一周简评---油脂油料

报告2025年06月14日研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油脂：宏观提振+生柴概念再起+需求回升预期，植物油板块再掀起涨势。豆油：海外美国生柴政策确定增加未来使用量，美豆油强势涨停，中东紧张趋势，国际原油大涨，中美经贸二轮谈判进展良好，全球经济有望回暖，国内宏观和外围走强提振，市场忽略巴西大豆天量到港和压榨量上升的供应压力，国内豆油库存仍在5年均值之下，安全累库期，尚不体现库存压力。综合内外因素，豆油下周上涨。棕榈油：中美二轮经贸谈判进展良好，中东紧张局势下的国际原油大幅上涨，东南亚增产和垒库交易充分，印度补库需求回升，综合以上分析，生柴概念再起助力，棕榈油中长期将再度领涨植物油板块。菜籽油：宏观上中美谈判进展顺利，或将推动中加经贸谈判的良好进展，宏观回暖和国际原油上涨同样提振菜籽油，加拿大新做油菜籽仍在生长关键期，无供给压力，国内传言7月菜籽洗船，菜籽油库存虽在高位，但似乎未来的供给不确定性，令市场不敢做空菜籽油。综合分析，在植物油整体走强的带动下，菜籽油将重回高位震荡区间，不排除冲击万点的可能性。油脂观点 双粕：美生柴整体提振国内大豆需求，未来可供出口预期收紧，双粕强势运行为主豆粕：海外中美二轮经贸谈判进展良好，美国国内生柴使用比例提高，美豆未来出口预期减少，叠加生长期间尚有天气炒作，美豆走势整体偏强为主，国内巴西大豆贴水坚挺，盘面7月之后巴西大豆榨利恶化，后续买船存在变数，国内油厂虽然开机率和压榨量上升，但是豆粕库存仍在60万吨安全库存之下，豆粕库存升高至安全库存之后，市场将会转向交易过剩，当前市场仍在交易偏低的库存。综合分析，下周豆粕偏强运行为主，尤其是2601合约走势或将强于2509合约菜粕：中美二轮谈判良好，中加经贸谈判有望有进一步推进，加菜籽生长关键期，新年度产量下调，出口数据良好，商业库存下降，国内油菜籽库存不高，菜粕库存长期偏低，宏观和基本面交织，菜粕保持振荡走势为主。双粕观点 三油：单边方面：豆油多单介入主，若震荡区间上沿突破，新多单可积极介入。Y2509合约压力位8050，支撑位7510，Y2601合约压力位8000，支撑位7440；棕榈油多单继续持有，新多单可介入，P2509合约压力位8760，支撑位7950；P2601合约压力位8570，支撑位7826；菜籽油多单介入，OI2509合约压力位9540，支撑位8980；OI2601合约压力位9450，支撑位8910。套利方面：YP2509价差缩窄套利机会可介入，压力-328，支撑-664；Y91正套可继续持有，压力位100，支撑位36双粕：单边方面：双粕多单继续持有。M2509合约压力位3168，支撑位2850；RM2509合约压力位2760，支撑位2500。套利方面：豆粕9-1正套离场三油两粕操作策略 重要资讯1、6月13日，因中东地区以色列和伊朗发生剧烈冲突，国际原油期价大幅攀升，市场预期原油上涨将会在未来持续相当长一段时2、中美元首在第二轮中美经贸谈判前进行了通话，有助于二轮谈判进展和后续谈判条款落地，美国和中国之间乐观贸易前景也使油价持续走高，这可能会刺激世界上最大的两个经济体的能源需求。3、印度政府近期将食用油进口关税下调10个百分点至10%，其中包括毛棕榈油、豆油和葵花籽油。此举可能会增加印度的食用油进口。印度是全球头号植物油进口国。4、加拿大油菜籽最新种植面积为859万公顷，环比减少3.5%，产量预估是1800万吨，低于美国农业部5月份1950万吨的预估。截至05月18日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加37.38%至17.86万吨，之前一周为13.0万吨。2024年8月1日至2025年05月18日，加拿大油菜籽出口量为818.86万吨，较上一年度同期的513.51万吨增加59.46%。截至05月18日，加拿大油菜籽商业库存为96.67万吨。5、美国环境保护署（EPA）提议将2026年的生物燃料混合总量设定为240亿加仑，2027年设定为244.6亿加仑，高于2025年223.3亿加仑，该提议中还包含限制生物燃料进口的措施，推动豆油价格上涨。该政策将仅适用于美国本土生产的生物燃料，享受每加仑1美元的税收抵免。6、美国农业部6月供需报告中性。本月对2025/26年度全球大豆供需的调整包括，期初库存增加、产量不变、压榨量略有增加，期末库存增加。期初库存上调是由于2024/25年度中国大豆压榨量调低100万吨，与目前报道的每周压榨速度低于预期有关。2025/26年度全球大豆压榨量上调10万吨，因为巴基斯坦、南非和英国的用量增加。由于出口保持不变，全球期末库存上调100万吨至1.253亿吨，主要由于中国库存增加。 间。 美豆主产区干旱情况缓解，利于大豆生长截至6月10日当周，约13%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为16%，去年同期为1%。约18%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为21%，去年同期为2%。约6%的美国棉花种植区域受到干旱影响，此前一周为6%，去年同期为7%。①美国大豆主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，89%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。②美国玉米主产州未来6-10日94.44%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，83%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。数据来源：NONA 美豆优良率良好美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月8日当周，美国大豆优良率为68%，种植率为84%，低于市场预期的86%，此前一周为76%，去年同期为77%，五年均值为80%。大豆出苗率为75%，上一周为63%，上年同期为70%，五年均值为68.6%。 数据来源：中国粮油商务网 南美和美湾进口升贴水截止到6月6日，南美大豆进口升贴水为194美分/蒲式耳，较上周增加26美分/蒲式耳，美西大豆进口升贴水199美分/蒲式耳，环比上周上涨13美分/蒲式耳 数据来源：国家粮油信息中心 美豆和巴西豆出口数据1、截至6月5日当周，美国对中国（仅指大陆）的2024/25年度大豆净销售量为0吨，这也是连续第六周销售量为零（或负值）。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至6月5日当周，美国没有中国装运谷物或大豆。2、巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，5月份巴西大豆出口继续领先去年，尽管大豆价格继续低于上年。5月1至31日，巴西大豆出口量为1410万吨，去年5月份全月为1343.7万吨。 数据来源：美国农业部 国内大豆买船情况1、截止到6月10日，6月船期累计采购了1172.8万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为100%。7月船期累计采购了911万吨，周度增加92.4万吨，采购进度为95.89%。8月船期累计采购了441.9万吨，周度增加105.6万吨，采购进度为55.24%。9月船期累计采购了46.2万吨，采购进度为7.7%。2026年2月船期累计采购了118.8万吨，周度增加53.1万吨，采购进度为11.31%。2026年3月船期累计采购了204.6万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为15.74%。2026年4月船期累计采购了79.2万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为7.2%。2、中国粮油信息网消息，6月1080万吨（-40），7月1095万吨（-55），8月1040万吨（-40） 数据来源：中国粮油信息网 国内豆类库存情况中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第23周末，国内进口大豆库存总量为731.2万吨，较上周的699.4万吨增加31.8万吨，去年同期为452.5万吨，五周平均为673.2万吨；国内豆粕库存量为37.0万吨，较上周的30.6万吨增加6.4万吨，环比增加20.68%；合同量为515.2万吨，较上周的364.7万吨增加150.5万吨，环比增加41.29%；国内豆油库存量为91.9万吨，较上周的84.8万吨增加7.1万吨，环比增加8.42%；合同量为151.7万吨，较上周的136.1万吨增加15.6万吨，环比增加11.48%。 数据来源：中国粮油信息网 油厂开机率和压榨量情况开机率：截止到第23周末(6月7日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为63.88%，较上周的65.43%开机率下降1.55%。压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业72家，部分开机26家,停机47家。据此计算的本周大豆加工量为240.17万吨，较上周减少5.82万吨，较去年同期209.22万吨增加30.95万吨。开机率为63.88%，较上周的65.43%减少1.55个百分点，较去年同期56.25%增加7.63个百分点。下周预期大豆加工量为242.28万吨，开机率为64.44%。 数据来源：中国粮油信息网 油粕周度成交情况1、本周豆油成交均价8047.78元/吨，较上周上涨39.26元/吨，成交量12.7万吨，较上周减少950吨。远期基差成交回升。2、本周豆粕成交均价2930.87元/吨，较上周上涨38.24元/吨，成交量180.4万吨，较上周增加134万吨，远期基差成交回升。 数据来源：中国粮油信息网 油粕基差情况1、截止到6月12日，张家港地区四季豆油基差294元/吨，豆油基差维持在5年较低水平。2、截止到6月12日，豆粕主力合约基差-141元/吨，豆粕基差周度继续呈现下跌寻底状态。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油产量情况马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，25年5月马来西亚棕榈油产量为177.16万吨，较4月的168.64万吨增加8.52万吨,环比增加5.05%。进口量为6.9万吨，较4月的5.83万吨增加1.07万吨,环比增加18.32%。出口量为138.72万吨，较4月的110.43万吨增加28.29万吨,环比增加25.62%。月末库存为199.02万吨，较4月的186.61万吨增加12.4万吨,环比增加6.65%。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油进口情况和利润近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到6月12日，棕榈油进口利润-22元/吨。根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油6月进口33.5万吨，7月进口53万吨,8月进口58万吨。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油成交情况、基差和库存1、截止到6月12日，广东地区棕榈油基差390元/吨，5年基差数据对比显示，目前基差处于历史第四低位。2、本周棕榈油成交均价8786.67元/吨，较上周减少130.83元/吨，成交量15450吨，较上周增加11850吨。整体期现成交量回升。3、截止到2025年第23周末，国内棕榈油库存总量为36.5万吨，较上周的34.1万吨增加2.4万吨；合同量为2.4万吨，较上周的1.8万吨增加0.6万吨。其中24度及以下库存量为34.9万吨，较上周的32.6万吨增加2.3万吨；高度库存量为1.5万吨，较上周的1.5万吨持平。 数据来源：中国粮油信息网 油菜籽进口成本和榨利加拿大油菜籽FOB报价稳步上升，截止6月12日,7月FOB广州港报价606加元/吨，完税成本，广州港5270元/吨。截止到6月12日，油菜籽进口压榨利润在38-281元/吨，榨利尚可。 数据来源：中国粮油信息网 油厂开机和压榨情况1、截止到第23周末(6月7日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为11.99%，较上周的17.61%周度下降5.63%。2、数据统计显示，数据统计显示，本周完全开机的企业3家，部分开机0家,停机17家。据此计算的本周进口油菜籽压榨量为4.9万吨，较上周减少2.3万吨，较去年同期的10.5万吨减少5.6万吨。本周开机率为11.99%，较上周的17.61%减少5.63个百分点，较去年同期27.08%减少15.09个百分点。下周预期进口油菜籽加工量为