一周集萃：油脂油料：供需皆弱格局仍为改变，油脂维持震荡整理

研究中心研究报告2022年1月3日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》---USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理2021.11.15《广州期货油脂油料日评》---下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡2021.11.10《广州期货油脂油料日评》---11月份USDA供需报告利多，对粕类油脂价格形成支撑2021.11.09《广州期货油脂油料日评》---新等待最新供需报告，油脂仍维持震荡整理一周集萃：油脂油料供需皆弱格局仍为改变，油脂维持震荡整理广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止12月31日收盘，豆粕05合约收盘价3189元/吨，较上周同比下跌2.27%；豆油05合约收盘8880元/吨，较上周同比上涨1%；棕榈油05合约收盘8550元/吨，较上周同比上涨1.91%；菜籽油05合约收盘12298元/吨，较上周同比上涨0.62%。豆粕高位回落，油脂维持高位震荡，这与我们上周周报的判断基本一致。逻辑观点：第一，豆粕方面，南美天气炒作有所降温，需求端提货速度放缓库存回升。目前供应端美豆以及巴西大豆出口都有小幅减少，美豆当周出口环比减少了7%。叠加本周巴西大豆部分产区开始收割，使美豆承压，南美天气也因部分地区迎来降水，天气炒作有所减缓。需求端因下游饲企前期备货充足，现在提货速度有所放缓，豆粕库存小幅回升。因此豆粕整体承压趋弱，后续需关注南美天气变化。第二，油脂方面，短期受供应端偏紧支撑较强，下游需求没有明显起色。目前马来棕榈油处于季节性减产季，产量环比下降10.84%，虽减产幅度小于往年，但短期对于整体油脂走势支撑较强，叠加印度方面需求有所回暖。国内豆油因库存持续维持历史低位，对期价也有所支撑。而菜油也是持续受到加拿大菜籽供应趋紧影响，进口菜籽及菜油偏低，导致菜油成本维持高位，需求也因高价受到抑制。后续需持续关注供应端恢复的情况。行情展望：因目前市场对于南美大豆产区的天气炒作有所降温，使美豆期价高位回落，等待1月份的最新供需报告及后期南美天气的变化。国内油厂随着后期进口大豆陆续到港，开机开机率将有所回升，下游饲企以逢低备货为主，且临近春节，短期饲企的备货需求仍将对期价有所支撑，短期豆粕仍跟随美豆维持震荡整理。继续关注下游走货情况。油脂方面，在明年一季度之前，产量恢复仍存疑，库存短期因下游需求消费不及预期有小幅回升，但仍处于偏低水平，供应端对期价整体有所支撑。但生柴政策及疫情的扩散仍不利油脂消费。短期油脂维持震荡整理，关注疫情及产地供应情况。操作建议：豆粕下周或维持宽幅震荡运行，05合约关注下方3150点附近支撑，建议短线轻仓操作。油脂下周维持震荡整理，棕榈油05合约关注上方8600压力位，豆油上方8900压力位，菜油维持（12200,12300）区间内波动。风险因素：南美天气的不确定因素、原油波动、疫情变化 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：油脂油料整体呈现弱势震荡.....................................1二、棕榈油产量季节性下滑，需求消费淡季.....................................2三、美豆延续拉尼娜天气炒作，巴西大豆开始收获.........................4四、豆粕下游提货速度放缓，豆油库存维持低位.............................4五、菜油及菜粕延续供应偏紧支撑.....................................................6六、价差表现：5-9合约价差...............................................................6七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）.................................7免责声明.................................................................................................8研究中心简介.........................................................................................8广州期货业务单元一览.........................................................................9图表目录图表1：油脂油料及相关品种市场交易表现（12.24-12.31）..........................1图表2：棕榈油05合约价格上涨，增仓上行....................................................1图表3：豆粕05合约价格下跌，减仓下行........................................................1图表4：豆油05合约价格上涨，增仓上行........................................................2图表5：菜籽油05合约价格上调，增仓上行....................................................2图表6：12月以来马来棕榈油产量环比降低10.84%.......................................2图表7：马来棕榈油库存小幅回升......................................................................2图表8：棕榈油进口利润持续倒挂为-301元/吨................................................3图表9：棕榈油港口库存较上周同比回落6%...................................................3图表10：棕榈油现货价格环比上涨1.5%..........................................................3图表11：24度棕榈油基差环比缩窄17%..........................................................3图表12：大豆CNF进口价环比上涨2%...........................................................4图表13：美豆当周出口环比减少7%.................................................................4图表14：美豆11月压榨量环比下调2%...........................................................4图表15：巴西大豆装船量小幅下滑....................................................................4图表16：豆粕全国库存量上涨至58.74万吨.....................................................4图表17：油厂豆粕周度提货量为137.56万吨，环比减幅0.3%.....................4图表18：豆粕现货价格周度下调50-80元/吨...................................................5图表19：豆粕05合约基差为380元/吨.............................................................5图表20：豆油利润回升........................................................................................5图表21：豆油库存降至68.45万吨.....................................................................5图表22：豆棕FOB价差缩窄至48.21美元/吨..................................................5图表23：豆油基差小幅缩窄至880元/吨...........................................................5图表24：油菜籽压榨利润维持负值....................................................................6图表25：进口菜籽加拿大装船量环比增加21%...............................................6图表26：菜粕现货价环比下跌1%.....................................................................6图表27：菜籽油基差为582元/吨.......................................................................6图表28：棕榈油5-9价差扩大至662元/吨........................................................6 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎图表29：豆粕5-9合约价差扩大至-53元/吨.....................................................6图表30：豆油5-9合约价差扩大至356元/吨...................................................7图表31：菜籽油5-9合约价差小幅收窄至760元/吨.......................................7 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：油脂油料整体呈现弱势震荡图表1：油脂油料及相关品种市场交易表现（12.24-12.31）合约标的单位收盘价周涨跌幅%成交量持仓量持仓变化豆一2203合约元/吨5878.00-0.17%13139918001416652豆二2202合约元/吨4247.00-3.54%34497178093599豆粕2205合约元/吨3189.00-2.27%8754691388687-11036菜粕2205合约元/吨2912.00-2.38%620561463901410632豆油2205合约元/吨8880.001.00%64990252107310135棕榈油2205合约元/吨8550.001.91%68036042250718236菜油2205合约元/吨12298.000.62%282551217299803CBOT大豆2203合约美分/蒲式耳1339.75-0.2%55569308837-2753马棕油22