陕西省兰炭周度产能开工率为23.48%，环比均有较大幅度的下降。 免责声明与风险提示 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！