一周简评-油脂油料

证监许可【2011】1288号 宏观+基本面驱动油粕保持偏强运行 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油粕逻辑 油脂板块：美联储9月降息预期上升至90%。加拿大积极斡旋寻求其油菜籽再次进入中国的机会，中国商务部延长加拿大油菜籽反倾销调查至2026年3月9日，美国8月非农数据爆冷，美国经济衰退预期增强，同时OPEC+讨论再次增产，国际原油期价承压大幅走低，CFTC买豆油卖豆粕套利出脱，对美豆油形成压力。路透数据对8月马来棕榈油供需数据预期偏空，库存大幅增加。中方截止上周连续16周未有购买美豆。秋季开学，国庆长假，油脂消费预期回升。综合以上分析，宏观和基本面多空交织，国内植物油板块保持偏强态势，逢低买进为主。 蛋白板块：美联储降息预期提升，加菜籽进口依旧受阻，澳菜籽进口补充尚不足，中粮开售明年一季度澳菜粕显示讯号，但是完全取代加菜籽还需要一定时间，在此之前国内菜粕价格将会相对坚挺；中美经贸谈判道阻且长，四季度美豆采购尚未展开，有豆原紧张预期。综合以上分析，中长线保持看涨思维，逢低买入。 三油两粕操作策略 单边方面： 植物油逢低买进为主。Y2601合约支撑位8100，压力位9000；Y2605合约支撑位7700，压力位8500；P2601合约支撑位8840，压力位10000；P2605合约支撑位8620，压力位9660，OI2601合约支撑位9600，压力位10000；OI2605合约支撑位9176，压力位10000. 套利方面：暂无 双粕： 单边方面：双粕新多单可介入。M2601合约支撑位2990.压力位3320；M2605合约支撑位2740，压力位3037RM2601合约支撑位2416，压力位2725；RM2605合约支撑位2360，压力位2673. 套利方面：继续关注M3-5正套 重要资讯 1、9月6日，特朗普签署行政令将美国防部更名为“战争部” 2、9月5日晚，美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国8月非农就业人数增加2.2万，大幅低于市场预期，市场预期增加7.5万。美国8月失业率录得4.3%，符合市场预期，为2021年10月以来新高。据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变的概率为0，降息25个基点的概率为88.3%，降息50个基点的概率为11.7%（数据公布前概率为0）。美联储10月维持利率不变的概率为0.4%，累计降息25个基点的概率为36.2%，累计降息50个基点的概率为63.4%。 3、9月5日，商务部公告2025年第45号公布延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定，鉴于本案情况复杂，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十六条的规定，商务部决定将本案的调查期限延长至2026年3月9日。 4、路透社调查显示，预计8月底马棕油库存将连续第六个月上升，达到220万吨，较7月增长4.06%，创下2023年12月以来最高水平。同期产量预计为186万吨，环比增长2.5%，连续第二个月增加，并升至去年8月以来新高；出口量预计为145万吨，环比增长10.7%，也实现连续两个月回升，达到近九个月新高。 5、印度炼油协会（SEA）将在本月中旬发布8月份食用油进口数据。一项调查显示，市场预计印度8月棕榈油进口升至13个月来最高水平，主因其价格较豆油更具优势，以及精炼企业在节庆季前加快采购。五位经销商平均预计8月份食用油进口量达到160万吨，环比增长3.6%，创下13个月来的最高点，主要是受到棕榈油和菜籽油进口量增长的驱动。8月印度棕榈油进口量估计为99.3万吨，环比增长16%，为2024年7月以来新高。葵花籽油进口量估计为25.5万吨，环比增长27%，创下7个月来新高。 美国农业部8月供需报告超预期利多 8月13日凌晨，美国农业部8月供需报告整体偏多，种植面积超预期下调，奠定下半年全球大豆供应收紧基础。美豆种植面积8090万英亩，7月预期8340万英亩，收割面积8010万英亩，7月预期8250万英亩，大豆单产53.6蒲式耳/英亩，7月预期52.5蒲式耳/英亩，大豆产量42.92亿蒲式耳，7月预期43.35亿蒲式耳，期末库存2.9亿蒲式耳，7月预期3.1，阿根廷大豆产量5090万吨，7月预期4990万吨，巴西大豆产量1.69亿吨，7月预期1.69，全球大豆期末库存1.249亿吨，7月预期1.2607亿吨。 国内情况：截止到发稿，中国尚未采购美豆，国内大豆，豆粕和库存阶段性见顶，后续降库为主，奠定供应端收紧，叠加昨日中加油菜籽反倾销，四季度国内整体油料供应端收紧。植物油和双粕板块四季度易涨难跌，逢低买进为主。 南美和美湾进口升贴水 截止到9月5日，南美大豆进口升贴水为300美分/蒲式耳，近两个月以来，巴西大豆贴水稳定上涨，对国内豆粕盘面形成较大支撑，美西大豆进口升贴水165美分/蒲式耳，中方进口迟迟未有进展，美西大豆进口升贴水回落。 美豆和巴西豆出口数据 美国农业部报告显示，截至2025年8月28日的一周，美国对中国（大陆地区）装运0吨大豆，作为对比，前一周装运0吨，2024年同期对华装运193,722吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的0%，上周0%，两周前0%。 国内大豆买船情况 1、截止到9月2日，9月船期累计采购了850.2万吨，采购进度为100%。10月船期累计采购了706.2万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为88.28%。11月船期累计采购了85.5万吨，采购进度为13.15%。12月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为1.47%。2026年2月船期累计采购了231万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为24.32%。2026年3月船期累计采购了619.9万吨，周度增加33万吨，采购进度为51.66%。2026年4月船期累计采购了213.1万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为18.53%。2026年5月船期累计采购了52.8万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为4.59%。2026年6月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.2%。2、中国粮油信息网消息，9月960万吨（10）,10月600万吨（10）。 国内豆类库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第35周末，国内进口大豆库存总量为767.8万吨，较上周的731.9万吨增加35.9万吨，去年同期为673.9万吨，五周平均为723.5万吨。国内豆粕库存量为106.3万吨，较上周的104.7万吨增加1.6万吨，环比增加1.53%；合同量为510.1万吨，较上周的554.2万吨减少44.1万吨，环比下降7.96%。国内豆油库存量为142.0万吨，较上周的136.7万吨增加5.3万吨，环比增加3.86%；合同量为164.8万吨，较上周的167.5万吨减少2.7万吨，环比下降1.63%。 油厂开机率和压榨量情况 开机率：截止到第35周末(8月30日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为67.26%，较上周的64.03%开机率增长3.23%。压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业80家，部分开机30家,停机36家。据此计算的本周大豆加工量为251.48万 吨，较上周增加12.09万吨，较去年同期213.6万吨增加37.88万吨。开机率为67.26%，较上周的64.03%增加3.23个百分点，较去年同期57.55%增加9.71个百分点。下周预期大豆加工量为252.13万吨，开机率为67.44%。 油粕周度成交情况 1、本周豆油成交均价8587.24元/吨，较上周下降81.39元/吨，成交量15.04万吨，较上周减少3.9吨。远期基差成交小幅回落，但是整个8月份基差成交明显增量。2、本周豆粕成交均价3064.72元/吨，较上周下降6.97元/吨，成交量51.8万吨，较上周减少29.6万吨，现货和基差成交均 不佳。 油粕基差情况 1、截止到9月5日，张家港地区四季豆油基差160元/吨，豆油基差维持在5年较低水平，后续易涨难跌。2、截止到9月5日，豆粕主力合约基差-27元/吨，豆粕基差已经处于历史同期低位，后续易涨难跌。 马来棕榈油供需平衡 马来西亚7月供需报告整体偏多，产量和增幅低于彭博和路透预测，出口增幅大与彭博和路透预测。马来西亚棕榈油局MPOB7月供需报告显示，棕榈油出口为1309059吨，环比增长3.82%。棕榈油产量为1812417吨，环比增长7.09%。棕榈油进口为61039吨，环比减少12.82%。棕榈油库存量为2113278吨，环比增长4.02%。 印尼棕榈油供需平衡 印尼6月棕榈油库存较6月相比继续下降，出口激增。印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示，由于出口激增，印尼6月底的棕榈油库存环比下降13.3%，至253万吨,印尼是全球最大的棕榈油生产国，该国6月份出口了361万吨棕榈油(包括精炼产品)，环比增长了近35.7%。6月毛棕榈油产量为529万吨，环比增长16%。 棕榈油进口情况和利润 1、近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到9月5日，棕榈油进口利润347.34元/吨。 2、根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油9月进口71万吨，10月进口45万吨。3、截止到2025年第35周末，国内棕榈油库存总量为55.8万吨，较上周的52.0万吨增加3.8万吨；合同量为3.3万吨，较上 周的2.5万吨增加0.8万吨。其中24度及以下库存量为54.4万吨，较上周的50.3万吨增加4.1万吨；高度库存量为1.4万吨，较上周的1.6万吨减少0.2万吨。 棕榈油成交情况、基差和库存 1、截止到9月5日，广东地区棕榈油基差-146元/吨，5年基差数据对比显示，目前基差处于历史第四低位，后续维持低位振荡走势为主。 2、本周棕榈油成交均价9498元/吨，较上周下跌130元/吨，成交量10100吨，较上周增加2300吨。现货和基差整体成交量偏低。 油菜籽进口成本和榨利 加拿大油菜籽FOB报价止跌回稳，截止9月5日,10月FOB广州港报价506加元/吨，完税成本，广州港4398元/吨，加菜籽进口成本由于FOB报价连续下跌，带动进口成本下跌。截止到9月5日，油菜籽进口压榨利润在1145.62---1193.45元/吨，榨利尚可。 菜系库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第35周末，国内进口油菜籽库存总量为14.4万吨，较上周的19.2万吨减少4.8万吨，去年同期为42.3万吨，五周平均为17.7万吨。国内进口压榨菜粕库存量为1.9万吨，较上周的2.1万吨减少0.2万吨，环比下降9.52%；合同量为2.8万吨，较上周的2.8万吨持平，环比持平。国内进口压榨菜油库存量为73.7万吨，较上周的72.2万吨增加1.5万吨，环比增加2.20%；合同量为13.9万吨，较上周的9.7万吨增加4.2万吨，环比增加43.61%。 油厂开机和压榨情况 开机率：截止到第35周末(8月30日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为11.74%，较上周的11.01%周度增长0.73%。 压榨预期：数据统计显示，本周完全开机的企业3家，部分开机0家,停机17家。据此计算的本周进口油菜籽压榨量为4.8万吨，较上周增加0.3万吨，较去年同期的11.33万吨增加6.53万吨。本周开机率为11.74%，较上周的11.01%增加0.73个百分点，较去年同期29.22%减少17.47个百分点。下周预期进口油菜籽加工量为4.9万吨，开机率为11.99%。 菜系成交和基差 1、本周菜粕成交均价2543元/吨，环比上周上涨7.07元/吨，成交量200吨，环比上周增加100吨，福建地区菜粕基差110元/吨，基差回升中。 2、本周菜籽油成交均价10035元/吨，环