关注USDA报告发布连粕延续震荡

2025年9月8日 关注USDA报告发布连粕延续震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫上周，CBOT美豆11月合约跌26.25收于1026.75美分/蒲式耳，跌幅2.49%；豆粕01合约涨12收于3067元/吨，涨幅0.39%；华南豆粕现货涨20收于2960元/吨，涨幅0.68%；菜粕01合约涨37收于2550元/吨，涨幅1.47%；广西菜粕现货涨30收于2590元/吨，涨幅1.17%。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆震荡收跌，主要是中美贸易谈判乐观情绪降温，大豆采购协议未达成，出口需求担忧引发；国内近端供应较为充足，远端美豆采购没有开启，供应存在不确定性，商务部延长加菜籽反倾销调查期限，豆菜粕周内震荡小幅收涨。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫近期美豆产区降水偏少，美豆优良率大幅下调，关注9月USDA报告单产的调整；拉尼娜现象可能9月起回归，南美播种季即将开启，跟踪产区天气的变化；中美贸易谈判乐观情绪降温，大豆采购协议落空，远端供应仍存在不确定性，但近端供应仍在，拖慢上涨节奏。预计短期连粕震荡运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：产区天气，USDA报告，中美谈判，豆粕库存 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆11月合约跌26.25收于1026.75美分/蒲式耳，跌幅2.49%；豆粕01合约涨12收于3067元/吨，涨幅0.39%；华南豆粕现货涨20收于2960元/吨，涨幅0.68%；菜粕01合约涨37收于2550元/吨，涨幅1.47%；广西菜粕现货涨30收于2590元/吨，涨幅1.17%。 美豆震荡收跌，主要是中美贸易谈判乐观情绪降温，大豆采购协议未达成，出口需求担忧引发；国内近端供应较为充足，远端美豆采购没有开启，供应存在不确定性，商务部延长加菜籽进口反倾销调查期限，豆菜粕周内震荡小幅收涨。 USDA作物生长报告，截至2025年8月31日当周，美国大豆优良率为65%，低于市场预期的68%，前一周为69%，去年同期为65%。截至当周，美国大豆结荚率为94%，前一周为89%，去年同期为93%，五年均值为94%。截至当周，美国大豆落叶率为11%，前一周为4%，去年同期为12%，五年均值为10%。截至9月2日当周，美国大豆约16%的种植区域受到干旱影响，前一周为11%，去年同期为19%。 截至2025年8月28日当周，美国大豆当前市场年度出口净销售为-2.4万吨，前一周为-18.9万吨；2024/2025年度美豆累计出口销售量为5085万吨，旧作销售年度结束。2025/2026年度美豆当周出口净销售为81.8万吨，该年度累计销售量为805万吨，去年同期为1182万吨，中国仍未采购新作美豆。 截至2025年8月29日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为2.71美元/蒲式耳，前一周为2.99美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为296.88美元/短吨，前一周为300.08美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为53.25美分/磅，前一周为55.22美分/磅。1号黄大豆平均价格为10.47美元/蒲式耳，前一周为10.51美元/蒲式耳。 USDA月度压榨报告显示，美国2025年7月大豆压榨量为614万短吨（2.047亿蒲式耳）。6月压榨量为591万短吨（1.97亿蒲式耳），2024年7月压榨量为580万短吨（1.93亿蒲式耳）。 巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西9月大豆出口量料为675万吨，前一周预估为516万吨。巴西9月豆粕出口量料为637万吨，前一周预估为656万吨。马托格罗索州8月25日至8月29日当周大豆压榨利润为441.19雷亚尔/吨，此前一周为387.05雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1562.90雷亚尔/吨，豆油价格为6358.81雷亚尔/吨。 截至2025年8月29日当周，主要油厂大豆库存为696.85万吨，较上周增加14.32万吨，较去年同期减少11.6万吨；豆粕库存为107.88万吨，较上周增加2.55万吨，较去年同期减少30.7万吨；未执行合同为440.82万吨，较上周减少50.92万吨，较去年同期减少115.78万吨。全国港口大豆库存为905.6万吨，较上周增加15.8万吨，较去年同期增加25.75万吨。 截至2025年9月5日当周，全国豆粕周度日均成交为10.19万吨，其中现货成交为7.02万吨，远期成交为3.17万吨，前一周日均总成交为14.954万吨；豆粕周度日均提货量为19.154万吨，前一周为19.358万吨；主要油厂压榨量为230.39万吨，前一周为242.54万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.8天，前一周为8.87天。 近期美豆产区降水偏少，美豆优良率大幅下调，关注9月USDA报告单产的调整；拉尼娜现象可能9月起回归，南美播种季即将开启，跟踪产区天气的变化；中美贸易谈判乐观情绪降温，大豆采购协议落空，远端供应仍存在不确定性，但近端供应仍在，拖慢上涨节奏。预计短期连粕震荡运行。 三、行业要闻 1、StoneX机构发布显示，9月开始播种的巴西2025/26年度大豆产量料为创纪录的1.782亿吨，较8月预估持稳。如果该预估得到证实，那么产量将比前一年度增长5.6%，因种植面积和全国平均单产预计均将增加。 2、UkrAgro Consult机构发布显示，预计巴西2025/26年度大豆产量料增至1.765亿吨，较上一年度增加约3%。该报告预计巴西2025/26年度大豆种植面积料为4,870万公顷，仅增加2%，该增幅将是过去五年中的最低水平。 3、据外媒报道，乌克兰经济部表示，乌克兰农户已经开始大规模冬季播种活动，截至9月1日已播种37.71万公顷冬季油菜籽作物，占到预估种植面积的33.8%。上年同期，农户播种了几乎相同的面积。 4、据外媒报道，乌克兰议会网站显示，乌克兰总统泽连斯基已签署法案，对大豆和油菜籽征收10%的出口税。根据最新法令规定，出口税将持续至2030年1月1日，之后将每年下降1%，直到降至5%。新规定将在法令正式公布后第二天对大豆和油菜籽生效。该国议会于七月通过这项对油菜籽和大豆征收出口关税的议案，业内认为，该措施将损害部分小型农户和生产者的利益。 5、据外电消息，荷兰合作银行（Rabobank）在报告中称，2025/26年度巴西大豆播种面积料较上一年度扩大1.5%，其落后于3.5%的历史平均增幅。荷兰合作银行表示，尽管播种面积温和增长，但假设平均单产趋势稳定，巴西可能收获创纪录的1.75亿吨大豆。 6、SAGyP机构发布，截至8月27日当周，阿根廷农户销售65.63万吨24/25年度大豆，使累计销量达到3053.87万吨。当周，本土油厂采购56.82万吨，出口行业采购8.81万吨。此外，阿根廷农户销售11.62万吨25/26年度大豆，使累计销量达到90.58万吨。当周，本土油厂采购11.39万吨，出口行业采购0.23万吨。当周所有年度大豆销售合计为79.04万吨，使累计销量达到7225.66万吨。截至8月27日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为847.1万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨。 7、Secex机构发布，巴西8月出口大豆9,338,292.80吨，同比增加16%。日均出口量为444,680.61吨，同比增加22%。上年8月出口大豆8,041,521.90吨，日均出口量为365,523.72吨。 8、StoneX机构发布，对美国2025年大豆单产预测从8月4日的每英亩53.6蒲式耳下调至53.2蒲式耳，该机构预计美国大豆产量为42.57亿蒲式耳，低于此前的44.25亿蒲式耳。StoneX表示，其是根据美国农业部（USDA）的种植面积数据计算产量的。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12美国大豆产区气温 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。