能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱旺季需求不及预期 PVC需求弱势改善困难

烧碱旺季需求不及预期 PVC需求弱势改善困难 2024年9月20日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利285.67元/吨，环比增加13.26%，无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损5.88元/吨，环比增加121.33%；本周中国氯碱企业周度开工负荷率为88.29%，环比上涨2.54%，烧碱折百产量为80.9万吨，环比增加2.97%；本周华东、山东样本企业32%液碱库存环比增加；全国及西北地区熔盐法片碱企业周产量环比增加；氯碱装置检修损失量为3.36万吨，环比减少2.61%。 需求端：本周氧化铝均价为3983.78元/吨，环比上涨0.66%，氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8155万吨，产能运行率78.79%，环比下降1.25%；下游电解铝厂运行平稳，目前铝厂产能运行率延续在95%左右高负荷；本周粘胶短纤行业开工负荷率在85%附近，行业平均利润为-317元/吨，较上周亏损减少63元/吨，利润率约-2%，环比提升。 策略：综合来看，前期检修的氯碱企业开车，烧碱供应存在增加趋势，下游氧化铝受国产矿石制约，非铝需求旺季现货不及预期，整体利润偏低，全球经济增速放缓下美国关税或影响到氧化铝出口情况，预计短期价格震荡偏弱，建议投资者暂时观望，关注2000-2100附近支撑位及2600-2700附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 供给端：本周国内PVC粉市场震荡下跌，价格重心下移，新增苏州华苏临时停车，整体检修损失量环比减少；山东地区PVC粉外采电石企业亏损734元/吨，内蒙地区PVC粉亏损600元/吨；本周PVC粉产能开工率为78.11%，环比提升2.17%；PVC样本生产企业PVC粉可售库存为-10.945万吨，环比增加8.47万吨；本周电石价格涨后企稳运行为主，氯碱一体化装置盈利转弱，成本端支撑环比增强；本周油价呈现窄幅波动行情，美原油波动区间位于68-72美元/桶之间。 需求端：本周PVC粉下游制品企业订单表现平淡，逢低补货为主；30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周主要仓库周度库存量为454.6千吨，仍处近五年同期高位；本周国内PVC粉出口报价下调，整体接单减少；本周山东及内蒙古外采电石的PVC粉企业亏损增加，进口VCM的乙烯法PVC粉企业毛利减少。 策略：高社会库存持续利空PVC价格，行业库存难以去化，成本面维持底部支撑，国内地产颓势依旧，建材类品种普遍下跌，国庆节临近多数下游可能放假停工导致需求存在转弱预期，BIS认证以及反倾销预期影响印度出口，预计短期价格震荡偏弱为主，建议投资者暂时观望，关注4900-5000附近支撑位及5700-5800附近压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 检修减少供给提升，需求旺季不及预期 山东32%液碱基差震荡上升 山东32%液碱基差为279.188元/吨，基差震荡上升，可能存在做空套利机会，建议投资者暂时观望；中国烧碱连一-连二近远月合约价差震荡下降，连二-连三近远月合约价差震荡上升，建议投资者暂时观望。 山东50%与32%液碱价差环比上升 山东50%-32%液碱市场价差为162.8125元/吨，环比上升且处于近五年50%分位数，建议投资者暂时观望；广东50%-32%液碱市场价差为59.375元/吨，环比持平处于近五年50%分位数附近，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与轻质纯碱价差震荡上升，江苏、广东、广西、四川等省市32%液碱与轻质纯碱价差保持正值且有上升趋势，均处于相对合理区间，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为285.67元/吨，环比增加13.26%；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-5.88元/吨，环比增加121.33%。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利环比上升至850元/吨且为正。 国内氯碱装置9月中旬检修产能有所增加 国内氯碱装置9月下旬检修产能或有所增加 中国烧碱周度生产量和产能开工率环比上升 截至9月20日，中国烧碱企业周度产能开工负荷率为88.29%，较前期升高2.96%；烧碱产量为80.9万吨，较前期的78.57万吨环比升高2.97%，高于往年同期水平。 中国烧碱9月出口量或略有提升 根据中华人民共和国海关总署数据显示，2024年7月国内烧碱出口量22.48万吨，环比减少11.15%。从液碱的出口贸易商伙伴占比占比来看，中国出口至澳大利亚的出口量仍最多，占比41.66%，其次为印度尼西亚、中国台湾、越南、菲律宾，前五名共占比88.67%，烧碱下游总体进入“金九银十”需求旺季，预计9月出口量环比或略有提升。 中国氧化铝周度产能开工率环比下降 我国氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8155万吨，产能运行率78.79%，环比下降1.25%。下游电解铝厂运行平稳，氧化铝需求相对稳定，预计下周氧化铝价格小幅上涨运行，价格运行区间3980-4080元/吨。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态且亏损有缩小的趋势，平均亏损-646.02元/吨，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率环比持平 中国粘胶短纤产能开工率为84%，环比持平，下游人棉布织造厂开工维持，对人棉纱正常消耗，人棉纱厂开工情绪尚可，粘胶、印染开工同比好转，纺织服装类需求稳定增长，粘胶短纤企业库存量约5天。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 高库存持续承压，内需弱势改善困难 广州聚氯乙烯PVC基差保持负值且存在震荡下降趋势，PVC注册仓单量居高不下，短期来看，PVC社会库存居高难下，现货市场供应充裕，下游的补库意愿偏差。 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，原因主要是是宏观面房地产相关数据偏弱，基本面现货市场近期供应缓增，行业库存难以去化，成本面维持底部支撑，预计短期价格震荡偏弱为主。 截止9月20号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法生产成本较上周升至5495元/吨，销售收入较上周略降至4895元/吨，内蒙古PVC粉电石法税后生产利润震荡下降，税后毛利为-726.55元/吨。 截止9月20日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日不含税销售收入较上周降至5044.25元/吨，每日生产税后毛利亦较上周降至92.68元/吨，亏损减小由负转正。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比上升 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为78.11%，环比提升2.86%，PVC粉周度生产量为459.3千吨，较上周增加12.75千吨。 国内PVC粉9月中旬检修产能有所减少 国内PVC粉9月下旬检修产能或维持稳定 PVC粉乙烯法周度生产量环比上升 中国聚氯乙烯PVC粉乙烯法周度产能开工率为77.13%，环比上升4.23%；PVC粉乙烯法周度生产量为117.91千吨，较上周增加4.78千吨。 PVC粉电石法周度产能开工率和生产量环比上升 中国聚氯乙烯PVC粉电石法周度产能开工率为78.46%，环比上升2.39%；PVC粉电石法周度生产量为341.39千吨，较上周增加7.97千吨。 聚氯乙烯PVC粉生产样本企业可售库存仍为负 截止9月20日，中国聚氯乙烯PVC粉样本生产企业周度库存量为310.42千吨；周度可售库存量为-109.45千吨。 聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量仍处高位 中国聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为454.6千吨，较上期减少10.5千吨，但仍处近五年同期高位；华南地区聚氯乙烯PVC粉主要仓库周度库存量为32.1千吨，较上期减少1.8千吨；华东地区库存量为422.5千吨，较上期减少8.7千 聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利环比下降 中国聚氯乙烯PVC糊电石法税后生产毛利环比下降且保持负值，为-396.46元/吨。 PVC糊乙烯法周度产能开工率环比下降 中国聚氯乙烯PVC糊周度产能开工率环比下降，中国乙烯法PVC糊周度开工率环比上升。 中国聚氯乙烯PVC的9月出口量或略有上升 2024年7月PVC出口量15.53万吨，同比减少16.68%。其中出口量前五位的贸易伙伴分别是印度、越南、哈萨克斯坦、俄罗斯、乌兹别克斯坦，五个地区出口量总计11.71万吨，占总出口量的75.36%。印度市场需求成为扰动PVC价格波动的主要因素之一，9-10月为印度需求旺季，PVC的9月出口量或略有上升。 中国聚氯乙烯PVC糊进出口量略高于PVC粉 中国电石煅烧法税后生产毛利仍为负值 中国电石周度产能开工率环比上升 中国电石周度产能开工率环比上升，中国电石月度生产量呈现环比上升。 陕西兰炭中低温干馏法税后生产毛利为-122.21元/吨，亏损扩大且仍为负。 中国兰炭周度产能开工率仍处相对历史低位 中国兰炭周度产能开工率为20.21%，陕西省兰炭周度产能开工率为21.49%，较上期环比持平。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！