研究中心研究报告2022年3月13日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2022.2.18《广州期货油脂一周集萃》---政策利多支撑，油脂延续高位震荡2022.1.14《广州期货油脂一周集萃》---短期供应仍然偏紧，油脂维持高位震荡2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》---USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理2021.11.15《广州期货油脂油料日评》---下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡2021.11.10《广州期货油脂油料日评》---11月份USDA供需报告利多，对粕类油脂价格形成支撑一周集萃：油脂短期油脂难改供需偏紧格局，维持高位震荡广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止3月11日收盘，棕榈油05合约收盘价12346元/吨，周度上涨5.34%；豆油05合约收盘10590元/吨，周度下跌1.93%；菜籽油05合约收盘12922元/吨，周度下跌0.84%。油脂整体延续偏强走势，这与我们上周周报的判断基本一致。逻辑观点：第一，产地供应仍偏紧，马来出口不及预期。本周马来2月份MPOB供需报告公布，产量继续被下调，恢复程度明显不及预期。同时出口下滑，不及预估，促使棕榈油价格高位回调。豆油则因南美大豆减产，价格存支撑。菜油方面，因加拿大菜籽大幅减产，同时俄乌局势影响菜籽出口，形成支撑。第二，油脂库存维持低位，高价抑制需求。三大油脂库存目前都处于历史偏低水平。棕榈油方面，因棕榈油价格高企，国内买船减少，因此港口棕榈油库存持续下调。而豆油方面，虽油厂开工恢复，但进口大豆延迟到港，且部分油厂3月份有停机计划，预计豆油库存将持续偏低。而菜油因供应菜籽供应偏紧，成本端支撑，价格维持高位，下游需求疲软。第三，俄乌局势仍未完全缓解，原油波动加剧。战事冲突导致乌克兰出口暂停，葵花籽及葵花油等出口受阻。同时俄罗斯受到制裁，加剧市场能源危机，导致原油价格大幅上涨，波动风险加剧。而原油的急涨急跌，也将造成油脂的大幅波动。行情展望：棕榈油当前产量恢复不及预期，外籍劳工引进计划被再次延期，短期产量难以恢复将对价格形成支撑。同时，印尼方面出口政策再次升级，加剧油脂市场的供应担忧。但当前棕榈油价格过高，中国及印度等油脂买家对棕榈油呈观望态势。但当前俄乌局势风险仍存，港口运输尚未恢复，棕榈油等无法弥补黑海的油脂缺口，短期油脂供应担忧仍然存在。同时西方对俄制裁升级，加剧原油波动风险，也增加了油脂的波动风向。操作建议：油脂下周或延续宽幅震荡，受地缘政治因素影响，短期油脂波动加剧，建议观望为主。风险因素：印尼出口政策、南美天气炒作、原油波动、地缘政治、油脂抛储 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：油脂本周延续高位震荡.............................................1二、供给：原料供应偏紧，油脂产量下滑.........................................2三、需求：成交清淡，下游维持刚性补库.........................................3四、库存：油脂库存维持低位.............................................................3五、成本利润：压榨利润维持亏损.....................................................4六、价差表现：基差和价差整体走阔.................................................5七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）.................................6免责声明.................................................................................................7研究中心简介.........................................................................................7广州期货业务单元一览.........................................................................8图表目录图表1：油脂及相关品种市场交易表现（3.4-3.11）.........................................1图表2：棕榈油05合约价格上涨，多头平仓....................................................1图表3：豆油05合约价格高位回调，多头减仓................................................1图表4：菜籽油05合约价格回调，多头减仓....................................................1图表5：CFTC美豆非商业持仓，多头增仓上行..............................................1图表6：2月份马来棕榈油产量环比减少9.3%.................................................2图表7：2月份马来棕榈油出口环比减少5.2%.................................................2图表8：美豆1月压榨量环比下调2%...............................................................2图表9：巴西大豆装船量增加至26.5万吨.........................................................2图表10：全国油厂大豆压榨量周度下跌11.5%................................................2图表11：油厂豆油产量减至26.6万吨...............................................................2图表12：加拿大油菜籽装船量1月环比减少73%...........................................3图表13：油厂油菜籽压榨量增至3.5万吨.........................................................3图表14：豆油成交量周度下跌52%...................................................................3图表15：棕榈油下游成交清淡............................................................................3图表16：豆油港口库存周度下跌2.6%..............................................................3图表17：马来2月棕榈油库存环比下滑2.2%..................................................3图表18：棕榈油港口库存周度下滑4%.............................................................4图表19：油厂菜油库存周度下跌7.4%..............................................................4图表20：棕榈油进口利润深度亏损，为-772元/吨..........................................4图表21：进口油菜籽压榨利润回落....................................................................4图表22：大连进口大豆压榨利润大幅增加........................................................4图表23：豆油收益增加........................................................................................4图表24：棕榈油基差缩窄至1454.......................................................................5图表25：豆油基差缩窄至1020...........................................................................5图表26：菜籽油基差走阔至628.........................................................................5图表27：棕榈油5-9价差扩大至1958................................................................5 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎图表28：豆油5-9价差走阔至390......................................................................5图表29：菜籽油5-9价差缩窄至444..................................................................5图表30：豆棕FOB价差缩窄至5.36美元/吨....................................................6图表31：豆棕05合约价差缩窄至-1756元/吨..................................................6 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：油脂本周延续高位震荡图表1：油脂及相关品种市场交易表现（3.4-3.11）合约标的单位收盘价周涨跌幅%成交量持仓量持仓变化豆二2204合约元/吨5361.004.95%4407716973-4374豆油2205合约元/吨10590.00-1.93%563544320863-64738棕榈油2205合约元/吨12346.005.34%957568335197-39177菜油2205合约元/吨12922.00-0.84%216146133023-26824CBOT豆油2205合约美分/磅76.154.96%63603146135-12101BMD马棕油2205合约林吉特/吨6710.006.95%2979264351-14471数据来源：Wind广州期货研究中心图表2：棕榈油05合约价格上涨，多头平仓图表3：豆油05合约价格高位回调，多头减仓数据来源：Wind广州期货研究中心图表4：菜籽油05合约价格回调，多头减