能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱8月上旬检修产能减少 PVC高库存内外需依旧偏弱

烧碱8月上旬检修产能减少PVC高库存内外需依旧偏弱 2024年7月26日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在3069.11元/吨，较上周持平，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利175.79元/吨，较上周下降31.49%；从供应端看，本周中国氯碱企业周度开工负荷率为83.08%，较上周下降0.16%，烧碱折百产量为75.88万吨，较上周减少0.20%；本周华东、山东样本企业32%液碱库存环比增加，全国及西北地区熔盐法片碱企业周产量环比增加；氯碱装置检修损失量为7.48万吨/周。 需求端：本周氧化铝均价为3907.80元/吨，较上周持平，供给方面，河南、广西、云南地区多数企业产能运行率稳定，铝土矿资源紧缺导致供应偏紧，需求方面，下游电解铝厂运行平稳；出口8月底印度BIS认证和反倾销政策落地导致外贸商谨慎观望，目前暂无企业获得该认证；本周粘胶短纤行开工负荷率呈小幅上升趋势，利润亏损减少。 策略：综合来看，下周江苏、内蒙古等地前期检修氯碱企业计划开车，检修对市场提振作用减弱，非铝下游多数企业或仍维持按需采购为主，日韩氯碱装置检修结束增加出口竞争；供应端检修预期减少，叠加受需求淡季影响，预计短期价格震荡偏空，建议投资者暂时观望，关注2200-2300附近支撑位及2600-2800附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 供给端：本周无新增检修企业，部分前期检修企业陆续恢复，本周检修损失量较上周减少；供给端上PVC市场供应充足，本周PVC粉产能开工率为73.09%，环比提升3.86%，其中电石法PVC粉开工负荷率为76.05%，环比提升2.95，乙烯法PVC开工负荷率为64.7 %，环比提升6.43；本周PVC粉市场价格偏弱震荡，终端采购积极性偏弱，库存居高不下，下游制品企业开工延续弱势；本周电石出厂价格下跌难以支撑PVC成本，氯碱-PVC粉一体化处于盈利状态。 需求端：30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周主要仓库周度库存量为555.7千吨，仍处近五年同期高位，高库存、高仓单持续利空PVC价格；印度BIS认证生效时间的不缺定性导致本周国内PVC粉出口接单不佳；本周油价整体呈现波动下行走势，美联储加息预期对油市形成利空压制。 策略：7月下旬部分装置复产导致供应将有回升，PVC社会库存仓单继续增加，高库存、高仓单持续利空PVC价格，PVC内外需偏弱，内需房地产弱势影响PVC整体需求，外需8月底印度BIS政策和反倾销政策落地导致外贸商谨慎观望，预计短期价格震荡偏空为主，建议投资者暂时观望，关注4500-5000附近支撑位及6700-7000附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 开工率处于相对高位，检修减少或难提振市场 山东32%液碱基差为56.750元/吨，基差震荡上升由负转正，处于合理波动区间，建议投资者暂时观望；中国烧碱连一-连二和连二-连三期货近远月合约价差震荡下降但仍为负，建议投资者暂时观望。 山东50%与32%液碱价差有所下降 山东50%-32%液碱市场价差为111.25元/吨且处于近五年50%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为155元/吨，处于近五年75%分位数和90%分位数之间，可能存在套利机会，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与纯碱价差震荡下降仍为负 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且有下降的趋势，江苏、广东、广西、四川等省市32%液碱与轻质纯碱价差保持正值且有上升趋势，均处于相对合理区间，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为106.4元/吨，较前期盈利下降；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-311.55元/吨，毛利亏损扩大且数值仍为负。 国内氯碱装置7月下旬检修数量有所减少 国内氯碱装置8月上旬检修数量或有所减少 中国烧碱周度生产量和产能开工率环比降低 截至7月26日，中国烧碱企业周度产能开工负荷率为83.08%，较前期下降0.19个百分点；烧碱产量为75.88万吨，较前期的76.03万吨环比降低0.19%，均高于往年同期水平。 中国烧碱8月出口量或略有下滑 2024年6月烧碱进口0.1万吨，同比减少72.6%；1-6月累计进口1.05万吨，同比减少46.5%；2024年6月烧碱出口25.3万吨，同比增加7.7%;；1-6月累计出口136.09万吨，同比减少7.35 %。2024年上半年海运费用暴涨、美国烧碱整体出口量同比上升等因素限制了烧碱出口的扩张，预计8月出口量环比或略有下滑。 中国氧化铝周度产能开工率略有下降 本期国内氧化铝价格平稳运行，进口氧化铝流通资源不多，氧化铝供应偏紧支撑市价，下游电解铝厂运行平稳，氧化铝生产成本变动不大。国内铝土矿资源紧缺常态化，加之几内亚雨季，对氧化铝的复产维持谨慎乐观的态度。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态且亏损有缩小趋势，平均亏损-631.86元/吨，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率环比上升 中国粘胶短纤产能开工率为85%，环比上升1.19%，下游人棉布织造厂开工维持，对人棉纱正常消耗，人棉纱厂开工情绪尚可，粘胶、印染开工同比好转，纺织服装类需求稳定增长，粘胶短纤企业库存量约5天。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 高库存仓单持续承压，内外需求依旧偏弱 广州聚氯乙烯PVC基差为负且存在震荡上升趋势，短期来看，PVC社会库存居高难下，现货市场供应充裕，下游的补库意愿偏差，基差波动较小，广州PVC基差为负且处于合理波动区间。 聚氯乙烯PVC月差为负 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，究其原因是国内房地产和基建等下游需求仍然低迷，地产相关政策尚未产生实质性影响，加上8月底印度BIS政策导致外贸商谨慎观望，需要传统消费旺季引导乐观需求预期。 截止7月26号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法生产成本较上周升至5357元/吨，销售收入较上周略降至5320元/吨，内蒙古PVC粉电石法税后生产利润震荡下降，税后毛利为-228.32元/吨。 截止7月26日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日不含税销售收入较上周略有下降为5338.94元/吨，每日生产税后毛利亦较上周降低为-325.89元/吨，亏损扩大仍为负。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比上升 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为73.09%，环比上升5.58%，PVC粉周度生产量为428.22千吨，较上周上升22.62千吨。 国内PVC粉7月下旬检修数量有所减少 国内PVC粉8月上旬检修数量或有所增加 PVC粉乙烯法周度生产量环比增加 中国聚氯乙烯PVC粉乙烯法周度产能开工率为64.7%，环比增加11.03%；PVC粉乙烯法周度生产量为98.92千吨，较上周增加9.84千吨。 PVC粉电石法周度产能开工率和生产量环比增加 中国聚氯乙烯PVC粉电石法周度产能开工率为73.1%，环比降低2.23%；PVC粉电石法周度生产量为329.3千吨，较上周增加12.78千吨。 聚氯乙烯PVC粉生产样本企业可售库存仍为负 截止7月26日，中国聚氯乙烯PVC粉样本生产企业周度库存量为260.54千吨；周度可售库存量为-102.8千吨。 聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量仍处高位 中国聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为551.4千吨，较上期减少4.3千吨，仍处近五年同期高位；华南地区聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为42.3千吨，较上期减少3.3千吨；华东地区库存量为509.1千吨，较上期减少1千吨。 聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利环比降低 中国聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利环比降低，为200.88元/吨。 PVC糊乙烯法周度产能开工率有所升高 中国聚氯乙烯PVC糊周度产能开工率有所升高，中国乙烯法PVC糊周度开工率与上周持平。 中国聚氯乙烯PVC8月出口量或难有提升 2024年1-6月上半年国内PVC粉出口量为130.47万吨，同比增加21.93万吨，增幅为20.20%，出口至印度的数量为71.78万吨，增幅达32.85%。目前国内并无PVC粉生产企业取得印度BIS认证，8月底印度BIS政策和反倾销政策落地导致外贸商谨慎观望，期货价格或将延续震荡偏弱运行，8月出口量或难有提升。 中国聚氯乙烯PVC糊进出口量略高于PVC粉 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值-194.69元/吨，且震荡趋降。 中国电石周度产能开工率环比上升 中国电石周度产能开工率环比上升，中国电石月度生产量呈现环比上升。 中国兰炭周度产能开工率仍处相对历史低位 免责声明与风险提示 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！