25Q3 业绩继续释放，高尔夫赛事运营逐步落地——力盛体育 25 年三季报点评

力盛体育（002858.SZ）体育Ⅱ 2025年10月30日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：郑澄怀执业证书编号：S0740524040004Email：zhengch@zts.com.cn分析师：张骥执业证书编号：S0740523060001Email：zhangji01@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)163.92流通股本(百万股)146.98市价(元)14.83市值(百万元)2,430.93流通市值(百万元)2,179.69 核心观点：公司25Q3业绩创疫情后Q3单季度最高水平，高尔夫赛事运营逐步落地，经营整体符合预期。 维持盈利预测，维持“增持”评级。公司25年前三季度实现收入3.80亿元，yoy+14.3%；实现归母净利润0.22亿元，yoy+56.1%。公司25年前三季度表现整体符合预期，维持盈利预测，预计25—27年公司归母净利润0.32/0.46/0.66亿元，对应PE 76.8/52.4/36.8 x，维持“增持”评级。 股价与行业-市场走势对比 25Q3业绩继续释放，毛利率提升。25Q3公司实现收入1.09亿元，yoy-1.1%；实现归母净利润0.07亿元，yoy+1482.2%，利润持续释放，25Q3单季度归母净利润创造疫情后Q3最高水平。25Q3综合毛利率25.1%，同比24Q3增加6.1pct；环比25Q2增加6.9pct。毛利率提升原因，我们判断是公司持续调整业务结构，盈利能力较弱的项目逐步退出，聚焦赛事运营和场馆运营主业。 公司旗下各项赛事稳步推进。25年下半年公司各项体育赛事逐步如期开展，赛车赛事方面，CTCC&CGT赛事9月吸引王一博、韩东君、李治廷、许魏洲四位明星参赛，深度推动文体旅融合；亚太地区首个新能源汽车赛事10月底于湖南株洲开赛。高尔夫赛事方面，公司相继参与中巡赛、中巡杯赛事运营，9月推动郎酒集团成为中巡赛独家冠名合作伙伴。 费用端整体保持平稳。25Q3，公司销售费用258.9万元，销售费率2.4%，同比降0.1pct；管理费用1085.4万元，管理费率10.0%，同比增1.3pct；研发费用193.7万元，同比降0.4pct；财务费用156.7万元，同比降143.3万元。 相关报告 1、《25Q2收入业绩高增，基本面加速》2025-09-052、《拓赛道打开空间，海南赛车场贡献增量》2025-08-10 风险提示：体育产业链发展不及预期风险；汽摩赛事和场馆运营不及预期的风险；高尔夫球赛事运营、海南赛车场等新业务不及预期的风险； 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。