25Q3 业绩继续释放，高尔夫赛事运营逐步落地——力盛体育 25 年三季报点评

核心观点

• 公司2025年前三季度业绩符合预期，实现收入3.80亿元（同比增长14.3%），归母净利润0.22亿元（同比增长56.1%）。
• 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.32亿元、0.46亿元、0.66亿元，对应PE分别为76.8倍、52.4倍、36.8倍，维持“增持”评级。

2025年Q3业绩表现

• Q3实现收入1.09亿元（同比下降1.1%），归母净利润0.07亿元（同比增长1482.2%），单季度净利润创疫情后Q3最高水平。
• 综合毛利率25.1%，同比提升6.1个百分点，环比提升6.9个百分点，主要原因是业务结构调整，聚焦赛事运营和场馆运营主业。

赛事运营进展

• 赛车赛事方面，CTCC&CGT赛事吸引多位明星参赛，推动文体旅融合；亚太地区首个新能源汽车赛事于10月底在湖南株洲开赛。
• 高尔夫赛事方面，参与中巡赛、中巡杯赛事运营，推动郎酒集团成为中巡赛独家冠名合作伙伴。

费用端情况

• 销售费用258.9万元，销售费率2.4%，同比降0.1个百分点。
• 管理费用1085.4万元，管理费率10.0%，同比升1.3个百分点。
• 研发费用193.7万元，同比降0.4个百分点。
• 财务费用156.7万元，同比降143.3万元。

风险提示

• 体育产业链发展不及预期风险。
• 汽摩赛事和场馆运营不及预期的风险。
• 高尔夫球赛事运营、海南赛车场等新业务不及预期的风险。