油脂油料 一周简评（20250721）

报告2025年07月19日研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油脂：宏观提振+生柴概念+需求回升预期，植物油板块再掀起涨势。豆油：海外美国生柴政策确定增加未来使用量，美豆油保持高位振荡为主，国际原油价格重心保持上移，国内中央财经委员会反内卷政策底部支撑，国内经济有望回暖，国内宏观和外围走强提振，市场忽略巴西大豆天量到港和压榨量上升的供应压力，综合内外因素，豆油远月2601合约保持振荡偏强运行为主。棕榈油：印尼B40生柴政策推行已经达到47.5%，财政资金充足，后续加速B50研究，带动马棕榈油持续走高，中国反内卷的政策信号支撑下，内盘棕榈油保持强势上涨，尤其是远月合约上涨预期更加强劲，中长期保持上涨格局。菜籽油：澳洲实验性菜籽进口陆续有望进入中国，对菜油形成一定压力，但是在实质性落地之前，中加贸易争端尚未解决，菜籽油高位振荡加剧为主，难以出现单边下跌行情。油脂观点 双粕：美生柴整体提振国内大豆需求，未来可供出口预期收紧，双粕强势运行为主豆粕：美豆主产区天气良好，预计丰产概率提升，美豆走势承压，考验1000美分支撑，国内油厂开机率和压榨量均达到高峰期，油厂豆粕垒库速度加快，现货销售缓慢，但是在7月1日中央财经委员会反内卷政策的提振下，大宗商品整体走强，虽然豆粕基差运行偏弱，但是盘面走势偏强。综合分析，宏观和基本面角力，豆粕远月合约偏强运行。菜粕：澳洲领导访华，澳菜籽出口中国预期加强，但是国内当下国内油菜籽库存不高，菜粕库存长期偏低，宏观和基本面交织，菜粕保持振荡偏强走势为主。双粕观点 三油：单边方面：豆油多单继续持有，豆油2509合约关注震荡区间上沿能否有效突破，突破则新多单可介入，反之则有回落风险。豆油2601合约关注8150一线能否有效突破，突破则会展开一轮更大的涨幅。Y2509合约压力位8284，支撑位7860，Y2601合约压力位8150，支撑位7868；棕榈油多单继续持有，新多单可介入，P2509合约压力位9487，支撑位8300；P2601合约压力位9300，支撑位8336；菜籽油不追空，OI2509合约支撑位10000，支撑位9700；OI2601合约压力位10000，支撑位9135。套利方面：暂无双粕：单边方面：双粕远月多单继续持有。M2509合约压力位3168，支撑位2890；M2601合约压力位3131，支撑位2900；RM2509合约压力位2855，支撑位2500；RM2601合约压力位2568，支撑位2250。套利方面：买菜粕空豆粕缩窄套利继续持有三油两粕操作策略 重要资讯1、7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，成为国家层面给出的反内卷政策新信号。2、巴西上调生物柴油掺混比例（柴油中生物柴油比例从14%提至15%，汽油中乙醇掺混比例从27%增至30%）提振植物油市场。3、市场消息显示，近日澳大利亚与中国正接近达成一项协议，允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国，数量在15~25万吨。4、阿根廷在7月1日期开始对豆油和豆粕等豆制品出口关税执行33%和31%的关税，上班年执行的关税是26%和24.5%。5、美国环境保护署（EPA）提议将2026年的生物燃料混合总量设定为240亿加仑，2027年设定为244.6亿加仑，高于2025年223.3亿加仑，该提议中还包含限制生物燃料进口的措施，推动豆油价格上涨。该政策将仅适用于美国本土生产的生物燃料，享受每加仑1美元的税收抵免。6、马来西亚上调了8月份毛棕榈油参考价格，出口关税从7月份的8.5%上调至9%。7、截止至7月16日，印尼今年的生物柴油消费量已达742万千升，占到2025年配额的47.5%。印尼种植园基金机构估计，今年对棕榈油征收的税款将达到30万亿印尼盾(18.4亿美元)，足以支付该国生物柴油强制项目的补贴资金。印尼2025年新增棕榈油种植低于此前预期目标。印尼计划年底完成B50可行性研究，但2026年是否实施尚未确定。若落地，预计将额外增加300万吨/年的棕榈油需 求。 美豆主产区天气良好，利于大豆生长USDA最新干旱报告显示，截至7月15日当周，约7%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为5%。约9%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为12%，去年同期为5%。约3%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为3%，去年同期为19%。数据来源：NONA 南美和美湾进口升贴水截止到7月18日，南美大豆进口升贴水为260美分/蒲式耳，近一个月以来，巴西大豆贴水稳定上涨，对国内豆粕盘面形成较大支撑，美西大豆进口升贴水199美分/蒲式耳，美西大豆进口升贴水保持稳定为主。 数据来源：国家粮油信息中心 美豆和巴西豆出口数据华盛顿美国农业部出口销售报告显示，截至7月10日当周，美国对中国（仅指大陆）的2024/25年度大豆净销售量为0吨，这也是连续第12周销售量为零（或负值）。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至7月10日当周，美国对中国没有装运谷物或大豆。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为零，低于去年同期的50万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2248万吨，同比减少7.9%，上周同比降低7.8%，两周前同比减少7.8%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约5065万吨，同比增长12.4%。上周同比增长12.5%，这表明美国对中国以外国家的销售量也有所放慢。 数据来源：美国农业部 国内大豆买船情况1、截止到7月15日，7月船期累计采购了1049.6万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为100%。8月船期累计采购了831.3万吨，采购进度为100%。9月船期累计采购了441.3万吨，周度增加72.6万吨，采购进度为73.55%。10月船期累计采购了39.6万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为4.04%。12月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为1.32%。2026年2月船期累计采购了144.8万吨，采购进度为15.24%。2026年3月船期累计采购了336.6万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为29.27%。2026年4月船期累计采购了46.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为4.02%。2026年5月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.6%。2、中国粮油信息网消息，7月970万吨（-125），8月990万吨（-50）,9月915万吨。 数据来源：中国粮油信息网 国内豆类库存情况中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第28周末，国内进口大豆库存总量为710.4万吨，较上周的714.5万吨减少4.1万吨，去年同期为559.9万吨，五周平均为715.9万吨。国内豆油库存量为117.8万吨，较上周的114.1万吨增加3.7万吨，环比增加3.31%；合同量为156.0万吨，较上周的163.9万吨减少7.9万吨，环比下降4.84%。国内豆粕库存量为94.7万吨，较上周的85.2万吨增加9.5万吨，环比增加11.18%；合同量为605.7万吨，较上周的650.3万吨减少44.6万吨，环比下降6.86%。 数据来源：中国粮油信息网 油厂开机率和压榨量情况开机率：截止到第28周末(7月12日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为61.21%，较上周的61.51%开机率下降0.29%。压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业78家，部分开机23家,停机45家。据此计算的本周大豆加工量为228.86万吨，较上周减少1.09万吨，较去年同期206.62万吨增加22.24万吨。开机率为61.21%，较上周的61.51%减少0.29个百分点，较去年同期55.67%增加5.54个百分点。下周预期大豆加工量为249.47万吨，开机率为66.73%。 数据来源：中国粮油信息网 油粕周度成交情况1、本周豆油成交均价8170.43元/吨，较上周上涨39.28元/吨，成交量8.48万吨，较上周增加1100吨。远期基差成交回升。2、本周豆粕成交均价2908.18元/吨，较上周上涨32.43元/吨，成交量66.87万吨，较上周减少5909吨，现货成交回落，远期基差成交小幅回升。 数据来源：中国粮油信息网 油粕基差情况1、截止到7月18日，张家港地区四季豆油基差140元/吨，豆油基差维持在5年较低水平。2、截止到7月18日，豆粕主力合约基差-166元/吨，豆粕基差已经处于历史同期低位，继续下跌空间有限。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油产量情况库存大增，出口数据回落，产量下降，整体报告略微偏空。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，25年6月马来西亚棕榈油产量为169.23万吨，较5月的177.16万吨下降7.93万吨,环比下降4.48%。进口量为7万吨，较5月的6.9万吨增加0.1万吨,环比增加1.51%。出口量为125.94万吨，较5月的140.74万吨下降14.81万吨,环比下降10.52%。月末库存为203.06万吨，较5月的198.28万吨增加4.78万吨,环比增加2.41%。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油进口情况和利润近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到7月18日，棕榈油进口利润169.28元/吨。根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油6月进口33.5万吨，7月进口53万吨,8月进口58万吨，8月进口预估是38万吨。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油成交情况、基差和库存1、截止到7月18日，广东地区棕榈油基差6元/吨，5年基差数据对比显示，目前基差处于历史第四低位。2、本周棕榈油成交均价8966元/吨，较上周上涨78元/吨，成交量2350吨，较上周增加300吨。整体成交量偏低。3、截止到2025年第28周末，国内棕榈油库存总量为53.0万吨，较上周的52.3万吨增加0.7万吨；合同量为3.4万吨，较上周的3.9万吨减少0.5万吨。其中24度及以下库存量为50.2万吨，较上周的49.3万吨增加0.9万吨；高度库存量为2.8万吨，较上周的3.0万吨减少0.2万吨。 数据来源：中国粮油信息网 油菜籽进口成本和榨利加拿大油菜籽FOB报价稳步上升，截止7月18日,8月FOB广州港报价563加元/吨，完税成本，广州港4901元/吨，加菜籽进口成本由于FOB报价回落，带动进口成本略有回落。截止到7月18日，油菜籽进口压榨利润在338.75-413.68元/吨，榨利尚可。 数据来源：中国粮油信息网 油厂开机和压榨情况开机率：截止到第28周末(7月12日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为10.52%，较上周的8.56%周度增长1.96%。压榨预期：数据统计显示，本周完全开机的企业2家，部分开机1家,停机17家。据此计算的本周进口油菜籽压榨量为4.3万吨，较上周增加0.8万吨，较去年同期的12.79万吨增加8.49万吨。本周开机率为10.52%，较上周的8.56%增加1.96个百分点，较去年同期32.98%减少22.46个百分点。下周预期进口油菜籽加工量为6.3万吨，开机率为15.41%。 数据来源：中国粮油信息网 菜系库存情况中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第28周末，国内进口油菜籽库存总量为24.3万吨，较上周的22.4万吨增加1.9万吨，去年同期为41.3万吨，五周平均为20.5万吨。国内进口压榨菜粕库存量为0.4万吨，较上周的0.5万吨减少0.1万吨，环比下降10.0%；合同量为2.3万吨，较上周的2.4万吨减少0.1万吨，环比下降4.17%。国内进口压榨菜油库存量为83.1万吨，较上周的85.9万吨减少2.8万吨，环比下降3.23%；合同量为13.5万吨，较上周的14.6万吨