能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱上下游表现基本稳定，检修减产或提振PVC价格

烧碱上下游表现基本稳定检修减产或提振PVC价格 2024年7月1日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在2769.68元/吨，较为稳定，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利62.35元/吨，较上周平均盈利下降15.80%；从供应端看，本周中国氯碱企业周度开工负荷率为86.96%，较上周下降1.91个百分点，产量为79.43万吨，较上周减少2.14%，片碱减量不及增量，烧碱产能增速有限，存量开工较为稳定；检修损失量为3.95万吨/周，检修损失量增加，产量减少。 需求端：本周氧化铝均价为3904.8元/吨，较上周跌1.4元/吨，供应方面，氧化铝现货供应依然偏紧，国产铝土矿供应限制产能增加，需求方面，冶金级氧化铝需求稳定，非冶金级氧化铝终端企业需求疲弱；本周粘胶短纤行开工基本稳定，上周吉林化纤检修结束稍有提升本周开工负荷率约为78%，利润率约-2%，较上周提升1%。 策略：综合来看，氧化铝需求仍受国产铝土矿供应限制使烧碱价格承压，环保政策的落地或将降低烧碱生产企业开工率，但本周自备电厂氯碱企业ECU平均盈利减少，库存降低，上游开工率也有所下降，预计下周多数地区片碱价格或稳中小涨，可以适当考虑逢低做多9月合约，烧碱关注2600支撑位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 供给端：供给端上PVC市场供应充足，本周PVC粉产能开工率为78.67%，环比上升1.83%，其中乙烯法PVC开工负荷率为76.82%，环比提升2.29%，PVC粉周度生产量为336.28千吨，较上周增加11.99千吨；本周PVC粉市场价格偏弱震荡，终端采购积极性偏弱，库存居高不下；电石出厂价格连续下调，采购价格先稳后跌；油价整体呈现震荡调整行情，位于80-83美元/桶之间；内蒙古PVC粉电石法成本降低，亏损减少；华东PVC乙烯法收入和利润都有所减少。 需求端：30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周PVC粉下游制品企业开工个别略降，整体采购积极性不高；国内PVC粉出口报价窄幅下调，成交气氛转弱；电石法企业理论出口套利窗口打开；山东以及内蒙地区外采电石的PVC粉生产企业亏损减少，且内蒙地区由亏转盈；进口VCM的乙烯法PVC粉企业毛利下降。 策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产内需预期改善仍需时间；上游开工负荷率和产量增加利好PVC价格；房地产前端需求恐难有起色加上基建受债务问题掣肘；印度于二季度经历一轮大规模进口补货，预计三季度印度进口PVC规模难有较大提升；出口存在运费上涨、BIS认证问题，预计短期价格震荡偏空为主，需要关注6000附近支撑位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 开工率仍处历史高位，下游需求扩张有限 山东32%液碱基差为-296.875元/吨，基差震荡走弱，建议投资者可以逢高做空；中国烧碱连一-连二和连二-连三期货近远月合约价差减小，建议投资者暂时观望。 山东50%与32%液碱价差有所上升 山东50%-32%液碱市场价差为86.875元/吨且处于近五年50%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为140元/吨，处于近五年75%分位数附近，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与纯碱价差缩小仍为负 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且有缩小的趋势，河北、江苏、广东等省市32%液碱与轻质纯碱价差也在减小，广西、四川等省市32%液碱与纯碱价差扩大，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2998.6元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2769.68元/吨。 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为74.05元/吨，较前期盈利下降；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-132.05元/吨，毛利亏损减小但数值仍为负。 国内氯碱装置7月上旬检修数量或有所增加 国内氯碱装置7月上旬检修数量或有所增加 国内氯碱装置7月上旬检修数量或有所增加 中国烧碱周度生产量和产能开工率上升明显 截至6月27日，中国烧碱企业周度开工负荷率为81.17%，较前期上升1.56个百分点；烧碱产量为87.06万吨，较前期的86.14万吨环比增加0.92%，均处于往年同期最高水平。 中国烧碱2024年出口量或有望同比小幅提升 2024年1-5月中国烧碱累计进口在0.9万吨，同比-45%；1-5月累计出口在110.7万吨，累计同比-10%。虽然2022年受欧洲能源危机影响出口创新高后，2023年有所回落，但是按目前出口规模以及澳洲和印尼铝矿至氧化铝生产产能释放提升烧碱的需求，预计2024年烧碱出口量或有望同比小幅提升。 国内液氯价格为191.83元/吨，较上周有所上升，液氯价格上升会促进厂商生产意愿增加。 中国氧化铝周度产能开工率略有下降 氧化铝行业，山西、河南两地矿山开工仍处低位，虽有多数矿山稳步推进矿山整改及复采等工作，但短期来看，矿石供应局面仍较为严峻，预计国产矿复产节奏缓慢，复产不确定性强，因此氧化铝开工难有较大幅度的回升。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态且亏损有缩小趋势，平均亏损-278元/吨，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率略降 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 社会库存居高难下，下游需求仍然低迷 聚氯乙烯PVC基差为负且处于历史最低位，短期来看，PVC社会库存居高难下，现货市场供应充裕，下游的补库意愿偏差，基差波动较小，基差难有走强。 聚氯乙烯PVC月差为负 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，究其原因是国内房地产和基建等下游需求仍然低迷，但是传统消费旺季引导乐观需求预期。 截止6月27号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法生产成本较上周降至5015.66元/吨，销售收入较上周略升至4876.11元/吨，但内蒙古PVC粉电石法税后生产利润仍处亏损状态，税后毛利为-139.56元/吨，且亏损有缩小的趋势。 截止6月27日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日销售收入较上周上升为5353.98元/吨，每日生产税后毛利亦较上周有所降低。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比上升 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为76.84%，环比上升1.49 %，PVC粉周度生产量为336.28千吨，较上周增加11.99千吨。 国内PVC粉7月上旬检修数量或有所增加 国内PVC粉7月上旬检修数量或有所增加 国内PVC粉7月上旬检修数量或有所增加 PVC粉乙烯法周度生产量环比减少 中国聚氯乙烯PVC粉乙烯法周度产能开工率为74.53%，环比降低2.77%；PVC粉乙烯法周度生产量为113.94千吨，较上周减少3.24千吨。 PVC粉电石法周度产能开工率和生产量环比增加 中国聚氯乙烯PVC粉电石法周度产能开工率为76.84%，环比增加1.98%；PVC粉电石法周度生产量为336.28千吨，较上周增加11.99千吨。 聚氯乙烯PVC粉生产样本企业可售库存仍为负 截止6月27日，中国聚氯乙烯PVC粉样本生产企业周度库存量为289.9千吨；周度可售库存量为-164.7千吨。 聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量仍处高位 中国聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为555.6千吨，较上期增加0.4千吨，仍处近五年同期高位；华南地区聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为52.8千吨，较上期减少0.8千吨；华东地区库存量为502.8千吨，较上期增加1.2千吨。 聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利由负转正 中国聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利由负转正，为6.19元/吨，较上周有所增加。 PVC糊乙烯法周度产能开工率有所提升 中国聚氯乙烯PVC6月出口量或难有提升 2024年1-5月，PVC月出口与月产量的比值在8%-15%区间运行，累计出口与累计产量的比值在11.09%左右，较去年同期增长1.13个百分点。从以往反倾销调查启动到做出终裁的时间看，印度于3月启动的反倾销调查对下半年PVC出口影响较小，从补货周期来看，印度于二季度经历一轮大规模进口补货，预计三季度印度进口PVC规模难有较大提升。 中国聚氯乙烯PVC糊进出口量略高于PVC粉 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值-160.18元/吨，且震荡趋升。 中国电石周度产能开工率环比下降 中国电石周度产能开工率环比下降，中国电石月度生产量呈现下降趋势。 陕西兰炭中低温干馏法税后生产毛利为-18.94元/吨，亏损由负转正。 中国兰炭周度产能开工率仍处历史低位 中国兰炭周度产能开工率为26.92%，陕西省兰炭周度产能开工率为28.87%，较上期持稳。 免责声明与风险提示 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！