能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱检修存在旺季预期 PVC高库存价格持续承压

烧碱检修存在旺季预期PVC高库存价格持续承压 2024年7月12日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在3069.11元/吨，较上周有所上升，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利106.4元/吨，较上周平均盈利下降25.96%；从供应端看，本周中国氯碱企业周度开工负荷率为85.91%，较上周下降降1.05个百分点，烧碱折百产量为78.47万吨，较上周减少1.21%；本周蒙古、陕西、山东个别工厂装置检修导致片碱产量环比减少；检修损失量为2.56万吨/周，检修损失量减少，产量略有增加。 需求端：本周氧化铝均价为3900.36元/吨，较上周跌4.44元/吨，供应方面，氧化铝现货供应依然偏紧，国产铝土矿供应限制产能增加，需求方面，下游电解铝厂运行平稳，氧化铝需求稳定；近期海运费上涨，进口铝土矿及氧化铝资源同步趋紧；本周粘胶短纤行开工基本稳定，行业产能基数由491.5万吨调整为481.5万吨，整体开工负荷率提升。 策略：综合来看，7月烧碱检修偏多支撑现货价格，山西氧化铝液碱长单采购价格上涨，三季度非铝需求旺季、氧化铝开工相对高位、烧碱检修较多，烧碱存在涨价预期，且烧碱仓储运输成本高，远期合约应有一定升水，预计短期价格下跌空间有限，建议投资者暂时观望，关注2500-2600附近支撑位及3000-3100附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 供给端：供给端上PVC市场供应充足，本周PVC粉产能开工率为75.54%，环比降低3.98%，其中乙烯法PVC开工负荷率为67.07%，环比下降9.75%，PVC粉电石法周度生产量为340.07千吨，较上周减少3.39千吨；本周PVC粉市场价格偏弱震荡，终端采购积极性偏弱，库存居高不下，下游企业开工仍处低位，需求未见提升；本周电石市场行情持续下挫难以支撑PVC成本；西北一体化装置综合利润小幅走强，华北外采电石装置综合利润仍为正。 需求端：30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周PVC社会库存量在60.69万吨，同比增加26.37%；本周国内氧化铝价格主稳运行，价格重心小幅下移；粘胶短纤利润亏损减少；国内PVC粉出口报价窄幅下调，出口受海运费大幅上涨影响依旧偏弱；电石法企业理论出口套利窗口打开。 策略：PVC内外需偏弱，内需仍处淡季当中，房地产弱势影响PVC整体需求，社会库存仍处近三年高位，长期看仍需去产能，电石价格下跌降低PVC成本，外需出口存在海运运费上涨、集装箱短缺、反倾销政策落地情况以及印度市场BIS认证问题，预计短期价格震荡偏空为主，建议投资者暂时观望，关注5800附近支撑位及6700-7000附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 开工率处于历史高位，旺季或存改善预期 山东32%液碱基差震荡上升 山东32%液碱基差为-58.125元/吨，基差震荡上升仍为负，处于合理波动区间，建议投资者暂时观望；中国烧碱连一-连二和连二-连三期货近远月合约价差震荡上升但仍为负，建议投资者暂时观望。 山东50%与32%液碱价差有所上升 山东50%-32%液碱市场价差为133.125元/吨且处于近五年50%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为117.5元/吨，处于近五年75%分位数附近，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与纯碱价差震荡上升仍为负 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且有上升的趋势，江苏、广东、广西、四川等省市32%液碱与轻质纯碱价差由负转正且有上升趋势，均处于合理区间，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所上升，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为106.4元/吨，较前期盈利下降；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-311.55元/吨，毛利亏损扩大且数值仍为负。 国内氯碱装置7月上旬检修数量有所增加 国内氯碱装置7月上旬检修数量有所增加 国内氯碱装置7月中下旬检修数量或有所增加 国内氯碱装置7月中下旬检修数量或有所增加 中国烧碱周度生产量和产能开工率环比降低 截至7月12日，中国烧碱企业周度产能开工负荷率为85.91%，较前期下降1.21个百分点；烧碱产量为77.12万吨，较前期的78.47万吨环比降低1.72%，但均高于往年同期水平。 中国烧碱7月出口量或略有下滑 1-5月烧碱出口数量累计同比下滑5.9%，按照当前的下滑速度，年内烧碱出口量预计将减少约6%，全年出口需求预计将下滑约12万吨。5月由于日韩的检修，国内获得了更多的出口机会。2024年上半年海运费用暴涨、美国烧碱整体出口量同比上升等因素限制了烧碱出口的扩张，同时外部需求保持稳定，预计7月出口量环比或略有下滑。 中国氧化铝周度产能开工率略有上升 通常每年第三季度，随着云南电解铝的快速复产，氧化铝的需求会出现显著增长。从2023年开始山西、河南地区氧化铝厂的矿石一直维持低位，整体原料库存基本低于安全边际，因此对氧化铝的复产维持谨慎乐观的态度。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态且亏损有缩小趋势，平均亏损-255元/吨，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率明显上升 中国粘胶短纤产能开工率为82%，下游人棉布织造厂开工维持，对人棉纱正常消耗，人棉纱厂开工情绪尚可，粘胶、印染开工同比好转，纺织服装类需求稳定增长，粘胶短纤企业库存量约5天。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 社会高库存持续承压，下游需求难有改善 广州聚氯乙烯PVC基差为负且处于相对低位，短期来看，PVC社会库存居高难下，现货市场供应充裕，下游的补库意愿偏差，基差波动较小，广州PVC基差为负且处于相对低位。 聚氯乙烯PVC月差为负 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，究其原因是国内房地产和基建等下游需求仍然低迷，但是传统消费旺季引导乐观需求预期。 截止7月12号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法生产成本较上周降至5343.2元/吨，销售收入较上周略降至5445元/吨，内蒙古PVC粉电石法税后生产利润由正转负，税后毛利为-105.49元/吨，但是盈利有缩小的趋势。 截止7月12日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日销售收入较上周持平为5369.03元/吨，每日生产税后毛利亦较上周降低为-114.58元/吨，亏损减小仍为负。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比下降 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为70.25%，环比降低7 %，PVC粉周度生产量为411.59千吨，较上周降低31.01千吨。 国内PVC粉7月上旬检修数量有所增加 国内PVC粉7月上旬检修数量有所增加 国内PVC粉7月中下旬检修数量或有所减少 国内PVC粉7月中下旬检修数量或有所减少 PVC粉乙烯法周度生产量环比减少 中国聚氯乙烯PVC粉乙烯法周度产能开工率为57.44%，环比降低14.36%；PVC粉乙烯法周度生产量为87.81千吨，较上周减少14.72千吨。 PVC粉电石法周度产能开工率和生产量环比减少 中国聚氯乙烯PVC粉电石法周度产能开工率为74.77%，环比降低4.79%；PVC粉电石法周度生产量为323.78千吨，较上周减少16.29千吨。 聚氯乙烯PVC粉生产样本企业可售库存仍为负 截止7月5日，中国聚氯乙烯PVC粉样本生产企业周度库存量为256.23千吨；周度可售库存量为-133.55千吨。 聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量仍处高位 中国聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为560.5千吨，较上期增加2.3千吨，仍处近五年同期高位；华南地区聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为47.1千吨，较上期减少3.7千吨；华东地区库存量为513.4千吨，较上期增加6千吨。 聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利稳定提升 中国聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利稳定提升，为267.26元/吨，较上周明显增加。 PVC糊乙烯法周度产能开工率有所降低 中国聚氯乙烯PVC7月出口量或难有提升 2024年1-5月，1-5月PVC粉出口同比走强，累计出口量108.8万吨，同比增长16万吨（17.2%）。印度经济增长迅速，自身PVC产能仅有约165万吨，对外需求缺口约200万吨，其中近三分之一进口来源于我国。从补货周期来看，印度于二季度经历一轮大规模进口补货，预计三季度印度进口PVC规模难有较大提升。 中国聚氯乙烯PVC糊进出口量略高于PVC粉 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值-230元/吨，且震荡趋降。 中国电石周度产能开工率环比下降 中国电石周度产能开工率环比下降，中国电石月度生产量呈现震荡下降趋势。 中国兰炭周度产能开工率仍处历史低位 中国兰炭周度产能开工率为26.92%，陕西省兰炭周度产能开工率为28.87%，较上期持稳。 免责声明与风险提示 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！