能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：供应和交割利空烧碱价格 库存与需求利空PVC价格

供应和交割利空烧碱价格库存与需求利空PVC价格 2024年3月29日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 烧碱 上游：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在3069.11元/吨，较上期有所升高，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利106.4元/吨，较前期平均盈利143.72元/吨降低37.32元/吨；从供应端看，本周中国氯碱企业整开工负荷率为88.46%，较前期减少0.3个百分点，产量为79.84万吨，较前期减少0.27万吨，供应较为充足，均维持在往年同期最高水平；检修损失量为4.89万吨/周，较前期有所增加；华东地区烧碱库存为194100吨，环比下降8.77%。 投资策略：虽然供应端存在产量和库存减少的利多因素，但3月底，前期检修的装置将陆续复产，加上陕西金泰、山东民祥化工、山东滨化等公司计划3月底投产，未来烧碱开工将有明显回升，使烧碱价格承压。烧碱第一个主力合约临近交割，交割商品液碱具有液体危化品属性，本身具有仓储成本高、运输费用贵的特性，且作为接货方需要具备危化品经营资质。烧碱盘面由于交割博弈偏弱运行，建议投资者谨慎投资，关注后期交割端变化。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 上游：供给端上PVC市场供应充足，上周PVC粉行业开工负荷为78.54%，环比上升0.62%，其中乙烯法PVC开工负荷率为73.88%，环比上升1.2%，周度产量有所增加，对PVC价格形成压力。内蒙古PVC粉电石法收入减少导致亏损扩大;华东PVC乙烯法收入略有减少，利润震荡下降。 下游：本周采购原料积极性仍然不高，部分逢低刚需补货。下游制品企业开工多数稳定，个别大型管材企业开工略有下降，目前压延膜企业开工7-8成，部分大厂开工维持满负荷；地板企业大厂开工在5-6成，小厂略低；管型材企业开工4成左右，大厂多数在5-7成。 投资策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产改善仍需时间，短期社会库存和产量高位，现货压力仍存，并且成本支撑有所转弱，预计短期内PVC价格震荡偏弱。关注5750支撑位和6000压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 供应端逐渐宽松，交割端价格承压 山东32%液碱基差转正，上升迅猛 山东32%液碱基差为137.813元/吨，呈现震荡走强趋势且已转正，这主要因为烧碱第一个主力合约临近交割，交割品由于其液体危化品属性，本身具有仓储成本高、运输费用贵的特性，且作为接货方需要具备危化品经营资质。中国烧碱期货近远月合约价差为负且震荡趋升，近月-连一价差震荡下降。 山东50%与32%液碱价差有所下降 山东50%-32%液碱市场价差为47.1875元/吨且处于近五年25%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为126.875元/吨，处于近五年70%到90%分位数之间。 山东32%液碱与纯碱价差仍为负但接近零 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负，越发接近0且接近相对高位，河北、广东、广西等省市32%液碱与轻质纯碱价差均已转正，且广西32%液碱与纯碱价差转正且处于相对高位。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2814.38元/吨和2490.6元/吨，震荡趋降。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利已转负 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为106.4元/吨，较前期盈利143.72元/吨下降；无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损311.55元/吨，而这或对烧碱价格形成生产成本支撑。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利震荡趋降但仍为正 内蒙古熔盐法片碱企业毛利跌至1000元/吨。 华东和山东烧碱企业周度库存量有所下降 截至3月28日，华东烧碱企业周度库存量为194100吨，已连续五周下降，究其原因是国内氯碱装置检修数量有所增加、氧化铝等下游需求逐渐恢复。 国内氯碱装置检修损失较上周有所增加 国内氯碱装置后期计划检修统计 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 中国烧碱周度生产量和产能开工率仍处高位 截至3月28日，中国烧碱企业周度开工负荷率为88.46%，较前期减少0.3个百分点；烧碱产量为79.84万吨，较前期有所减少，均处于往年同期最高水平。 中国烧碱2024年出口量或有所下降 2022年国际动荡和能源危机推动中国烧碱出口量激增，但是2023年烧碱出口量已逐步回落，对欧洲出口量亦回归正常。预计2024年烧碱出口量或将下降10%，每月减少约2万吨。 中国液氯市场日度均价有所降低 国内液氯价格为316.67元/吨，较上周有所降低，液氯价格下降不利于减少氯碱装置亏损。 中国氧化铝周度产能开工率有所上升 氧化铝产能开工率逐步升高，但晋豫铝土矿难见恢复开采，进口铝土矿能否支撑晋豫氧化铝产能开工率持续回升仍待观察。 中国粘胶短纤生产装置税前毛利仍为负 国内粘胶短纤生产装置税前毛利仍为负，且有亏损扩大的趋势，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率仍处高位 中国粘胶短纤产能开工率为79%，疆内某厂阿拉尔继续停车检修，粘胶短纤企业库存量约13天，较上周增加1天。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 下游需求不足，库存居高不下 PVC期货价格低位震荡运行 聚氯乙烯PVC基差为负且处于历史低位，注册仓单量大量减少，是PVC期货表现不佳的结果。 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间。 内蒙古PVC粉电石法生产毛利处于亏损状态 截止3月28号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法含税生产成本持稳至5771元/吨，含税收入较上周略降，为5335元/吨，使内蒙古PVC粉电石法生产利润仍处亏损状态，且存在亏损扩大势头，不含税毛利为-581.42元/吨。 华东PVC乙烯法生产毛利震荡下降但仍为正 截止3月27日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日不含税收入略微减少至5338.94元/吨，每日生产税后毛利震荡下降但仍为正。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比上升 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为78.54%，环比上升0.62%，PVC粉周度生产量为458.85千吨，较上周增加3.64千吨。 国内聚氯乙烯PVC粉企业检修计划 国内聚氯乙烯PVC粉企业4月检修数量或大增 PVC粉乙烯法周度产能开工率和生产量环比增加 中国聚氯乙烯PVC粉乙烯法周度产能开工率为73.88%，环比上升1.2%；PVC粉乙烯法周度生产量为108.29千吨，较上周增加1.75千吨。 PVC粉电石法周度产能开工率和生产量环比增加 中国聚氯乙烯PVC粉电石法周度产能开工率为80.1 %，环比增加0.43%；PVC粉电石法周度生产量为350.56千吨，较上周增加1.89千吨。 聚氯乙烯PVC粉生产企业周度可售库存量转正 截止3月28日，中国聚氯乙烯PVC粉样本生产企业周度库存量为397.92千吨，较上周下降；周度可售库存量为56.18千吨，由负转正。 聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量有所增加 中国聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为552.7千吨，较上周增加3.6千吨，处近五年同期高位；华南地区聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为61.4千吨，较上周增加7千吨；华东地区库存量为491.3千吨，较上周减少3.4千吨。 聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产亏损增加 中国聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利仍为负，亏损扩大为-186.23元/吨。 PVC糊电石法周度产能开工率增加 中国聚氯乙烯PVC糊周度产能开工率增加至73.96 %，其中PVC糊乙烯法周度产能开工率持稳至57.26%。 中国聚氯乙烯PVC3月出口量或环比增加 亚洲3月需求维持旺盛、台塑和红海运输带来的供给减少，台塑的3月报价上涨30美元/吨，国内PVC出口价格优势有所体现。印度月度进口到货量保持在15万吨以上，或使中国聚氯乙烯PVC粉3月出口量或环比增加，但是斋月节日及远期季风到来，二季度印度需求或将渐趋减弱，而印度市场对聚氯乙烯PVC进口量仍占亚洲总进口量半数以上。 中国聚氯乙烯PVC糊进出口量远小于PVC粉 中国电石煅烧法税后生产毛利有上升趋势 中国电石煅烧法税后生产毛利已经转正为122.12元/吨，且震荡趋升。 中国电石周度产能开工率环比升高 陕西兰炭中低温干馏法税后生产毛利震荡下降并由正转负为-31.06元/吨。 中国兰炭周度产能开工率仍处历史低位 中国兰炭周度产能开工率为22.4%，陕西省兰炭周度产能开工率为23.48%，环比持稳，都处于历史低位。 免责声明与风险提示 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！