集运指数（欧线）：宽幅震荡
宏观新闻：
- 法国总统马克龙宣布26国将向乌克兰部署军队，并考虑对俄罗斯采取新制裁措施。
- 普京回应俄乌问题，称泽连斯基若想谈可来莫斯科。
- 特朗普计划就乌克兰问题举行会谈，并称致力于推动俄乌达成和平协议。
市场表现：
- 集运指数（欧线）昨日偏弱运行，主力2510合约收盘于1300.7点，跌幅1.77%，减仓1983手；次主力2512合约收盘于1676.0点，跌幅1.64%，增仓61手。
- 即期运费方面，马士基、阳明公布下半月运价，wk38（9月第三周）降幅200美元/FEU，预计市场运价中枢下调200美元/FEU，FAK均值接近1850美元/FEU。wk39（9月第四周）仍有100-200美元FEU降价空间，预计9月下旬运费中枢与5月中上旬持平。
基本面分析：
- 9月空班维持6艘不变，周均运力29.6万TEU/周，环比8月下滑6%，显著低于2024年同期14%的跌幅。
- 10月待定航次2艘（长荣和PA联盟），空班数量增加至12艘，周均运力27.7万TEU/周，环比跌6.3%，同比增5%。
- 供需格局方面，9月第二周市场整体装载率约9-95成，船公司放宽低价合约订舱限制，加剧价格竞争。
合约分析：
- 2510合约：38-40周运力偏高，41周运力收缩，国庆期间装载率或持平或偏低，42周运力仍偏高（增14.8%），43周略有收缩（低1.3%）。预计42-43周仍有揽货压力，需观察船司是降FAK还是降集量应对。
- 2512合约：欧线季节性特征明显，但2026年旺季12月存在两个利空因素：春节偏晚导致货量峰值延后，运力过剩压力加大，运价中枢下移。
- 2602合约：2026年春节较2025年晚半个月，历史上春节偏晚年份02合约较10合约升水可能性较大。
研究结论：
- 2510合约交割结算价预计在1200点附近，高于预期风险在于运价下行过快导致船司喊涨；低于预期风险在于船司降FAK应对揽货压力。
- 2512合约短期在1550-1800点之间宽幅震荡，不宜过分高估。
- 策略上，逢低滚动介入02-04正套和12-04正套，2510合约轻仓滚动试空，压力位1350-1400点。
风险提示：
- 国庆假期前资金集中性减仓、移仓换月等行为导致的价格波动。
- 中东地缘快速降温。
- 船司出现极端定价策略。
