能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：供应和交割利空烧碱价格 库存与需求利空PVC价格

www.hongyuanqh.com能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC)供应和交割利空烧碱价格 库存与需求利空PVC价格2024年3月29日宏源期货 研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 上游：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在3069.11元/吨，较上期有所升高，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利106.4元/吨，较前期平均盈利143.72元/吨降低37.32元/吨；从供应端看，本周中国氯碱企业整开工负荷率为88.46%，较前期减少0.3个百分点，产量为79.84万吨，较前期减少0.27万吨，供应较为充足，均维持在往年同期最高水平；检修损失量为4.89万吨/周，较前期有所增加；华东地区烧碱库存为194100吨，环比下降8.77%。下游：本期氧化铝周度产能开工率稳步提高至82.99%。本周粘胶短纤行业开工负荷率约79%，较上周略微减少。投资策略：虽然供应端存在产量和库存减少的利多因素，但3月底，前期检修的装置将陆续复产，加上陕西金泰、山东民祥化工、山东滨化等公司计划3月底投产，未来烧碱开工将有明显回升，使烧碱价格承压。烧碱第一个主力合约临近交割，交割商品液碱具有液体危化品属性，本身具有仓储成本高、运输费用贵的特性，且作为接货方需要具备危化品经营资质。烧碱盘面由于交割博弈偏弱运行，建议投资者谨慎投资，关注后期交割端变化。风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等烧碱 上游：供给端上PVC市场供应充足，上周PVC粉行业开工负荷为78.54%，环比上升0.62%，其中乙烯法PVC开工负荷率为73.88%，环比上升1.2% ，周度产量有所增加，对PVC价格形成压力。内蒙古PVC粉电石法收入减少导致亏损扩大;华东PVC乙烯法收入略有减少，利润震荡下降。下游：本周采购原料积极性仍然不高，部分逢低刚需补货。下游制品企业开工多数稳定，个别大型管材企业开工略有下降，目前压延膜企业开工7-8成，部分大厂开工维持满负荷；地板企业大厂开工在5-6成，小厂略低；管型材企业开工4成左右，大厂多数在5-7成。投资策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产改善仍需时间，短期社会库存和产量高位，现货压力仍存，并且成本支撑有所转弱，预计短期内PVC价格震荡偏弱。关注5750支撑位和6000压力位。风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等聚氯乙烯PVC www.hongyuanqh.com能源化工周报(烧碱)供应端逐渐宽松，交割端价格承压 山东32%液碱基差转正，上升迅猛山东32%液碱基差为137.813元/吨，呈现震荡走强趋势且已转正，这主要因为烧碱第一个主力合约临近交割，交割品由于其液体危化品属性，本身具有仓储成本高、运输费用贵的特性，且作为接货方需要具备危化品经营资质。中国烧碱期货近远月合约价差为负且震荡趋升，近月-连一价差震荡下降。资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东50%与32%液碱价差有所下降山东50%-32%液碱市场价差为47.1875元/吨且处于近五年25%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为126.875元/吨，处于近五年70%到90%分位数之间。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东32%液碱与纯碱价差仍为负但接近零山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负，越发接近0且接近相对高位，河北、广东、广西等省市32%液碱与轻质纯碱价差均已转正，且广西32%液碱与纯碱价差转正且处于相对高位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2814.38元/吨和2490.6元/吨，震荡趋降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利已转负山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为106.4元/吨，较前期盈利143.72元/吨下降；无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损311.55元/吨，而这或对烧碱价格形成生产成本支撑。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所内蒙古熔盐法片碱企业毛利震荡趋降但仍为正内蒙古熔盐法片碱企业毛利跌至1000元/吨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所华东和山东烧碱企业周度库存量有所下降截至3月28日，华东烧碱企业周度库存量为194100吨，已连续五周下降，究其原因是国内氯碱装置检修数量有所增加、氧化铝等下游需求逐渐恢复。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内氯碱企业周度检修情况更新日期：2024年3月28日区域企业名称烧碱产能（万吨/年）检修情况检修损失量（万吨/周）西北内蒙古乌海化工302023年7月22日停车，开车时间未定4.89华东山东齐鲁石化202023年12月23日停车，开车时间未定华北山东金茂铝业281月31日停车，开车时间未定华南福建东南电化723月4日停车检修，3月28日恢复开车华南福建环洋科技243月13日停车检修，计划3月30日开车西南重庆天原173月18日全停检修，3月28日开车华北山东华泰753月21日三期停车，3月24日全停，计划检修至3月31日西北新疆天天业20天域新实厂区3月25日起停车检修，预计检修10天备注：红色表示本周新增检修国内氯碱装置检修损失较上周有所增加 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内氯碱装置后期计划检修统计表更新日期：2024年3月28日区域企业名称烧碱产能（万吨/年）检修情况华东江苏金桥丰益30计划4月初检修，具体时间未定西北新疆宜化25计划4月1日起检修半个月左右华东安徽华塑45计划4月10日停车检修15天左右西南宜宾天原48计划4月中旬检修7-10天华北陕西北元80计划4月份检修，具体时间未定华中河南昊华宇航45计划4-5月份检修西北新疆天业100计划4-5月份检修西北内蒙古鄂尔多斯 35新厂计划5月3日检修华北山东德州实华 41 计划5月份检修，具体时间未定华北济宁中银30计划5月份检修，具体时间未定华北山东鲁泰 36计划5月份检修，具体时间未定华北唐山三友 53计划5月份检修，具体时间未定东北黑龙江昊华 25计划5月下旬检修，具体时间未定华东上海氯碱72计划5月下旬至6月下旬检修一个月左右华中湖南衡阳建滔42计划5-6月份检修，具体时间未定西北内蒙古鄂尔多斯 30老厂计划6月22日检修西北内蒙古宜化26计划7月检修，具体时间未定华南广东东阳光 25计划7月检修，具体时间未定国内氯碱装置后期计划检修统计 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内氯碱企业新增产能情况国内氯碱企业新增产能情况更新日期：2024年3月22日区域企业名称新增产能（万吨/年）预计投产时间西北陕西金泰602024年3月华北山东滨化202024年3月华北山东民祥化工152024年3月华北河北吉诚152024年3月华北日科化学202024年6月华北氢力新材料152024年6月华东福建坤彩科技302024年7月华东东南电化302024年7月华北山东华洋新材料252024年9月西北安徽八一化工152024年9月西北甘肃耀望302024年10月西北宁夏华御1302024年10月华北渤化发展3502024年10月华北中谷矿业3002024年10月西北陕西北元4002024年12月西北榆林信发新材料6602024年12月 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内氯碱企业新增产能情况更新日期：2024年3月22日区域企业名称新增产能（万吨/年）预计投产时间西南重庆映天辉202024年12月华东江西九二盐业62024年12月华东浙江巨化202025年3月华中湖北滨化602025年6月华东万华福建702025年7月华北唐山三友9.82025年10月华中湖北民腾602025年12月西南四川龙蟒102025年12月西南云南新立102026年9月西南广安必美达362026年12月华东江苏瑞恒152026年12月西南广安诚信152026年12月西南科尔化学7.52026年12月国内氯碱企业新增产能情况 中国烧碱周度生产量和产能开工率仍处高位资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所截至3月28日，中国烧碱企业周度开工负荷率为88.46%，较前期减少0.3个百分点；烧碱产量为 79.84万吨，较前期有所减少，均处于往年同期最高水平。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所2022年国际动荡和能源危机推动中国烧碱出口量激增，但是2023年烧碱出口量已逐步回落，对欧洲出口量亦回归正常。预计2024年烧碱出口量或将下降10%，每月减少约2万吨。中国烧碱2024年出口量或有所下降 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国液氯市场日度均价有所降低国内液氯价格为316.67元/吨，较上周有所降低，液氯价格下降不利于减少氯碱装置亏损。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国氧化铝周度产能开工率有所上升氧化铝产能开工率逐步升高，但晋豫铝土矿难见恢复开采，进口铝土矿能否支撑晋豫氧化铝产能开工率持续回升仍待观察。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国粘胶短纤生产装置税前毛利仍为负国内粘胶短纤生产装置税前毛利仍为负，且有亏损扩大的趋势，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国粘胶短纤周度产能开工率仍处高位中国粘胶短纤产能开工率为79%，疆内某厂阿拉尔继续停车检修，粘胶短纤企业库存量约13天，较上周增加1天。 www.hongyuanqh.com能源化工周报(聚氯乙烯PVC)下游需求不足，库存居高不下 PVC期货价格低位震荡运行资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所聚氯乙烯PVC基差为负且处于历史低位，注册仓单量大量减少，是PVC期货表现不佳的结果。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间。聚氯乙烯PVC月差为负 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所内蒙古PVC粉电石法生产毛利处于亏损状态截止3月28号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法含税生产成本持稳至5771元/吨，含税收入较上周略降，为5335元/吨，使内蒙古PVC粉电石法生产利润仍处亏损状态，且存在亏损扩大势头，不含税毛利为-581.42元/吨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所华东PVC乙烯法生产毛利震荡下降但仍为正截止3月27日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日不含税收入略微减少至5338.94元/吨，每日生产税后毛利震荡下降但仍为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比上升中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为78.54%，环比上升0.62%，PVC粉周度生产量为458.85千吨，较上周增加 3.64千吨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所国内PVC企业周度检修情况更新日期：2024年3月28日区域企业名称工艺检修产能停车情况当周检修损失量（万吨）华中河南神马电石法202022年8月15日停车检修，开车时间不定0.42华北泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间不定0.21西北内蒙展宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定0.063华中衡阳建滔电石法222023年1月14日停车检修，开车时间不定0.462华北山东东岳电石法122023年3月25日开始检修，开车时间不定0.252西北甘肃金川新融电石法202023年7月13日停车检修，开车时间不定0.42西北乌海化工电石法402023年7月22日停车，开车时间不定0.84华