力盛体育25年半年报点评：25Q2收入业绩高增，基本面加速

力盛体育（002858.SZ）体育Ⅱ 2025年09月05日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：郑澄怀执业证书编号：S0740524040004Email：zhengch@zts.com.cn分析师：张骥执业证书编号：S0740523060001Email：zhangji01@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)163.92流通股本(百万股)146.98市价(元)13.67市值(百万元)2,240.78流通市值(百万元)2,009.20 核心观点：公司25HQ2基本面如期加速，收入和利润都出现高增速，公司将有望持续受益于促体育消费的政策设计和产业趋势。 维持盈利预测，维持“增持”评级。公司25H1实现收入2.72亿元，yoy+21.9%，实现归母净利润0.15亿元，yoy+12.0%。公司25Q2实现收入1.63亿元，yoy+38.5%，实现归母净利润0.09亿元，yoy+318.9%。因Q2开始公司切入高尔夫球赛事运营，基本面加速，详细逻辑可参考我们近期外发深度《拓赛道打开空间，海南赛车场贡献增量》。维持盈利预测，维持“增持”评级。 股价与行业-市场走势对比 赛事运营数量持续增长，体育场馆精简。25H1，公司运营国际/亚洲级、国家级及区域级体育赛事共55场次（24年同期为45场次），新增运营China GT中国超级跑车锦标赛（CGT）、中国男子职业高尔夫球巡回赛（中巡赛）。体育场馆方面，公司25H1进行一定程度精简，25H1期末运营及在建专业赛车场3家（24年同期为4家）、品牌体验中心2家（24年同期为4家）、赛卡联盟连锁卡丁车场馆12家（24年同期为13家）。旗下赛车培训品牌“力盛赛车学校”开办各类培训30期（去年同期25期）。 核心业务体育场馆经营和体育赛事运营收入保持高增。分板块看，25H1，体育场馆经营收入0.67亿元，yoy+22.7%；体育赛事经营收入1.92亿元，yoy+30.2%；市场营销服务收入0.06亿元，yoy-39.2%；体育俱乐部经营收入0.04亿元，yoy+30.6%；体育装备制造与销售收入0.02亿元，yoy-70.0%。 相关报告 降本控费持续。25H1，公司综合毛利率23.0%，同比降4.4pct；公司销售费用率2.2%，同比降0.5pct；管理费用率7.3%，同比降1.7pct。 1、《拓赛道打开空间，海南赛车场贡献增量》2025-08-10 调动市场力量推动产业发展，赛事经济成促内需政策方向。1）8月19日国新办新闻发布会指出，体育总局将研制推动赛事经济的政策文件，推动赛事成为激活消费、拉动经济和提升形象的“强引擎”；8月22日国常会会议指出，要更加注重调动市场力量推动体育产业发展和消费规模扩大，提高体育经营主体活力。2）我们认为力盛体育作为体育服务上市公司中较为核心的标的，有望持续收益于促体育消费的政策设计和产业趋势。 风险提示：体育产业链发展不及预期风险；汽摩赛事和场馆运营不及预期的风险；高尔夫球赛事运营、海南赛车场等新业务不及预期的风险； 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。