金融衍生品日报

2025年09月02日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中证协日前披露了2025年上半年度证券行业的经营情况，并进行了解读。上半年，全行业实现营收2510.36亿元，同比增长23.47%；实现净利润1122.80亿元，同比增长40.37%。共有128家券商实现盈利，盈利面为85%；行业年化净资产收益率为7.25%，同比提升1.88个百分点。 2.上交所发布的新开户数据显示，今年8月A股新开户数达265.03万户，较今年7月的新开户数196.36万户环比增长34.97%，同比增长165.21%，新开户数远超去年同期水平，去年8月A股新开户数则为99.93万户。至此，今年前8个月A股新开户数合计已达1721.17万户。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，今日南向资金净流入92.81亿港元。 4.央行公告称，9月2日以固定利率、数量招标方式开展了2557亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日4058亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1501亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周二股指震荡分化，至收盘，上证50指数涨0.39%，沪深300指数跌0.74%，中证500指数跌2.09%，中证1000指数跌2.5%，全市场成交额为2.9万亿元。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 开盘后股指横盘震荡，10点后股指跌幅加大，午后反复拉锯，收盘仅上证50指数翻红。两市个股跌多涨少，1259家个股上涨，4056家个股下跌。银行、石油、电力、家电等高股息板块走强，午后机器人板块上涨，黄金珠宝板块也有表现。通信设备、CPO概念领跌市场，科技股全线调整。 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2509涨0.35%，IF2509跌0.72%，IC2509跌1.8%，IM2509跌1.85%。各品种基差收窄，特别IM和IC贴水明显收敛。IM、IC、IF和IH成交分别增加34.1%、36.5%、35.4%和47.7%；持仓分别增加6.9%、8%、7.9%和13.2%。 市场震荡明显加大。周二科技板块并没有继续上涨，通信设备、CPO、铜缆高速连接等热门板块开盘后持续下跌，使市场人气受到打击，至收盘相关板块跌幅近5%。虽然中证500、中证1000等多个指数跌幅超2%，但盘中不缺乏热点。银行股沉寂已久后反弹超2%，为指数做出重大贡献。机器人板块午后集体走强，市场情绪再度活跃。此外，黄金珠宝、汽车等也有表现。在市场主流热点调整时，也有一些资金转向抗风险品种，市场整体成交仍保持高位，表明市场热度并不会很快退出。因此，股指将进入震荡整理，等待再度形成市场合力。 金融期权：今日A股市场跌多涨少，全市场成交额近3万亿。宽基指数普跌，大市值 风格类指数韧性较强。期权方面，期权成交量较昨天有所反弹。品种上看，创业板ETF期权成交相对活跃。波动率方面，午后期权标的回调幅度扩大，隐波暂时反弹但幅度有限。从日内来看，标的与隐波走势正相关性有所走弱。 目前不少期权品种隐波反弹幅度不小，隐波溢价走阔同时虚值认购隐波普遍偏贵。但考虑到目前市场情绪反复较为频繁，预计多数期权品种隐波将维持较高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。 国债期货：周二国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.18%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。现券方面，银行间主要期限国债收益率互有升降，波动在1bp以内。截止期债收盘，各期限主力合约IRR在1.2-1.5%左右。 今日央行净回笼1501亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动，整体均衡偏松。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，隔夜资金价格仍在1.31%附近，7天期价格则小幅下行至1.44%附近。 今日权益市场有所降温，不过债市对此反应平淡，这可能与昨日部分对冲避险头寸已提前介入有关。股市“如期”调整并未驱动债市走强，相反若部分权益板块后续出现明显过热迹象，市场流动性边际上可能将有所收敛，这对股债影响均偏负面。 近期债市成交热度有所下降，短期内或将延续震荡态势，单边建议投资者暂观望为主。套利方面，考虑到市场资金面对短端的约束，以及相对有利的基差、期限利差水平，建议投资者可尝试参与做平5Y-2Y期限利差交易（TF-TS）。 交易策略：股指期货，高位震荡；国债期货，做平5Y-2Y期限利差 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799