工业硅多晶硅周报

01 综述：平衡表/成本曲线/上下游心态调研/观点/风险提示 02 1工业硅供应：价格/价差/成本/利润/供应/库存/供需差 03 供应/工业硅需求-多晶硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供需差 目录 04 供应/工业硅需求-有机硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供需差 CONTENTS 05 工业硅其他需求：铝合金/出口 06 工业硅总需求：周表需/月度真实需求 工业硅、多晶硅综述及策略推荐 周度综述（9.1-9.5） ➢本页数据为2025.9.1~2025.9.5日期内周度数据对比 周度综述（9.1-9.5） 平衡表-工业硅供应 图上标红数据为预估数据，预估方法：云南、四川假设丰水期复产，单月供应按照季节性线性外推； 新疆、内蒙供应稳定，月度节奏根据下述供应假设调整 丰水期产量预估思路及对应结论：①丰水期西南复产概率较高，因生产习惯刚性。 ②因西南丰水期复产概率较高，所以盘面丰水期合约若给出套保空间，西南大概率会积极参与套保，则可能导致丰水期合约定价最优交割品421③变量是开工幅度对总平衡影响 ➢供应假设：【5月11日】据铁合金在线调研，此前计划联合减产的其他大厂修正减产计划、新疆大厂周内再 度主动减产，所以下调新疆大厂4-10月产量预估、上调新疆其他产量预估【5月30日】新疆大厂6月有复产预期 【6月22日】上调7月新疆、云南月产，因周内铁合金在线周产调研大厂复产进度加快 【7月7日】下调新疆大厂7月产量预期，因据铁合金在线调研，大厂周度开炉数环比下滑 【8月31日】因新疆大厂8月复产缓慢，下调9月复产量；因西南8月产量比预期略乐观，上调10月西南产量 平衡表-工业硅需求 图上标红数据为预估数据，预估方法：1、分项按照季节性线性外推预估 2、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得 需求假设：【6月8日】上调DMC产量预估，因百川周产DMC产量环比继续增加 【6月22日】下调出口全年产量增速预期；上调6-10月多晶硅商量预期。因SMM、mysteel调研7月多晶硅增产预期强烈【6月29日】根据铁合金在线、SMM调研生产计划，上调7-9月多晶硅产量预期【7月6日】下调多晶硅产量预期，因新疆某基地复产计划可能有变数 ➢需求假设：【8月31日】假设9~12月多晶硅顺利执行限产每个月12.5万吨总量➢图上标红数据为预估数据，预估方法：1、分项按照季节性线性外推预估2、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得 平衡表-工业硅需求 数据来源：铁合金在线百川Wind SMM中泰期货整理预测机构：中泰期货 平衡表-多晶硅供应 ➢图上标红数据为预估数据，预估方法：1、多晶硅产量预估同前一页2、硅片产量7月根据SMM调研所得；8~12月根据全年配额总量以及组件季节性传导节奏线性外推所得3、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得 假设： [4月27日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内蒙产能维持。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库[5月11日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内 蒙产能维持。6月开始开西南关内蒙。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库【6月22日】上调6-10月多晶硅商量预期。因SMM、 mysteel调研7月多晶硅增产预期强烈【6月29日】根据铁合金在线、SMM调研生产计划，上 调7-9月多晶硅产量预期【7月6日】下调多晶硅产量预期，因新疆某基地复产计 划可能有变数 图上标红数据为预估数据，预估方法：1、多晶硅产量预估同前一页 2、硅片产量2月、3月根据SMM调研所得；4~12月根据全年配额 平衡表-多晶硅需求 总量以及组件季节性传导节奏线性外推所得3、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得 ➢多晶硅需求假设【3月16日】据SMM，硅片2季度配额发放，Q2累计190GW，折月 均63GW，超预期且4月硅片增长预期较大，支撑多晶硅去库预期。【5月11日】硅片产量增速仍按照比装机增速略微乐观的假设 ➢从终端旺季和生产周期推测多晶硅采购规律✓中国装机旺季为6-7月、12-1月；中国组件出 口旺季为3月、8-9月。✓多晶硅至组件的生产周期为20-26天。✓项目安装完组件到完成并网的时间周期：集中式项目约半个月，工商业项目约15-30天，户用项目约45天。 平衡表-多晶硅需求 成本曲线 观点-工业硅 ➢目前工业硅交易的主要逻辑： ✓①目前工业硅的主要矛盾仍是头部大厂的复产进度，头部大厂非满产状态下，多晶硅复产预期支撑工业硅去库枯水期开启去库。✓②现实头部大厂缓慢复产，工业硅丰水期有累库预期，供应现实有压力，但因枯水期西南减产带来去库预期，继续向下调整的空间不大，9~10月区间窄幅震荡运行为主。 ✓风险点：工业硅头部大厂复产进度；多晶硅枯水期大厂西南减产意愿；出台相关供应端政策、光伏供给侧改革政策 ➢目前多晶硅主要交易逻辑： ✓①多晶硅交易的主要矛盾依然是政策进展，9月4日工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》提到在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，，依法治理光伏等产品低价竞争。两部门公开正式发文，周五引发资金对于多晶硅光伏行业关注，多晶硅大涨突破前高。暂无实值性政策落地情况下，预计下周初可能有调整压力，因9月限销开启后，头部企业挺价信心增强，整体调涨空间依然比较有限。 ✓②9月进入此前并购计划表最后一个阶段，进度预期预计博弈仍然激烈，下周9月12日包头召开行业会议，或有能耗指标修正等相关行业扰动，若有相关细节推进落地，或带动盘面偏强运行。 ✓③8月19日六部委会议夯实供给端政策预期之后，后续10月份十五五规划关注需求端相关指引，中期多晶硅价格预计仍偏强运行。 ➢风险点：头部大厂主动减产意愿；光伏行业出台供给侧改革政策 价格/价差/成本/利润 01 工业硅供应 02 工业硅库存/供需差 03 数据来源：SMM中泰期货整理 数据来源：SMM中泰期货整理 数据来源：SMM中泰期货整理 ➢工业硅主要牌号成本及利润 ➢国内工业硅开工及产量：月度真实数据 ➢国内工业硅开工率-分地区：月度真实数据 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 数据来源：百川中泰期货整理 数据来源：百川中泰期货整理 9月5日，广期所工业硅期货仓单249860吨，环比-500吨；多晶硅期货仓单20610吨，环比+0吨。 多晶硅供应解析 01 工业硅需求-多晶硅 多晶硅需求解析 02 04 多晶硅-光伏链条库存解析 价格/价差/成本/利润 01 02 数据来源：SMM中泰期货整理 价格/价差/成本/利润 01 02 硅片/电池片/组件/装机供需 数据来源：SMM中泰期货整理 工业硅需求-有机硅 有机硅价格价差/成本利润 01 有机硅供应/需求/库存 02 ➢工业硅需求端-有机硅：中间体DMC成本利润 ➢工业硅需求端-有机硅：中间体DMC开工及产量 数据来源：百川中泰期货整理 ➢工业硅需求端-有机硅：表观消费量 ➢工业硅需求端-有机硅：库存/供需差 工业硅需求解析——铝合金 工业硅需求解析——出口 工业硅需求解析——总需求 【风险提示及免责声明】 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。