能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱检修减少或难支撑价格，PVC高库存内外需提振困难

烧碱检修减少或难支撑价格PVC高库存内外需提振困难 2024年7月19日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在3069.11元/吨，较上周有所持平，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利256.6元/吨，较上周下降8.42%；从供应端看，本周中国氯碱企业周度开工负荷率为83.24%，较上周下降1.19%，烧碱折百产量为76.03万吨，较上周减少1.41%；本周华东、山东样本企业32%液碱库存环比增加，全国及西北地区熔盐法片碱周产量环比增加；检修损失量为7.18万吨/周，检修损失量环比增加。 需求端：本周氧化铝均价为3907.80元/吨，较上周涨6.48元/吨，供给方面，国内山西、河南地区铝土矿无大规模复产，加上几内亚雨季影响，氧化铝供应依然偏紧，需求方面，下游电解铝厂运行平稳，氧化铝需求尚可；出口受BIS认证以及海运费不断下跌影响，企业新接订单有限；本周粘胶短纤行开工负荷率呈小幅上升趋势，利润亏损增加。 策略：综合来看，下周内蒙古、新疆地区前期检修的工厂检修结束，检修对市场提振作用减弱，非铝下游多数企业或仍维持按需采购为主，新疆、青海、内蒙古等方向汽运费用上涨情况；供应端检修预期减少，叠加受需求淡季影响，预计短期价格震荡偏空，建议投资者暂时观望，关注2500-2600附近支撑位及3000-3100附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 供给端：本周新增东兴、英力特、内蒙宜化、乐山永祥四套检修，检修损失量较上周小幅增加；供给端上PVC市场供应充足，本周PVC粉产能开工率为69.23%，环比降低1.02%，其中电石法PVC粉开工负荷率为73.10%，环比下降1.67%，乙烯法PVC开工负荷率为58.27 %，环比提升0.83%；本周PVC粉市场价格偏弱震荡，终端采购积极性偏弱，库存居高不下，下游制品企业开工延续弱势；电石市场行情相对稳定难以支撑PVC成本。 需求端：30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周主要仓库周度库存量为555.7千吨，仍处近五年同期高位，高库存或将成为常态；印度BIS认证生效时间的不缺定性导致本周国内PVC粉出口接单不佳；电石市场呈现区域性差异，理论出口套利窗口处于小幅关闭状态；本周油价整体呈现先跌后涨行情走势。 策略：在生产开工大幅下行情况下，PVC社会库存仓单继续增加至10万手以上，长期看仍需去产能，PVC内外需偏弱，内需房地产弱势影响PVC整体需求，外需8月底印度BIS政策和反倾销政策落地导致外贸商谨慎观望，预计短期价格震荡偏空为主，建议投资者暂时观望，关注5800附近支撑位及6700-7000附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 开工率位于历史高点，检修减少或难支撑价格 山东32%液碱基差为-48.375元/吨，基差震荡上升仍为负，处于合理波动区间，建议投资者暂时观望；中国烧碱连一-连二和连二-连三期货近远月合约价差震荡下降但仍为负，建议投资者暂时观望。 山东50%与32%液碱价差有所上升 山东50%-32%液碱市场价差为184.375元/吨且处于近五年50%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为155元/吨，处于近五年75%分位数和90%分位数之间，可能存在套利机会，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与纯碱价差震荡下降仍为负 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且有下降的趋势，江苏、广东、广西、四川等省市32%液碱与轻质纯碱价差保持正值且有上升趋势，均处于相对合理区间，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持平，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为106.4元/吨，较前期盈利下降；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-311.55元/吨，毛利亏损扩大且数值仍为负。 国内氯碱装置7月中上旬检修数量有所增加 国内氯碱装置7月中上旬检修数量有所增加 国内氯碱装置7月下旬检修数量或有所减少 国内氯碱装置7月下旬检修数量或有所减少 中国烧碱周度生产量和产能开工率环比降低 截至7月19日，中国烧碱企业周度产能开工负荷率为83.24%，较前期下降1.41个百分点；烧碱产量为76.03万吨，较前期的77.12万吨环比降低1.41%，均高于往年同期水平。 中国烧碱7月出口量或略有下滑 2024年烧碱出口1-5月累计出口量111万吨，环比降10%，按照当前的下滑速度，年内烧碱出口量预计将减少约6%，全年出口需求预计将下滑约12万吨。5月由于日韩的检修，国内获得了更多的出口机会。2024年上半年海运费用暴涨、美国烧碱整体出口量同比上升等因素限制了烧碱出口的扩张，预计7月出口量环比或略有下滑。 中国氧化铝周度产能开工率略有下降 本周国内氧化铝市场表现出供应紧张的状况，交易活动主要依赖于长期合同订单。国内铝土矿资源的紧缺，加之几内亚雨季对矿石开采和运输的影响，导致进口矿资源量有所减少，因此对氧化铝的复产维持谨慎乐观的态度。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态且亏损有缩小趋势，平均亏损--640.71元/吨，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率明显上升 中国粘胶短纤产能开工率为84%，环比上升2.44%，下游人棉布织造厂开工维持，对人棉纱正常消耗，人棉纱厂开工情绪尚可，粘胶、印染开工同比好转，纺织服装类需求稳定增长，粘胶短纤企业库存量约5天。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 社会高库存持续承压，内外需求提振困难 广州聚氯乙烯PVC基差为负且处于相对低位，存在震荡上升趋势，短期来看，PVC社会库存居高难下，现货市场供应充裕，下游的补库意愿偏差，基差波动较小，广州PVC基差为负且处于相对低位。 聚氯乙烯PVC月差为负 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，究其原因是国内房地产和基建等下游需求仍然低迷，地产相关政策尚未产生实质性影响，但是传统消费旺季引导乐观需求预期。 截止7月19号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法生产成本较上周升至5426元/吨，销售收入较上周略降至5415元/吨，内蒙古PVC粉电石法税后生产利润震荡下降，税后毛利为-205.31元/吨。 截止7月19日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日不含税销售收入较上周略有上升为5353.98元/吨，每日生产税后毛利亦较上周降低为-308.12元/吨，亏损扩大仍为负。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比下降 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为69.23%，环比降低1.45 %，PVC粉周度生产量为405.6千吨，较上周降低5.99千吨。 国内PVC粉7月中上旬检修数量有所增加 国内PVC粉7月中上旬检修数量有所增加 国内PVC粉7月下旬检修数量或有所减少 PVC粉乙烯法周度生产量环比增加 中国聚氯乙烯PVC粉乙烯法周度产能开工率为58.27%，环比增加1.44%；PVC粉乙烯法周度生产量为89.08千吨，较上周增加1.27千吨。 PVC粉电石法周度产能开工率和生产量环比减少 中国聚氯乙烯PVC粉电石法周度产能开工率为73.1%，环比降低2.23%；PVC粉电石法周度生产量为316.52千吨，较上周减少7.26千吨。 聚氯乙烯PVC粉生产样本企业可售库存仍为负 截止7月19日，中国聚氯乙烯PVC粉样本生产企业周度库存量为244.52千吨；周度可售库存量为-158.9千吨。 聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量仍处高位 中国聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为555.7千吨，较上期减少4.8千吨，仍处近五年同期高位；华南地区聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为45.6千吨，较上期减少1.5千吨；华东地区库存量为510.1千吨，较上期减少3.3千吨。 聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利稳定提升 中国聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利稳定提升，为267.26元/吨，较上周持平。 PVC糊乙烯法周度产能开工率有所降低 中国聚氯乙烯PVC糊周度产能开工率有所降低，中国乙烯法PVC糊周度开工率与上周持平。 中国聚氯乙烯PVC7月出口量或难有提升 2024年1-5月，1-5月PVC粉出口同比走强，累计出口量108.8万吨，同比增长16万吨（17.2%）。出口方面受8月底印度BIS认证及反倾销存在较大不确定性影响，参与者担忧后续出口总量能否延续高位，本周PVC的市场询盘表现进一步走弱，签单氛围不佳，期货价格或将延续震荡偏弱运行，7月出口量或难有提升。 中国聚氯乙烯PVC糊进出口量略高于PVC粉 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值-150.44元/吨，且震荡趋降。 中国电石周度产能开工率环比下降 中国电石周度产能开工率环比下降，中国电石月度生产量呈现环比上升。 中国兰炭周度产能开工率仍处历史低位 免责声明与风险提示 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！