黑色建材月报：市场情绪偏弱，价格震荡运行

市场分析 双焦期货8月呈现宽幅震荡格局，截止9月5日，焦煤期货主力合约收为1158.5元/吨，焦炭期货主力合约收为1646.5元/吨。 供给方面：本周Mysteel统计独立焦企样本焦炭日均产量64.32万吨，环比减少0.2万吨，产能利用率73.14%，环比下降0.22个百分点。本月焦煤产量整体回升，短期由于部分地区焦企执行限产政策，使得生产规模缩小，从而导致产量及产能利用率下滑。 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.4%，环比上周减少2.8个百分点，同比去年增加2.77个百分点；高炉炼铁产能利用率85.79%，环比上周减少4.23个百分点，同比去年增加2.19个百分点；钢厂盈利率61.04%，环比上周下降2.6%，同比去年下降7.36个百分点；日均铁水产量228.8万吨，环比上周减少11.29万吨。 库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存623.71万吨，环比增加13.64万吨。247家钢厂焦煤库存795.76万吨，环比减少16.09万吨。独立焦企小幅累库；独立焦企全样本焦煤总库存为920.05万吨，环比减少41.22万吨。 综合来看：8月受“反内卷”政策和阅兵影响，双焦期货价格宽幅震荡，但随着基本面因素回归主导，市场情绪趋于谨慎。焦煤方面，供需正在逐步恢复中，库存持续下降，受焦化利润压制及动力煤价格走弱影响，市场看降情绪渐起。焦炭方面，受钢厂利润下降影响，第一轮提降博弈过程中，库存呈增长趋势。后续需重点关注9月煤炭安全检查趋严及超产检查对供给端的影响，以及旺季成材需求表现。 策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：多利润（多RB/HC2510，空I2509空JM2509）期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等 图表 图1：山西中硫煤出厂价............................................................................................................................................................3图2：沙河驿蒙煤5#自提价........................................................................................................................................................3图3：焦煤主力合约收盘价........................................................................................................................................................3图4：焦煤01-05月间差...............................................................................................................................................................3图5：山西中硫煤-焦煤主力合约基差.......................................................................................................................................3图6：蒙煤5#-焦煤主力合约基差...............................................................................................................................................3图7：523家样本矿山原煤月度日均产量..................................................................................................................................4图8：523家样本矿山精煤月度日均产量..................................................................................................................................4图9：110家样本洗煤厂精煤月度日均产量...............................................................................................................................4图10：焦煤月度进口量..............................................................................................................................................................4图11：蒙古焦煤月度进口量......................................................................................................................................................4图12：美国焦煤月度进口量......................................................................................................................................................4图13：澳大利亚焦煤月度进口量..............................................................................................................................................5图14：加拿大焦煤月度进口量..................................................................................................................................................5图15：俄罗斯焦煤月度进口量..................................................................................................................................................5图16：日照港准一级焦炭出库价..............................................................................................................................................5图17：吕梁准一级焦炭价格......................................................................................................................................................5图18：独立焦化企业吨焦平均利润月度周均..........................................................................................................................5图19：焦炭主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图20：焦炭01-05月间差.............................................................................................................................................................6图21：日照港准一级焦炭-焦炭主力合约基差.........................................................................................................................6图22：吕梁准一级焦炭-焦炭主力合约基差.............................................................................................................................6图23：全样本独立焦化企业日均产量......................................................................................................................................6图24：焦炭：247家钢铁企业焦炭日均产量............................................................................................................................6图25：247家钢铁企业生铁月度日均产量................................................................................................................................7图26：焦炭月度出口量..............................................................................................................................................................7 焦煤价格及价差方面：双焦期货8月呈现宽幅震荡格局，截止9月5日，焦煤期货主力合约收为1158.5元/吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货