一周集萃：油脂油料-USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理

研究中心研究报告2021年12月12日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2021.11.15《广州期货油脂油料日评》---下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡2021.11.10《广州期货油脂油料日评》---11月份USDA供需报告利多，对粕类油脂价格形成支撑2021.11.09《广州期货油脂油料日评》---新等待最新供需报告，油脂仍维持震荡整理一周集萃：油脂油料USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理广州期货研究中心联系电话：020-22139813摘要：豆粕：大商所豆粕2205主力合约期价在本周先抑后扬，截至12月10日收盘价为3124元/吨，较上周同比下跌4%。本周连粕主力换月至05合约，市场关注度也逐渐转向远月合约。据博朗数据显示，12月预计会有八百多万吨大豆到港，且南美大豆产区天气有转好预期，对期价有所利空。但是后期由于下游需求强于预期，库存有所下滑，且12月大豆延迟到港对期价有所提振。同时12月USDA供需报告偏中性，因此豆粕仍随美豆走势，短期维持震荡整理。持续关注后期大豆到港情况以及南美大豆产区天气情况。豆油：大商所豆油主力2205合约期价在本周先扬后抑，截至12月10日收盘价为8394元/吨，较上周同比下跌1.48%。本周五豆油主力换月至05合约，豆油走势弱于豆粕。前期受原油价格上涨以及美豆出口较好提振，但后期因美国环保署提议削减生物燃料掺混量此利空消息影响，豆油价格受到打压；叠加马来棕榈油利空消息影响，拖累整体油脂走势。短期豆油预计维持弱势震荡。棕榈油：大商所棕榈油2201合约期价本周先扬后抑，截至12月10日收盘价为9164元/吨，较上周同比下跌3.4%。主要受到马盘走势带动影响。前期也是受到原油价格上涨带动棕榈油盘面价格回升。随后，因豆油价格下跌拖累整体油脂走势。且马来棕榈油局MPOB最新数据利空，11月毛棕榈油产量下滑以及出口量明显低于预期，导致出现小幅累库现象，因此短期棕榈油走势偏弱，但整体基本面并没有改善，供应仍偏紧，价格下跌有限。仍需关注原油价格走势以及宏观政策变化。菜油：郑商所菜籽油主力OI201合约在本周先扬后抑，截至12月10日收盘价为12632元/吨，较上周同比下跌0.5%。菜油跟随油脂整体走势为主。其次受基本面因素影响。因为油菜籽供应趋紧支撑价格，同时加拿大菜籽含油率降至20年来次低水平，油厂挺价意愿较强。由于菜籽进口的减少，油厂开工率持续维持低位，菜油供应也因此受限。同时受价格较高影响，下游消费偏弱，提货速度偏慢，需求难有回升，短期仍跟随油脂整体走势，维持高位震荡。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾.......................................................................................1（一）期货行情回顾....................................................................................1（二）期现基差...............................................................................................2二、基本面分析...................................................................................3（一）豆粕基本面...........................................................................................3（一）油脂基本面.........................................................................................5三、小结...............................................................................................7免责声明.................................................................................................9研究中心简介.........................................................................................9广州期货业务单元一览.......................................................................10 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾（一）期货行情回顾大商所豆二2201主力合约期价本周维持宽幅震荡，截至12月10日收盘价为4231元/吨，较上周同比上涨1.7%。目前美豆收割结束，且受原油价格上涨以及美豆出口需求好转提振，价格有所回升；但后期受南美天气预计改善影响，期价涨势放缓。12月USDA最新供需报告偏中性，美豆数据没有调整，因此短期大豆价格仍维持震荡整理。大商所豆粕2205主力合约期价在本周先抑后扬，截至12月10日收盘价为3124元/吨，较上周同比下跌4%。本周连粕主力换月至05合约，市场关注度也逐渐转向远月合约。据博朗数据显示，12月预计会有八百多万吨大豆到港，且南美大豆产区天气有转好预期，对期价有所利空。但是后期由于下游需求强于预期，库存有所下滑，且12月大豆延迟到港对期价有所提振。同时12月USDA供需报告偏中性，因此豆粕仍随美豆走势，短期维持震荡整理。图表1：豆二期货行情图表2：连粕期货行情数据来源：文华财经，广州期货研究中心大商所豆油主力2205合约期价在本周先扬后抑，截至12月10日收盘价为8394元/吨，较上周同比下跌1.48%。本周五豆油主力换月至05合约，豆油走势弱于豆粕。前期受原油价格上涨以及美豆出口较好提振，但后期因美国环保署提议削减生物燃料掺混量此利空消息影响，豆油价格受到打压；叠加马来棕榈油利空消息影响，拖累整体油脂走势。短期豆油预计维持弱势震荡。大商所棕榈油主力2201合约期价本周先扬后抑，截至12月10日收盘价为9164元/吨，较上周同比下跌3.4%。主要受到马盘走势带动影响。前期也是受到原油价格上涨带动棕榈油盘面价格回升。随后，因豆油价格下跌拖累整体油脂走势。且马来棕榈油局MPOB最新数据利空，11月毛棕榈油产量下滑以及出口量明显低于预期，导致出现小幅累库现象，因此短期棕榈油走势偏弱，但整体基本面并没有改善，供应仍偏紧，价格下跌有限。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2图表3：豆油期货行情图表4：棕榈油期货行情数据来源：文华财经，广州期货研究中心郑商所菜籽油主力OI201合约在本周先扬后抑，截至12月10日收盘价为12632元/吨，较上周同比下跌0.5%。菜油跟随油脂整体走势为主。其次受基本面因素影响。因为油菜籽供应趋紧支撑价格，同时加拿大菜籽含油率降至20年来次低水平，油厂挺价意愿较强。由于菜籽进口的减少，油厂开工率持续维持低位，菜油供应也因此受限。同时受价格较高影响，下游消费偏弱，提货速度偏慢，需求难有回升，短期仍跟随油脂整体走势，维持高位震荡。图表5：菜籽油期货行情数据来源：文华财经，广州期货研究中心（二）期现基差截至12月10日，豆粕由于现货价格走势强于期价，期现基差逐渐扩大，为394.57元/吨；豆油由于主力换月，期现基差走阔，为1376元/吨；棕榈油期价走势弱于现货，24度棕榈油基差也呈现扩大趋势，为456元/吨；菜籽油本周现货价格走势强于期货，期现基差小幅扩大，为318元/吨。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表6：豆粕基差走势图表7：豆油基差走势数据来源：Wind，广州期货研究中心图表8：棕榈油基差走势图表9：菜油基差走势数据来源：Wind，广州期货研究中心二、基本面分析（一）豆粕基本面1、国外大豆产区情况截至11月28日当周，据美国USDA数据报告，美豆收获结束。美国大豆收获完成100%，一周前95%。这是最后一期作物生长进展报告。南美大豆方面，截至12月3日，巴西大豆播种进度为94.5%，高于一周前的90.6%；大豆大部分产区天气利于大豆生长。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，当周美国大豆出口检验量为243.39万吨，净增163.79万吨，符合市场预估的100-170万吨。且12月10日当周，对中国装运147.06万吨大豆，前一周对中国装运141万吨大豆；美国对中国已销售但未装船的2021/22年度大豆数量为569万吨，低于去年同期的872万吨。本周整体出口量有所增加。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4图表10：美豆当周出口值图表11：大豆CNF进口价数据来源：Wind，广州期货研究中心2、国内油厂压榨情况截至2021年12月10日当周，USDA数据显示，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.54美元，一周前是3.6美元/蒲式耳，去年同期为1.69美元/蒲式耳。本周美国大豆压榨利润较前一周小幅下滑但仍处于近年同期水平高位。我国进口大豆压榨利润南北整体回升。截至12月10日，大连进口大豆压榨利润为179.2元/吨；山东为138元/吨；广东为178元/吨。图表12：进口大豆压榨利润图表13：美国国内大豆压榨利润对比数据来源：Wind，钢联，广州期货研究中心3、豆粕库存本截至12月10日当周，我国豆粕全国库存量有所回升，为63.09万吨，较上周同比上涨了12.6%。据Mysteel农产品对国内主要油厂调查显示，2021年第45周，全国主要油厂大豆库存下降，大豆库存397.85万吨，较上周减少26.32万吨，减幅6.21%，同比去年减少171.13万吨，减幅31.96%。进口大豆陆续到港，油厂压榨量小幅增加，但到港量依旧跟不上压榨量，因此大豆库存下降。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page5图表14：豆粕库存总量图表15：油厂大豆库存走势数据来源：Wind，钢联，广州期货研究中心（一）油脂基本面1、豆油库存截至12月10日，我国豆油港口库存总量为70.45万吨，较上周同比下降了1.5%。库存量仍处于历年低位。油厂开机率66.51%，压榨量小幅回落，略低于之前预期。国内重点油厂豆油散油成交总量6.07万吨，日均成交量1.21万吨，下游提货量降低。图表16：豆油港口库存数据来源：我的农产品网，广州期货研究中心2、马来西亚棕榈油进入减产季，豆棕价差逐渐回归进入12月份马来西亚减产季，棕榈油产量减少，但是出口有所增加，但是增幅不及预期。据MPOB最新数据显示，11月底马来西亚棕榈油库存为181.7万吨，高于分析师们预期的177万吨；毛棕榈油产量为163.5万吨，环比降低5.27%。国内棕榈油现货价格维持高位，但是近期有所回落，截至12月10日，24度棕榈油现货价为9768元/吨。豆油-棕榈油FOB最新价差为81.96美元/吨。截至12月10日当周，棕榈油港口库存为52.35万吨，较上周同比下跌了5.6%。由于棕榈油进