集运指数（欧线）：10承压运行；12、02宽幅震荡

集运指数（欧线）：10承压运行；12、02宽幅震荡 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：11月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社） 1.美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%，符合市场预期，重启自去年12月以来暂停的降息步伐。2.美联储主席鲍威尔表示，本周会议上并没有对更大幅度、即50个基点的降息形成广泛支持，此前美联储降息25个基点。3.以军发言人：已向加沙地带北部加沙城中心地带发起密集军事行动，“旨在摧毁哈马斯的据点”。4.AXIOS网站：消息人士透露，以色列外长、叙利亚外长和美国特使巴拉克周三在伦敦举行了5个小时的会谈。叙方对以色列关于两国间安全协定的提案提出了答复。在伦敦谈判期间，可能达成的协议取得了进展。 昨日，集运指数（欧线）偏弱运行，现货市场运费进一步下调带动盘面回落，主力2510合约收盘于1109.7点，跌幅6.72%；次主力2512合约盘中最低至1615点，后因马士基42周运费沿用的消息，部分空头资金减仓离场，最终收盘于1672.0点，跌幅2.26%。 即期运费方面，39周市场表价中枢位于1520美元/FEU附近，40周由于马士基的跌价或令表价中枢微跌至1480~1500美元/FEU；41周处于国庆假期中，倾向于运费沿用或微跌；国庆回来后的42-43周运费沿用或微跌的可能性相对更大。①Gemini联盟：马士基40周上海-鹿特丹开舱价报1400美元/FEU（部分航次1470美元/FEU），昨日对41周开舱价沿用；HPL-QQ维持1935美元/FEU，HPL-SPOT维持1535美元/FEU，有效期为9月下旬至10月上旬。②OA联盟39周中枢降至1500~1600美元/FEU之间：OOCL39周降100至1500-1600美元/FEU；长荣线上维持1710美元/FEU，CES航线便宜100报1610美元/FEU；线下已更新至1550~1600美元/FEU收货。③PA联盟39周中枢或位于1450美元/FEU附近；阳明9月22日起下调100至1400美元/FEU；今日ONE或对运价更新至1408美元/FEU附近。④MSC 9月17日起从1740降至1590美元/FEU。 基本面方面，在供给端，10月周均运力小幅上修至27.3万TEU/周，主要系42周FE4航次由待定航次确认为正常派船，由“YM WELLBEING”号（14kTEU）执行。从运力的绝对量来看，10月运力同比增速3.3%，相较7-9月运力增速大幅下滑；考虑到今年货量增速为正，船司在国庆假期的停航力度偏强。昨日HMM发布11月空班计划，中国-欧洲有3条空班，故11月（44-48周）调整为待定航次5艘，空班数量5艘，加班船1艘；不考虑待定航次的情况下，周均运力目前为29.9万TEU/周，同比+6.2%，环比+9.8%。由于待定数量较多，仍需观察后续演变。 对于2510合约，三期交割结算价样本来自41~43周离港货柜，考虑船期延误的影响，2510合约或将主要体现40~42周的运费报价。39和40周运费中枢或跌至1480~1520美元/FEU附近，折SCFIS指数约在1030~1065点附近（±30点），基本奠定了2510合约前两期交割结算价的水平；41周处于国庆假期中，倾向于运费沿用或微跌；HPL10月下旬沿用表明10月下旬“喊涨”落地的可能性不大，沿用或微跌的可能性更大；整体来看，我们倾向于认为2510合约交割结算价或位于1000~1100点之间；对于2512合约，欧线的季节性特征不容忽视，但相比去年，今年旺季12月也存在2个利空因素：①2026年春节偏晚或导致货量峰值较去年有所延后，船司出于保长协的目的，或将年底的签约期后移到12月下旬；②运力过剩压力逐年加大，运价中枢相较上半年下移或是大概率事件；故2512合约不宜过分高估，在看到运费跌幅放缓或企稳之前，上涨过程未必流畅，预计2512合约在1550-1800点之间宽幅震荡。对于2602合约，2026年春节较2025年春节晚半个月（2025年是1月28日，2026年是2月17日），历史上春节较晚的年份（如2010、2015、2018年），02合约不一定贴水12合约。 策略上，中长期考虑02-04正套和12-04正套逢低入场。 风险：国庆假期前资金集中性减仓、移仓换月等行为导致的价格波动；中东地缘快速降温；中美关税政策变化带来的情绪扰动；反内卷情绪升温。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋 势强度取值范 围为【-2,2】区间整数 。强弱程度 分类如下：弱 、偏弱、中性 、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。