能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱9月需求或好转 PVC高库存内需弱势

烧碱9月需求或好转 PVC高库存内需弱势 2024年9月6日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利228.54元/吨，环比增加351.66%，无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损51.26元/吨，环比增加77.63%；本周中国氯碱企业周度开工负荷率为83.47%，较上周上涨1.96%，烧碱折百产量为76.48万吨，较上周增加2.73%；本周华东、山东样本企业32%液碱库存环比增加；全国及西北地区熔盐法片碱企业周产量环比减少；氯碱装置检修损失量为4.31万吨，环比减少2.77%。 需求端：本周氧化铝均价为为3950.02元/吨，环比上涨0.37%,氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8284万吨，产能运行率80.04%；下游电解铝厂运行平稳，氧化铝需求相对稳定；本周粘胶短纤行业开工负荷率在84%附近，行业平均利润为-388元/吨，较上周亏损减少135元/吨，利润率约-3%，环比上涨1%。 策略：综合来看，虽然随着检修减少以及之前因故停车的装置重启，烧碱供应存在增加趋势，但是下游需求存在好转预期，氧化铝开工负荷维持高位，非铝需求存金九银十旺季预期，九月十月烧碱现货存在旺季预期，预计短期价格震荡偏强，建议投资者暂时观望，关注2200-2300附近支撑位及2700-2800附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 供给端：本周PVC粉生产企业出厂价格低位震荡，新增2家检修企业，整体检修损失量较上周增加；山东地区PVC粉外采电石企业亏损546元/吨，内蒙地区PVC粉亏损233元/吨；本周PVC粉产能开工率为73.57%，环比下降0.61%；PVC样本生产企业PVC粉可售库存为-16.06万吨，较上期增加3.76万吨；本周电石出厂部分上涨，PVC成本局部增加，成本端支撑环比增强；本周油价整体呈现连续下行行情，美原油波动区间位于69-76美元/桶之间。 需求端：本周PVC粉下游制品企业订单未有起色，下游逢低刚需补货；30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周主要仓库周度库存量为477.6千吨，仍处近五年同期高位；本周国内PVC粉电石法出口报价下调，乙烯法高价减少，整体接单环比略好转，进口VCM的乙烯法PVC粉企业毛利减少。 策略：高社会库存持续利空PVC价格，氯碱综合利润仍有利润对盘面价格难有支撑，电石局部上涨难以支撑PVC成本端，PVC两种工艺底部支撑力度有限，终端房地产成交偏弱，印度BIS认证执行时间延期后的出口表现不及市场预期，预计短期价格震荡为主，建议投资者暂时观望，关注5000-5100附近支撑位及5700-5800附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 检修减少供给提升，需求存在好转预期 山东32%液碱基差震荡上升 山东32%液碱基差为108.813元/吨，基差震荡上升，但处于合理波动区间，建议投资者暂时观望；中国烧碱连一-连二近远月合约价差震荡上升，连二-连三近远月合约价差震荡上升，建议投资者暂时观望。 山东50%与32%液碱价差震荡上升 山东50%-32%液碱市场价差为67.1875元/吨，震荡上升且处于近五年25%分位数，建议投资者暂时观望；广东50%-32%液碱市场价差为75元/吨，处于近五年50%分位数附近，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与纯碱价差震荡上升 山东32%液碱与轻质纯碱价差震荡上升，江苏、广东、广西、四川等省市32%液碱与轻质纯碱价差保持正值且有上升趋势，均处于相对合理区间，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为228.54元/吨，较前期盈利上升；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-51.26元/吨，毛利亏损缩小但数值仍为负。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利环比上升至805元/吨且为正。 国内氯碱装置9月上旬检修产能有所减少 国内氯碱装置9月中上旬检修产能或有所增加 中国烧碱周度生产量和产能开工率环比上升 截至9月6日，中国烧碱企业周度产能开工负荷率为83.47%，较前期升高2.4%；烧碱产量为76.48万吨，较前期的74.45万吨环比升高2.73%，接近往年同期水平。 中国烧碱9月出口量或略有提升 据中国海关数据，2024年上半年我国烧碱累计进口量为1.05万吨，同比下降46.4%，其中固碱0.44万吨，液碱0.61万吨；烧碱累计出口量为135.98万吨，同比下降7.2%；其中固碱23.15万吨，液碱112.83万吨。澳大利亚及印度尼西亚、中国台湾成为最主要的液碱出口目的地，非铝下游总体进入“金九银十”需求旺季，预计9月出口量环比或略有提升。 中国氧化铝周度产能开工率环比持平 我国氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8284万吨，产能运行率80.04%，较上期持平。下游电解铝厂运行平稳，氧化铝需求相对稳定，预计下周氧化铝价格主稳运行，价格运行区间3910-4000元/吨。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态且亏损有缩小的趋势，平均亏损-743.81元/吨，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率环比持平 中国粘胶短纤产能开工率为84%，环比持平，下游人棉布织造厂开工维持，对人棉纱正常消耗，人棉纱厂开工情绪尚可，粘胶、印染开工同比好转，纺织服装类需求稳定增长，粘胶短纤企业库存量约5天。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 高库存持续承压，内需颓势依旧 广州聚氯乙烯PVC基差保持负值且存在震荡下降趋势，PVC注册仓单量居高不下，短期来看，PVC社会库存居高难下，现货市场供应充裕，下游的补库意愿偏差。 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，原因主要是是国内房地产和基建等下游需求仍然低迷，印度BIS认证执行时间延期后的出口表现不及市场预期，预计短期价格震荡偏弱为主。 截止9月6号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法生产成本较上周升至5288元/吨，销售收入较上周略降至5055元/吨，内蒙古PVC粉电石法税后生产利润震荡下降，税后毛利为-401.77元/吨。 截止9月6日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日不含税销售收入较上周降至5132.74元/吨，每日生产税后毛利亦较上周升至21.17元/吨，亏损减小由负转正。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比下降 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为73.57%，环比降低0.82%，PVC粉周度生产量为432.6千吨，较上周降低3.55千吨。 国内PVC粉9月上旬检修产能有所减少 国内PVC粉9月中上旬检修产能或有所减少 PVC粉乙烯法周度生产量环比下降 中国聚氯乙烯PVC粉乙烯法周度产能开工率为70.85%，环比降低6.26%；PVC粉乙烯法周度生产量为108.31千吨，较上周减少7.24千吨。 PVC粉电石法周度产能开工率和生产量环比上升 中国聚氯乙烯PVC粉电石法周度产能开工率为74.53%，环比上升1.15%；PVC粉电石法周度生产量为324.29千吨，较上周增加3.69千吨。 聚氯乙烯PVC粉生产样本企业可售库存仍为负 截止9月6日，中国聚氯乙烯PVC粉样本生产企业周度库存量为286.52千吨；周度可售库存量为-160.6千吨。 聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量仍处高位 中国聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为477.6千吨，较上期减少22.3千吨，但仍处近五年同期高位；华南地区聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为34千吨，较上期减少2.4千吨；华东地区库存量为443.6千吨，较上期减少19.9千 聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利环比持平 中国聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利环比持平且保持负值，为-91.15元/吨。 PVC糊乙烯法周度产能开工率环比下降 中国聚氯乙烯PVC糊周度产能开工率环比下降，中国乙烯法PVC糊周度开工率环比下降。 中国聚氯乙烯PVC的9月出口量或略有上升 2024年7月PVC粉出口量15.53万吨，同比减少16.68%。其中印度、越南、哈萨克斯坦三个地区出口量总计10.61万吨，占总出口量的68.32%。8月中旬左右国内PVC价格跌至低位，部分印度客户存在抄底意向，随着BIS认证延期消息的确认，中国PVC出口遇阻的预警暂时解除，短期内PVC出口接单仍旧维持偏高，9月出口量或略有上升。 中国聚氯乙烯PVC糊进出口量略高于PVC粉 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值 中国电石周度产能开工率环比下降 中国电石周度产能开工率环比下降，中国电石月度生产量呈现环比上升。 中国兰炭周度产能开工率仍处相对历史低位 中国兰炭周度产能开工率为22.8%，陕西省兰炭周度产能开工率为24.34%，较上期环比降低。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！