绿色动力(601330)：财务费用节省及降本增效推动利润高增长

绿色动力(601330)[Table_Industry]其他公用事业/公用事业 2025年中报点评 本报告导读： 在无新增项目投产的情况下，2025H1公司实现归母净利润3.77亿元，同比增长24%，财务费用节省及持续降本增效推动利润高增长。 投资要点： 业绩符合预期，盈利能力增强。1）在无新增项目投产的情况下，2025H1公司实现收入16.84亿元，同比增长1%；归母净利润3.77亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.76亿元，同比增长25%。2025Q2单季归母净利润1.92亿元，同比增长17%、环比增长4%，保持高水平。垃圾处置量及供热量增加驱动收入增长，财务费用节省及持续降本增效推动利润增长。2）毛利率同比改善4.90pct至49.53%，积极开展提质降本增效驱动毛利率改善；净利润率同比改善4.17pct至23.67pct，盈利能力增强。 垃圾量稳步提升，供热量翻倍增长，持续降本增效效果明显。1）2025H1累计处理生活垃圾715万吨，同比增长2%，公司通过跨区域拓展生活垃圾、协同处理污泥等方式拓展固废来源，垃圾进厂量稳步增长。2）累计供汽量51.38万吨，同比增长115%，公司努力开拓供热供汽等非电业务，蓟州、肇庆公司实现对外供汽，常州公司移动供热增量明显，上半年公司供汽量翻番，有力降低了国补退坡的影响。3）持续降本增效：公司强化新技术应用和设备技改，提升发电效率，各运营项目日常生产强化精细化管控，燃料单耗以及自用电率比例同比下降；扩大集中采购范围，能集采尽集采，显著降低运营成本。 现金流充足，中期每股派发现金红利0.1元。2025H1公司经营活动现金流量净额6.32亿元，同比增长16%；资本开支1.57亿元，同比下降28%。中期公司拟派发现金红利1.39亿元，分红比例37%，体现对股东回报重视，保持现金分红的连续性。 风险提示:分红低于预期、回款低于预期、项目进度低于预期等。 财务费用节省及降本增效驱动业绩增长2025.05.07分红比例超预期提升至71.45%2025.03.31推出股权激励计划，彰显长期发展信心2024.12.22现金流持续改善，率先推出高分红规划2024.08.30建造收入减少导致业绩波动，分红提升2024.04.23 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号