能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱上下游表现不及预期，PVC需求不佳或将震荡筑底

www.hongyuanqh.com能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC)烧碱上下游表现不及预期 PVC需求不佳或将震荡筑底2024年4月26日宏源期货 研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 上游：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在2769.68元/吨，较为稳定，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利208.84元/吨，较前期平均盈利275.25元/吨有所降低；从供应端看，本周中国氯碱企业周度开工负荷率为88.95%，上升2.16个百分点，产量为80.46万吨，较前期增加1.96万吨，供应较为充足，均维持在往年同期最高水平；检修损失量为4.76万吨/周，较前期有所减少；华东烧碱企业周度库存量为196600万吨，环比减少0.71 %。下游：本期氧化铝周度产能开工率略有减少，全国氧化铝周度开工率较前一周下降0.19%至81.75%，其中广西地区和河南地区氧化铝开工率均有下降，目前氧化铝但仍受矿石供应偏紧影响，河南、山西开工仍处低位，需求扩张的空间有限。投资策略：本周自备电厂氯碱企业ECU平均盈利减少，库存仍处高位，4 月份大厂检修不及预期，尤其山东地区检修少，加上液氯价格较高，厂家检修降负意愿低，烧碱盘面由于需求恢复缓慢和多头交割压力预计仍偏弱运行，建议投资者谨慎投资，关注后期交割端变化。风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等烧碱 上游：供给端上PVC市场供应充足，本周PVC粉产能开工率为74.36 %，环比增加3.02%，其中乙烯法PVC开工负荷率为79.81%，环比上升10%，PVC粉周度生产量为434.43千吨，较上周增加17.67千吨。内蒙古PVC粉电石法成本略降，亏损减少;华东PVC乙烯法收入略降，利润由正转负。下游：本周中国30大中城市商品房成交面积较上月有所上升，但仍处近五年最低位。1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面积474580万平方米，下降11.7%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。投资策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产改善仍需时间，PVC上游、中游库存虽有减少，但是库存仍处高位，未形成有效去库。同时上游开工负荷率和产量增加对PVC价格形成压力。预计短期内PVC价格震荡偏弱运行，后续应关注库存去化以及检修情况。关注5800支撑位和6000压力位。风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等聚氯乙烯PVC www.hongyuanqh.com能源化工周报(烧碱)检修情况不及预期，下游需求扩张有限 山东32%液碱基差和月差均呈有回升趋势山东32%液碱基差为-1元/吨，基差走强且周内出现正数，中国烧碱期货近远月合约价差为负但有回升趋势，这主要是因为SH2405合约临近交割期，期现回归，烧碱期货跟随下跌。资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东50%与32%液碱价差有所下降 山东50%-32%液碱市场价差为85元/吨且处于近五年25%-50%分位数之间，广东50%-32%液碱市场价差为70.625元/吨，处于近五年50%-75%分位数之间。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东32%液碱与纯碱价差增大仍为负山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且有扩大的趋势，河北、江苏等省市32%液碱与轻质纯碱价差也在扩大，广西32%液碱与纯碱价差减小。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2881.63元/吨和2550.11元/吨，震荡趋降。0500100015002000250030003500400045002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03山东氯碱企业ECU日度含税装置收入山东氯碱企业ECU日度不含税装置收入 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2998.6元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2769.68元/吨。05001000150020002500300035002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03山东地区氯碱企业ECU成本（非自备电厂）山东氯碱企业ECU日度不含税装置成本山东地区氯碱企业ECU成本（有自备电厂） 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利有所下降山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为208.84元/吨，较前期盈利275.25 元/吨下降；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利转负为-116.97元/吨，较前期有所下降。-1500-1000-5000500100015002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03山东氯碱企业ECU日度税前装置毛利山东地区氯碱企业ECU周度平均盈利（有自备电厂）山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利山东地区氯碱企业ECU毛利（非自备电厂） 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所内蒙古熔盐法片碱企业毛利增加仍为正内蒙古熔盐法片碱企业毛利增加至1000元/吨。0500100015002000250030002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03内蒙古地区熔盐法片碱企业片碱毛利润 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所华东和山东烧碱企业周度库存量仍处高位截至4月25日，华东烧碱企业周度库存量为196600吨，较前期的198000吨减少0.71%，但仍处历史高位。0500001000001500002000002500003000002023-05-252023-06-012023-06-082023-06-152023-06-222023-06-292023-07-062023-07-132023-07-202023-07-272023-08-032023-08-102023-08-172023-08-242023-08-312023-09-072023-09-142023-09-212023-09-282023-10-052023-10-122023-10-192023-10-262023-11-022023-11-092023-11-162023-11-232023-11-302023-12-072023-12-142023-12-212023-12-282024-01-042024-01-112024-01-182024-01-252024-02-012024-02-082024-02-152024-02-222024-02-292024-03-072024-03-142024-03-212024-03-282024-04-042024-04-112024-04-18华东烧碱企业周度库存量（吨）山东省烧碱企业周度库存量（吨） 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内氯碱企业周度检修情况更新日期：2024年4月26日区域企业名称烧碱产能（万吨/年）检修情况检修损失量（万吨/周）西北内蒙古乌海化工302023年7月22日停车，开车时间未定4.76华东山东齐鲁石化202023年12月23日停车，开车时间未定西北新疆宜化254月1日起检修，4月22左右开车华中河南昊华宇航454月7日开始半负荷轮修，预计4月29日开车华中河南济源方升54月7日起停车检修，预计4月22日左右开车西北青海盐湖海纳404月8日停车检修，4月25日送电开车华东安徽华塑454月10日停车，4月25日开车西南宜宾天原484月10日停车检修，4月19日开车华北山东滨化684月10日开始氯碱装置降负荷轮修，4月20日开车西北新疆中泰40圣雄厂区4月15日起停车检修，预计4月底开车华东江苏安邦204月19日起停车检修，4月22日开车西南云南能投204月23日停车检修，预计持续5天左右华中河南神马氯碱发展304月25日停车检修5-7天备注：红色表示本周新增检修国内氯碱装置检修数量较上周有所增加 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内氯碱企业新增产能情况国内氯碱企业新增产能情况更新日期：2024年4月26日区域企业名称新增产能（万吨/年）预计投产时间西北陕西金泰602024年4月华北氢力新材料152024年6月华北日科化学202024年6月互动东南电化302024年7月华东福建坤彩科技302024年7月华北河北吉诚152024年8月华北山东华洋新材料252024年9月华东安徽八一化工152024年9月西北甘肃耀望302024年10月西北宁夏华御132024年10月华北天津渤化发展352024年10月华北中谷矿业302024年10月西北陕北西元402024年12月华东江西九二盐业62024年12月西北榆林信发新材料662024年12月 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内氯碱企业新增产能情况国内氯碱企业新增产能情况更新日期：2024年4月26日区域企业名称新增产能（万吨/年）预计投产时间西南重庆映天辉202024年12月华东浙江巨化202025年3月华中湖北滨化602025年6月华北山东滨化202025年6月华东万华福建702025年7月华北唐山三友9.82025年10月华中湖北民腾602025年12月西南四川龙蟒102025年12月西南云南新立102026年9月西南广安必美达362026年12月西南广安诚信152026年12月华东江苏瑞恒152026年12月西南科尔化学7.52026年12月总计：7833 中国烧碱周度生产量和产能开工率有所升高资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所截至4月25日，中国烧碱企业周度开工负荷率为88.95%，较前期上升2.16个百分点；烧碱产量为 80.46万吨，较前期的78.5万吨环比增加2.5%，均处于往年同期最高水平，供应端检修不及预期。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所2022年国际动荡和能源危机推动中国烧碱出口量激增，但是2023年烧碱出口量已逐步回落，对欧洲出口量亦回归正常。预计2024年烧碱出口量或将下降10%，每月减少约2万吨。中国烧碱2024年出口量或有所下降 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国液氯市场日度均价有所下降国内液氯价格为377.22元/吨，较上周有所下降，液氯价格降低不利于减少氯碱装置亏损