能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱9月上旬检修减少 PVC高库存内需偏弱

烧碱9月上旬检修减少 PVC高库存内需偏弱 2024年8月30日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均亏损50.60元/吨，环比增加204.76%，无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损229.19元/吨，环比增加30.14%；本周中国氯碱企业周度开工负荷率为81.51%，较上周下降0.81%，烧碱折百产量为74.45万吨，较上周减少0.98%；本周华东、山东样本企业32%液碱库存环比减少；全国及西北地区熔盐法片碱企业周产量环比增加；氯碱装置检修损失量为5.96万吨，环比减少5.55%。 需求端：本周氧化铝均价为3935.32元/吨，环比上涨0.52%,氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8284万吨，产能运行率80.04%；下游电解铝厂运行平稳，氧化铝需求相对稳定，部分企业存适量补库需要；本周粘胶短纤行业开工负荷率在84%附近，行业平均利润为-523元/吨，较上周亏损增加17元/吨，利润率约-4%，较上周稳定。 策略：综合来看，虽然随着检修减少以及之前因故停车的装置重启，烧碱处于产能扩张周期，但是下游需求存在好转预期，氧化铝运行产能维持高位，非铝需求存金九银十旺季预期，九月十月烧碱现货往年存在季节性上涨，预计短期价格震荡偏多，建议投资者暂时观望，关注2200-2300附近支撑位及2700-2800附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 供给端：本周PVC粉生产企业出厂价格低位震荡，新增5家检修企业，整体检修损失量较上周增加；山东地区PVC粉外采电石企业亏损431元/吨，内蒙地区PVC粉盈利11元/吨；本周PVC粉产能开工率为74.18%，环比下降1.65%；PVC样本生产企业PVC粉可售库存为-19.82万吨，较上期减少2.3万吨，本周预售量略增；本周电石市场价格呈现区域性差异，成本端暂无明显支撑；本周油价整体呈现先涨后跌行情，美原油波动区间位于73-78美元/桶之间。 需求端：本周PVC粉下游制品企业订单未有起色，下游逢低刚需补货；30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周主要仓库周度库存量为499.9千吨，仍处近五年同期高位；本周国内PVC粉电石法出口报价稳中上调，乙烯法低价减少，整体接单环比转弱，进口VCM的乙烯法PVC粉企业毛利增加。 策略：高社会库存持续利空PVC价格，氯碱综合利润仍有利润对盘面价格难有支撑，电石价格下降难以在成本端支撑PVC，终端房地产成交偏弱，但是印度BIS认证执行时间延期至12月份可能导致短期价格反弹，出口转好加上价格相对低位，预计短期价格震荡为主，建议投资者暂时观望，关注5300-5400附近支撑位及5800-5900附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 开工率处于相对高位，需求存在好转预期 山东32%液碱基差为65.188元/吨，基差震荡上升，但处于合理波动区间，建议投资者暂时观望；中国烧碱连一-连二近远月合约价差震荡上升，连二-连三近远月合约价差震荡下降，建议投资者暂时观望。 山东50%与32%液碱价差震荡下降 山东50%-32%液碱市场价差为-77.1875元/吨，震荡下降且低于近五年10%分位数，很可能存在做多套利机会；广东50%-32%液碱市场价差为55元/吨，处于近五年50%分位数附近，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与轻质纯碱价差震荡上升，江苏、广东、广西、四川等省市32%液碱与轻质纯碱价差保持正值且有上升趋势，均处于相对合理区间，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损为50.6元/吨，较前期盈利上升；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-229.19元/吨，毛利亏损缩小但数值仍为负。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利持平至750元/吨且为正。 国内氯碱装置8月下旬检修数量有所减少 国内氯碱装置9月上旬检修数量或有所减少 中国烧碱周度生产量和产能开工率环比降低 截至8月30日，中国烧碱企业周度产能开工负荷率为81.51%，较前期降低0.98%；烧碱产量为74.45万吨，较前期的75.19万吨环比降低0.98%，接近往年同期水平。 中国烧碱9月出口量或略有提升 据中国海关数据，2024年上半年我国烧碱累计进口量为1.05万吨，同比下降46.4%，其中固碱0.44万吨，液碱0.61万吨；烧碱累计出口量为135.98万吨，同比下降7.2%；其中固碱23.15万吨，液碱112.83万吨。澳大利亚及印度尼西亚、中国台湾成为最主要的液碱出口目的地，非铝下游总体进入“金九银十”需求旺季，预计9月出口量环比或略有提升。 中国氧化铝周度产能开工率环比提升 我国氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8284万吨，产能运行率80.04%，较上期回升0.73个百分点。下游电解铝厂运行平稳，氧化铝需求稳定，预计下周氧化铝市价稳中小涨运行，市场主流报价区间3900-4000元/吨。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态且亏损有扩大的趋势，平均亏损-866.81元/吨，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率环比持平 中国粘胶短纤产能开工率为84%，环比持平，下游人棉布织造厂开工维持，对人棉纱正常消耗，人棉纱厂开工情绪尚可，粘胶、印染开工同比好转，纺织服装类需求稳定增长，粘胶短纤企业库存量约5天。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 高库存持续承压，内需偏弱难改善 广州聚氯乙烯PVC基差保持负值且存在震荡下降趋势，PVC注册仓单量居高不下，短期来看，PVC社会库存居高难下，现货市场供应充裕，下游的补库意愿偏差，基差波动较小。 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，原因主要是是国内房地产和基建等下游需求仍然低迷，但美联储9月份降息预期可能提振商品市场氛围，印度BIS认证执行时间延期至12月份可能导致出口转好，预计短期价格震荡。 截止8月30号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法生产成本较上周升至5219元/吨，销售收入较上周略降至5230元/吨，内蒙古PVC粉电石法税后生产利润震荡下降且由正转负，税后毛利为-185.84元/吨。 截止8月30日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日不含税销售收入较上周升至5221.24元/吨，每日生产税后毛利亦较上周升至-38.31元/吨，亏损减小仍为负。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比下降 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为74.18%，环比降低2.18%，PVC粉周度生产量为436.15千吨，较上周降低9.75千吨。 国内PVC粉8月下旬检修数量有所增加 国内PVC粉9月上旬检修数量或有所减少 PVC粉乙烯法周度生产量环比下降 中国聚氯乙烯PVC粉乙烯法周度产能开工率为75.58%，环比降低4.7%；PVC粉乙烯法周度生产量为115.55千吨，较上周减少5.7千吨。 PVC粉电石法周度产能开工率和生产量环比下降 中国聚氯乙烯PVC粉电石法周度产能开工率为73.68%，环比下降1.25%；PVC粉电石法周度生产量为320.6千吨，较上周减少4.05千吨。 聚氯乙烯PVC粉生产样本企业可售库存仍为负 截止8月30日，中国聚氯乙烯PVC粉样本生产企业周度库存量为286.85千吨；周度可售库存量为-198.2千吨。 聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量仍处高位 中国聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为499.9千吨，较上期减少10.7千吨，但仍处近五年同期高位；华南地区聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为36.4千吨，较上期增加1.5千吨；华东地区库存量为463.5千吨，较上期减少12.2 聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利环比降低 中国聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利环比降低由正转负，为-91.15元/吨。 PVC糊乙烯法周度产能开工率环比上升 中国聚氯乙烯PVC糊周度产能开工率环比上升，中国乙烯法PVC糊周度开工率环比下降。 中国聚氯乙烯PVC的9月出口量或上升 2024年上半年国内PVC粉出口量为130.47万吨，同比增加21.93万吨，增幅为20.20%，出口至印度的数量为71.78万吨，增幅达32.85%，占整体出口量的比重55.02%。虽然长期来看BIS认证仍有实施预期以及未来可能重启的反倾销政策，但是目前印度BIS认证延期至12月，中国PVC出口遇阻的预警暂时解除，预计PVC的9月出口量或上升。 中国聚氯乙烯PVC糊进出口量略高于PVC粉 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值 中国电石周度产能开工率环比下降 中国电石周度产能开工率环比下降，中国电石月度生产量呈现环比下降。 中国兰炭周度产能开工率仍处相对历史低位 中国兰炭周度产能开工率为23.95%，陕西省兰炭周度产能开工率为25.6%，较上期环比持平。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！