主要观点及策略概述
苯乙烯市场呈现供给端扰动叠加反内卷情绪再起的局面。亚洲苯乙烯与石脑油的价差为330美元，苯乙烯与苯的价差高于160美元，但亚洲非一体化生产者经济仍处于负值区域。供给端扰动对价格有明显提振，需求端因港口持续累库和现货苯市场购买情绪转弱而偏空。截至2025年9月1日，江苏苯乙烯港口样本库存总量为19.65万吨，较上周期增1.75万吨，幅度+9.78%。苯乙烯基差走弱，纯苯苯乙烯累库，但镇海预计多检修一个月，到12月底超预期。苯乙烯与石脑油的价差约为330美元，苯乙烯与苯的价差为160美元，利润偏多。宏观政策方面，两部门印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，提出破除“内卷式”竞争，依法治理光伏等产品低价竞争。投资观点为震荡，苯乙烯成本走强，预计偏多为主，交易策略建议单边观望，风险关注地缘政治风险。
纯苯&苯乙烯基本面概述
原油方面，旺季结束，OPEC增产担忧仍存。纯苯价格偏弱，需求持续累库。截至2025年9月1日，华东纯苯港口库存为XX万吨，较上周期增XX万吨。苯乙烯一体化装置利润不佳，非一体化装置利润同样疲软。苯乙烯产能利用率稳定，基差走弱，产量和库存均有所增加。纯苯价格受进口需求支撑，但价差未能打开，欧洲、韩国、东南亚等地纯苯进入国内。
聚合物需求概述
苯乙烯下游ABS市场弱势，主流价格稳定，生产企业权益库存和产量均有所增加，产能利用率稳定，生产毛利略有下滑。PS库存回升，利润修复，GPPS价格稳定。EPS负荷提升，但毛利下滑。国内聚合物整体开工率保持稳定，可发性聚苯乙烯（EPS）和聚苯乙烯（PS）开工率略有上升，丙烯腈、丁二烯、苯乙烯（ABS）开工率稳定。
研究结论
亚洲苯乙烯价格回升，苯的稳定支撑了苯乙烯价格。纯苯进口因价差未能打开，欧洲、韩国、东南亚等地纯苯进入国内。苯乙烯与石脑油的价差为330美元，苯乙烯与苯的价差高于160美元，亚洲非一体化生产者经济仍处于负值区域。对国内产量增加的广泛担忧以及对消费低迷的担忧继续给市场带来压力。国内聚合物整体开工率保持稳定，可发性聚苯乙烯（EPS）和聚苯乙烯（PS）的开工率略有上升，丙烯腈、丁二烯、苯乙烯（ABS）开工率稳定。
