2025年半年度报告点评：25Q2业绩高增，新能源转型加速

2025年半年度报告点评：25Q2业绩高增，新能源转型加速 2025年08月29日 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师郭雨蒙 执业证书：S0600525030002guoym@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司发布2025年半年度报告。营收28.68亿元，同比+22.48%；归母净利1.99亿元（预期为1.97-2.46亿元），同比+21.17%；扣非归母净利1.83亿元，同比+15.42%。其中，江苏恒义提供营收8.71亿元，同比+9%；净利润0.57亿元，同比+58%。从25Q2来看，营收为18.69亿元，同比+94.85%/环比+87.04%；归母净利润1.53亿元，同比+3696%/环比+234%；扣非归母净利为1.35亿元，同比+795%/环比+186%。 市场数据 收盘价(元)43.30一年最低/最高价26.80/43.65市净率(倍)5.59流通A股市值(百万元)19,010.43总市值(百万元)20,339.88 ◼盈利能力方面，25H1公司归母净利率为6.9%，同比-0.1pct；销售毛利率为15.15%，同比-2.58pct。其中，25Q2归母净利率为8.19%，同比+7.77pct/环比+3.61pct；25Q2销售毛利率为16.04%，同比-0.70pct/环比+2.56pct； ◼25Q2费用管控成果斐然，费用率同环比降幅显著。25Q2期间费用率为5.44%，同/环比分别-4.24pct/-4.76pct；其中，销售/管理/财务/研发费用率 分 别 为0.81%/2.08%/0.13%/2.43%， 同 比 分 别-0.08pct/-1.89pct/-0.16pct/-2.11pct，环比分别-0.67pct/-2.07pct/-0.34pct/-1.68pct。 基础数据 每股净资产(元,LF)7.75资产负债率(%,LF)44.15总股本(百万股)469.74流通A股(百万股)439.04 ◼新能源转型见效，客户结构持续优化：25H1公司新能源汽车零部件收入7.8亿元，同比+8.2%，占主营收入的比例为28.6%。当前，公司直接/间接客户结构涵盖宁德时代等国内主要新能源电池生产企业和下游理想汽车、小米汽车、华为鸿蒙智行、零跑等主流新能源车企。 相关研究 ◼获35亿元新能源定点，25H2整装再出发。8月25日，公司发布公告宣布获35亿元新能源零部件项目定点：1）车身零部件获7家客户16个项目，生命周期销售26亿元（新能源占比100%），25Q4量产；2）子公司获电池箱托盘3家客户5个项目，生命周期销售6亿元，25Q3量产；3）子公司获铝压铸件7家客户8个项目，生命周期销售3亿元（含5家新客户），25Q3量产。 《华达科技(603358)：合资时代冲压龙头，卡位新能源增厚业绩》2025-05-15 ◼积极把握低空经济和机器人产业，拓宽成长空间：公司立足汽车，走出汽车，围绕飞行汽车、人形机器人等“新质生产力”领域收购与兼并：1）低空经济板块，公司控股子公司收到亚洲头部eVTOL公司的飞行器项目定点开发通知书，单机价值量为几万元，ASP显著高于汽车；2）人形机器人板块，公司与埃夫特签订战略合作协议，此外公司已经开始小批量供货国际知名人形机器人公司，第三增长曲线兑现在即。 ◼盈利预测与投资评级：我们维持对公司2025-2027年归母净利润为4.70/5.84/7.33亿元的预测，当前市值对应2025-2027年PE为43/35/28倍，维持对公司“买入”的评级。 ◼风险提示：新能源渗透率不及预期；产能爬坡不及预期；新业务拓展不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn