一周简评---油脂油料周报

报告2025年06月06日研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油脂：影响因素各不相同，分化走势延续，豆油区间振荡，棕榈油反弹，菜籽油窄幅振荡变宽幅振荡。豆油：外盘美生柴政策不确定性下，美豆油调整偏弱走势，国内豆油延续窄幅振荡，巴西大豆到港量增加，油厂开机率回升，压榨量上升，豆油商业库存回升，但尚未达到5年库存之上，上压下承之下延续振荡走势。棕榈油：东南亚增产和垒库交易充分，市场关注点集中在宏观环境向好，国际油价上涨和印度进口需求回升之上，内外盘棕榈油呈现偏强运行态势。菜籽油：宏观扰动加剧菜籽油波动力度，中加谈判进展对行情影响较大，基本面上，菜籽油5年历史库存高位，进口菜籽油数量稳定充足，技术上跌破前期高位振荡区间，转成宽幅振荡走势为主。油脂观点 双粕：振荡走势为主豆粕：中美元首通话，宏观情绪向好，美豆后续出口预期变好，美豆走强，巴西大豆贴水坚挺，盘面7月之后巴西大豆榨利恶化，后续买船存在变数，国内油厂虽然开机率和压榨量上升，但是豆粕库存仍在60万吨安全库存之下，豆粕库存升高至安全库存之后，市场将会转向交易过剩，当前市场仍在交易偏低的库存。上压下承之下，豆粕继续维持振荡走势为主。菜粕：中美元首通话，中加经贸谈判进行中，加菜籽生长关键期，新年度产量下调，出口数据良好，商业库存下降，国内油菜籽库存不高，菜粕库存长期偏低，宏观和基本面交织，菜粕保持振荡走势为主。菜粕波幅大于豆粕。双粕观点 三油：单边方面：豆油振荡为主，Y2509合约压力位8020，支撑位7510，Y2601合约压力位8000，支撑位7440；棕榈油短线偏强，短多持有，中期等待库存数据落地后的方向选择，P2509合约压力位8516，支撑位7950；P2601合约压力位8280，支撑位7826；菜籽油宽幅振荡，OI2509合约压力位9610，支撑位8980；OI2601合约压力位9300，支撑位8910。套利方面：YP2509价差扩大套利机会可关注，压力-310，支撑-574双粕：单边方面：双粕区间振荡，中长期等待方向选择。M2509合约压力位3168，支撑位2850；RM2509合约压力位2760，支撑位2500。套利方面：豆粕9-1正套继续持有；截止到5月23日，豆粕9-1价差-51.三油两粕操作策略 重要资讯1、习主席和特朗普通电话，沟通了当前的中美一些问题，中美紧张关系有所缓和，对日内瓦经贸协议有进一步的推动，宏观转暖，利多整体大宗商品。2、印度政府近期将食用油进口关税下调10个百分点至10%，其中包括毛棕榈油、豆油和葵花籽油。此举可能会增加印度的食用油进口。印度是全球头号植物油进口国。3、5月马来西亚棕榈油供需平衡机构预估显示，5月末库存大幅增长。其中彭博预期产量174万，进口5万，出口130万，消费31.5万，库存201万；路透预期产量174万，进口4.1万，出口130万，消费33.3万，库存201万。4、加拿大油菜籽最新种植面积为859万公顷，环比减少3.5%，产量预估是1800万吨，低于美国农业部5月份1950万吨的预估。5、马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加3.72%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加1.72%，出油率（OER）环比增加0.38%。联昌国际证券称，受到产量增长推动，马来西亚5月棕榈油库存料将较上月增长15%至215万吨。5、美国农业部出口销售报告显示，截至5月22日当周，2024/25年度美国豆粕净销量为42.5万吨，较上周增长18%，较四周均值增长57%。2025/26年度净销量为17.85万吨，一周前为2.3万吨。本年度迄今美国豆粕出口销售总量为1343.4万吨，同比增长12.2%；美国农业部预测全年增长8%。6、截至05月18日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加37.38%至17.86万吨，之前一周为13.0万吨。2024年8月1日至2025年05月18日，加拿大油菜籽出口量为818.86万吨，较上一年度同期的513.51万吨增加59.46%。截至05月18日，加拿大油菜籽商业库存为96.67万吨。 美豆主产区天气整体状况良好，利于大豆生长农作物天气美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望：①美国大豆主产州未来6-10日，55.6%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，77.8%地区均有较高的把握认为降水量将低于正常水平。②美国玉米主产州未来6-10日，55%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，75%地区均有较高的把握认为降水量将低于历史中值。USDA最新干旱报告显示，截至6月3日当周，约16%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为1%。约21%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为23%，去年同期为2%。约6%的美国棉花种植区域受到干旱影响，此前一周为7%，去年同期为6%。数据来源：NONA 美豆播种进度良好美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月1日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%；种植率为84%，低于市场预期的86%，此前一周为76%，去年同期为77%，五年均值为80%。大豆出苗率为63%，上一周为50%，上年同期为53%，五年均值为57%。 数据来源：中国粮油商务网 南美和美湾进口升贴水截止到6月6日，南美大豆进口升贴水为168美分/蒲式耳，较上周增加28美分/蒲式耳，美西大豆进口升贴水183美分/蒲式耳，稳定 数据来源：国家粮油信息中心 美豆和巴西豆出口数据1、本年度迄今美国对华大豆销售总量同比降低6.0%。截至2025年5月29日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为2248万吨，低于去年同期的2387万吨。当周美国对中国装运6.5万吨大豆，此前连续三周装运量为0。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为零，低于去年同期的4.5万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2248万吨，同比减少6.0%，上周同比降低6.0%，两周前同比减少5.7%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约4865万吨，同比增长12.1%。上周也是同比增长12.1%。2、巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，5月份巴西大豆出口继续领先去年，尽管大豆价格继续低于上年。5月1至31日，巴西大豆出口量为1410万吨，去年5月份全月为1343.7万吨。 数据来源：美国农业部 国内大豆买船情况1、截止到6月3日，6月船期累计采购了1159.6万吨，周度增加46.2万吨，采购进度为100%。7月船期累计采购了818.6万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为86.17%。8月船期累计采购了336.3万吨，周度增加66万吨，采购进度为42.04%。2026年2月船期累计采购了65.7万吨，采购进度为6.92%。2026年3月船期累计采购了184.8万吨，采购进度为13.2%。2026年4月船期累计采购了59.4万吨，采购进度为5.4%。2、中国粮油信息网消息，5月大豆到港1055万吨，6月1120万吨（-5），7月1150万吨（-15），8月1090万吨 数据来源：中国粮油信息网 国内豆类库存情况中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第22周末，国内进口大豆库存总量为699.4万吨，较上周的641.2万吨增加58.2万吨，去年同期为437.0万吨，五周平均为635.2万吨。其中：沿海库存量为600.1万吨，较上周的540.5万吨增加59.6万吨，去年同期为373.3万吨，五周平均为556.6万吨。国内豆粕库存量为30.6万吨，较上周的20.8万吨增加9.8万吨，环比增加47.26%；合同量为364.7万吨，较上周的332.4万吨增加32.3万吨，环比增加9.72%。国内豆油库存量为84.8万吨，较上周的78.4万吨增加6.4万吨，环比增加8.09%；合同量为136.1万吨，较上周的140.1万吨减少4.0万吨，环比下降2.83%。 数据来源：中国粮油信息网 油厂开机率和压榨量情况开机率：截止到第22周末(5月31日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为65.49%，较上周的61.36%开机率增长4.13%。压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业71家，部分开机23家,停机52家。据此计算的本周大豆加工量为245.99万吨，较上周增加15.52万吨，较去年同期220.33万吨增加25.65万吨。开机率为65.49%，较上周的61.36%增加4.13个百分点，较去年同期59.29%增加6.2个百分点。下周预期大豆加工量为256.72万吨，开机率为68.34%。 数据来源：中国粮油信息网 油粕周度成交情况1、本周豆油成交均价7999.47元/吨，较上周下降74.23元/吨，成交量2.1万吨，较上周减少4.8万吨。远期基差成交不佳。2、本周豆粕成交均价2889.66元/吨，较上周下降59.44元/吨，成交量32.14万吨，较上周减少14.5万吨，远期基差成交清淡。 数据来源：中国粮油信息网 油粕基差情况1、截止到6月6日，张家港地区四季豆油基差302元/吨，豆油基差维持在5年较低水平。2、截止到6月6日，豆粕主力合约基差-110元/吨，豆粕基差周度继续呈现下跌寻底状态。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油产量情况1、马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025年5月马来西亚棕榈油产量预估为174万吨，环比增加3.07%，其中马来西亚半岛的产量环比增加4.05%，沙巴的产量环比增加2.10%；沙捞越的产量环比增加1.27%；东马来西亚的产量环比增加1.90%。2、预计5月库存继续增加。5月马来西亚棕榈油供需平衡机构预估显示，5月末库存大幅增长。其中彭博预期产量174万，进口5万，出口130万，消费31.5万，库存201万；路透预期产量174万，进口4.1万，出口130万，消费33.3万，库存201万。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油进口情况和利润近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到6月6日，棕榈油进口利润-585.92元/吨。根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油5月进口27万吨，6月进口33万吨，7月进口53万吨（+1）,8月进口58万吨。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油成交情况、基差和库存1、截止到6月6日，广东地区棕榈油基差490元/吨，5年基差数据对比显示，目前基差处于历史第四低位。2、本周棕榈油成交均价8906元/吨，较上周增加31.67元/吨，成交量2900吨，较上周减少200吨。整体期现成交量一般。3、截止到2025年第22周末，国内棕榈油库存总量为34.1万吨，较上周的33.1万吨增加1.0万吨；合同量为1.8万吨，较上周的1.6万吨增加0.2万吨。其中24度及以下库存量为32.6万吨，较上周的31.6万吨增加1.0万吨；高度库存量为1.5万吨，较上周的1.5万吨持平。 数据来源：中国粮油信息网 油菜籽进口成本和榨利加拿大油菜籽FOB报价稳步下降，截止6月6日,6月FOB广州港报价541加元/吨，完税成本，广州港4942元/吨。截止到6月6日，油菜籽进口压榨利润在153-363元/吨，榨利尚可。 数据来源：中国粮油信息网 油厂开机和压榨情况1、截止到第22周末(5月31日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为17.61%，较上周的19.57%周度下降1.96%。2、数据统计显示，本周完全开机的企业3家，部分开机2家,停机15家。据此计算的本周进口油菜籽压榨量为7.2万吨，较上周减少0.8万吨，较去年同期的10.85万吨减少3.65万吨。 数据来源：中国粮油信息网 菜系库存情况中国粮油商务网监测