2025H1业绩持续稳健增长，镁合金设备放量可期

事件与业绩：公司发布2025年半年报，实现营收27.46亿元（同比增长15.89%），归母净利润3.45亿元（同比增长15.15%）。单二季度营收15.59亿元（同比增长10.20%），归母净利润2.12亿元（同比增长15.70%），符合市场预期。三大业务板块（注塑机、压铸机、橡胶机）均实现两位数增长，展现行业领先企业的逆周期成长能力。海外市场持续拓展，对冲国内需求周期性并提供增长弹性。

盈利能力分析：2025H1毛利率31.08%（同比下降2.53pct），净利率12.90%（同比微降0.01pct）。毛利率下滑主因：①会计政策变更（质保金转入成本）；②为抢占市场份额推出性价比机型。预计随着规模化效应，盈利端有望修复。

半固态镁合金注射成型机布局：公司产品采用“一体化”成型方式，覆盖400T-10000T全系列机型。面向新能源汽车（轻量化需求）和人形机器人领域，镁合金半固态技术具有高精度、低缺陷、安全环保优势。已与DGS达成战略合作，放量可期。

研究结论与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.35/8.54/9.80亿元（同比+21%/16%/15%），对应PE分别为16/13/12倍。维持“增持”评级。

风险提示：新接订单增长不及预期、海外市场开拓不及预期、重型压铸机推广进度不及预期等。