能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱上下游表现不及预期，PVC需求不佳或将震荡筑底

烧碱上下游表现不及预期PVC需求不佳或将震荡筑底 2024年4月26日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 烧碱 上游：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在2769.68元/吨，较为稳定，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利208.84元/吨，较前期平均盈利275.25元/吨有所降低；从供应端看，本周中国氯碱企业周度开工负荷率为88.95%，上升2.16个百分点，产量为80.46万吨，较前期增加1.96万吨，供应较为充足，均维持在往年同期最高水平；检修损失量为4.76万吨/周，较前期有所减少；华东烧碱企业周度库存量为196600万吨，环比减少0.71 %。 下游：本期氧化铝周度产能开工率略有减少，全国氧化铝周度开工率较前一周下降0.19%至81.75%，其中广西地区和河南地区氧化铝开工率均有下降，目前氧化铝但仍受矿石供应偏紧影响，河南、山西开工仍处低位，需求扩张的空间有限。 投资策略：本周自备电厂氯碱企业ECU平均盈利减少，库存仍处高位，4月份大厂检修不及预期，尤其山东地区检修少，加上液氯价格较高，厂家检修降负意愿低，烧碱盘面由于需求恢复缓慢和多头交割压力预计仍偏弱运行，建议投资者谨慎投资，关注后期交割端变化。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 上游：供给端上PVC市场供应充足，本周PVC粉产能开工率为74.36 %，环比增加3.02%，其中乙烯法PVC开工负荷率为79.81%，环比上升10%，PVC粉周度生产量为434.43千吨，较上周增加17.67千吨。内蒙古PVC粉电石法成本略降，亏损减少;华东PVC乙烯法收入略降，利润由正转负。 下游：本周中国30大中城市商品房成交面积较上月有所上升，但仍处近五年最低位。1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面积474580万平方米，下降11.7%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。 投资策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产改善仍需时间，PVC上游、中游库存虽有减少，但是库存仍处高位，未形成有效去库。同时上游开工负荷率和产量增加对PVC价格形成压力。预计短期内PVC价格震荡偏弱运行，后续应关注库存去化以及检修情况。关注5800支撑位和6000压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 检修情况不及预期，下游需求扩张有限 山东32%液碱基差和月差均呈有回升趋势 山东32%液碱基差为-1元/吨，基差走强且周内出现正数，中国烧碱期货近远月合约价差为负但有回升趋势，这主要是因为SH2405合约临近交割期，期现回归，烧碱期货跟随下跌。 山东50%与32%液碱价差有所下降 山东50%-32%液碱市场价差为85元/吨且处于近五年25%-50%分位数之间，广东50%-32%液碱市场价差为70.625元/吨，处于近五年50%-75%分位数之间。 山东32%液碱与纯碱价差增大仍为负 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且有扩大的趋势，河北、江苏等省市32%液碱与轻质纯碱价差也在扩大，广西32%液碱与纯碱价差减小。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2998.6元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2769.68元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利有所下降 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为208.84元/吨，较前期盈利275.25元/吨下降；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利转负为-116.97元/吨，较前期有所下降。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利增加仍为正 华东和山东烧碱企业周度库存量仍处高位 国内氯碱装置检修数量较上周有所增加 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 中国烧碱周度生产量和产能开工率有所升高 截至4月25日，中国烧碱企业周度开工负荷率为88.95%，较前期上升2.16个百分点；烧碱产量为80.46万吨，较前期的78.5万吨环比增加2.5%，均处于往年同期最高水平，供应端检修不及预期。 中国烧碱2024年出口量或有所下降 2022年国际动荡和能源危机推动中国烧碱出口量激增，但是2023年烧碱出口量已逐步回落，对欧洲出口量亦回归正常。预计2024年烧碱出口量或将下降10%，每月减少约2万吨。 中国液氯市场日度均价有所下降 国内液氯价格为377.22元/吨，较上周有所下降，液氯价格降低不利于减少氯碱装置亏损。 中国氧化铝周度产能开工率略有下降 氧化铝行业，山西、河南两地矿山开工仍处低位，虽有多数矿山稳步推进矿山整改及复采等工作，但短期来看，矿石供应局面仍较为严峻，因此氧化铝开工难有较大幅度的回升。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态且亏损有扩大趋势，平均亏损-836.51元/吨，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率持稳 中国粘胶短纤产能开工率为72%，周内粘胶短纤大厂福建工厂和九江工厂继续检修，其他工厂开工基本维持稳定，粘胶短纤企业库存量约10天，较上周减少1天。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 下游需求恢复缓慢，震荡调整仍然延续 PVC期货价格低位处于历史最低位 聚氯乙烯PVC基差为负且处于历史最低位，短期来看，PVC社会库存居高难下，现货市场供应充裕，基差难有走强。 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，究其原因是国内房地产和基建等下游需求仍然低迷，但是传统消费旺季引导乐观需求预期。 内蒙古PVC粉电石法生产毛利处于亏损状态 截止4月25号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法生产成本较上周降至4875.22元/吨，销售收入较上周略升至4712.39元/吨，但内蒙古PVC粉电石法税后生产利润仍处亏损状态，税后毛利为-162.83元/吨。 华东PVC乙烯法生产税后毛利转负 截止4月24日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日销售收入较上周下降为5088.5元/吨，每日生产税后毛利亦较上周有所下降且由正转负。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比上升 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为74.36%，环比上升3.02%，PVC粉周度生产量为434.43千吨，较上周增加17.67千吨，对PVC价格形成压力。 国内聚氯乙烯PVC粉企业检修计划 国内聚氯乙烯PVC粉企业检修计划 国内聚氯乙烯PVC粉企业5月检修数量或增加 国内聚氯乙烯PVC粉企业5月检修数量或增加 PVC粉乙烯法周度产能开工率和生产量环比增加 中国聚氯乙烯PVC粉乙烯法周度产能开工率为79.81%，环比增加10%；PVC粉乙烯法周度生产量为116.98千吨，较上周增加14.65千吨。 PVC粉电石法周度产能开工率和生产量环比增加 中国聚氯乙烯PVC粉电石法周度产能开工率为72.54%，环比增加0.69%；PVC粉电石法周度生产量为317.45千吨，较上周增加3.02千吨。 聚氯乙烯PVC粉生产企业周度库存量环比减少 截止4月25日，中国聚氯乙烯PVC粉样本生产企业周度库存量为380.15千吨，较上周减少22.15千吨；周度可售库存量为-105.65千吨，较上期减少78.7千吨。 聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量仍处高位 中国聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为543.3千吨，较上周减少3千吨，但仍处近五年同期高位；华南地区聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为67.7千吨，较上周减少4千吨；华东地区库存量为475.6千吨，较上周增加1千吨。 聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利仍为负 中国聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利仍为负，为-239.38元/吨，较上周有所增加。 PVC糊乙烯法周度产能开工率有所下降 中国聚氯乙烯PVC4月出口量或有波动 2023年中国对印度PVC出口量达到109.29万吨，占中国总出口量的48.08%。斋月节日及远期季风到来，再加上印度对原产于中国等国家的PVC进口启动反倾销调查，二季度印度需求或将渐趋减弱，而印度市场对聚氯乙烯PVC进口量仍占亚洲总进口量半数以上。 中国聚氯乙烯PVC糊进出口量远小于PVC粉 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值-238.94元/吨，且震荡趋降。 中国电石周度产能开工率环比增加 陕西兰炭中低温干馏法税后生产毛利为-27.08元/吨，仍为负。 中国兰炭周度产能开工率仍处历史低位 中国兰炭周度产能开工率为22.4%，陕西省兰炭周度产能开工率为23.48%，较上期持稳。 免责声明与风险提示 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！