海外降息预期增强 铝铅下方空间有支撑

发布时间：2025-09-08 11:19:39作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 9月5日，沪铝期货主力合约收涨0.29%至20695.0元。 持仓量变化 9月5日收盘，沪铝期货持仓量：-9224手至197393手。 现货市场 周五华东现货平水于期货，环比上调20元/吨，下游维持刚需采买。外盘方面，周五LME铝库存48.5万吨，环比增加0.5万吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅升水。 后市展望 铝价在宏观预期与基本面现实之间博弈震荡。海外降息预期增强提供支撑，但国内累库延续及终端需求改善偏弱抑制价格上行空间。近期重点关注旺季需求兑现情况及库存走势，若库存出现拐点，铝价有望进一步冲高。 研报正文研报正文 【沪铝】 周五铝价冲高回落，伦铝收涨0.48%至2602美元/吨，沪铝主力合约收至20665元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少1.1至53.4万手，期货仓单增加至6.0万吨。根据SMM统计，国内三地铝锭库存录得46.5万吨，环比减少0.4万吨，佛山、无锡两地铝棒库存录得9.1万吨，环比减少0.5万吨，周五铝棒加工费震荡下滑，市场交投一般。 现货方面，周五华东现货平水于期货，环比上调20元/吨，下游维持刚需采买。外盘方面，周五LME铝库存48.5万吨，环比增加0.5万吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅升水。 展望后市，铝价在宏观预期与基本面现实之间博弈震荡。海外降息预期增强提供支撑，但国内累库延续及终端需求改善偏弱抑制价格上行空间。近期重点关注旺季需求兑现情况及库存走势，若库存出现拐点，铝价有望进一步冲高。今日国内主力合约运行区间参考：20400-20900元/吨;伦铝3M运行区间参考：2550-2650美元/吨。 【沪铅】 上周五沪铅指数收涨0.21%至16897元/吨，单边交易总持仓8.3万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1.5至1990美元/吨，总持仓15.82万手。SMM1#铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。 上期所铅锭期货库存录得5.41万吨，内盘原生基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME铅锭库存录得25.12万吨，LME铅锭注销仓单录得5.59万吨。外盘cash-3S合约基差-44.77美元/吨，3-15价差-69.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.191，铅锭进口盈亏为-403.63元/吨。 据钢联数据，国内社会库存小幅去库至6.53万吨。总体来看：铅产业整体呈现供需双弱格局，上游铅精矿及废铅酸蓄电池均相对紧缺，原料紧缺限制原再冶炼厂开工空间。此外，再生铅持续亏损推动安徽等地再生铅冶炼厂减产。但下游消费较往年偏弱，部分蓄企放高温假减产。 此外，经销商成品库存历史高位，旺季不旺。当前联储降息预期较高，有色金属板块氛围积极，铅锭供应边际收窄，下方仍有一定支持。若后续商品情绪转弱，再生冶炼恢复，铅价仍有较大下行空间。 关联品种关联品种沪铝沪铅所属公司：五矿期货