大越期货投资咨询部王明伟

1. 基本面

   • ICAC和USDA预测2025/26年度全球棉花产量分别为2550万吨和2539.2万吨，消费量分别为2550万吨和2568.8万吨，期末库存预计为1609.3万吨。
   • 中国农业部预测2025/26年度国内产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨，整体判断为中性。
   • 海关数据显示，7月中国纺织品服装出口267.7亿美元（同比下降0.1%），棉花进口5万吨（同比减少73.2%），棉纱进口11万吨（同比增加15.38%）。

2. 基差与库存

   • 现货3128b全国均价15446，基差1446（01合约），升水期货，偏多。
   • 中国农业部预计2025/26年度期末库存823万吨，偏空。

3. 盘面与持仓

   • 20日均线走平，K线在20日均线下方，偏空。
   • 主力持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多。

4. 市场预期

   • 金九银十消费旺季预期增强，但市场分歧较大。新棉即将上市，套保压力增加。主力01盘面围绕14000上下震荡。
   • 利多因素：前期中美互加关税减少，商业库存同比降低，消费旺季预期增强。
   • 利空因素：贸易谈判延期，对美出口关税偏高，总体外贸订单下降，库存增加。

5. 关键数据

   • ICAC全球棉花供需平衡表：2025/26年度产量2550万吨，消费2550万吨，期末库存1609.3万吨。
   • USDA全球棉花供需平衡表：2025/26年度产量2539.2万吨，消费2568.8万吨，期末库存1609.3万吨。
   • 中国棉花进口：7月5万吨（同比减少73.2%）。
   • 中国棉纱进口：7月11万吨（同比增加15.38%）。

6. 其他数据

   • 涤纶短纤价格情况及工业库存数据（月度）均来源大越整理。

研究结论
市场整体偏空，但主力趋势不明朗。新棉上市和套保压力将加剧波动，金九银十消费旺季的预期尚未完全兑现，需关注中美贸易谈判进展及库存变化。