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一、宏观数据速览 二、商品投资参考 综合 1、财政部、税务总局发布通知，明确4项免税举措，以支持划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理。4项免税举措自2024年4月1日起执行。通知发布前已缴税款，符合条件的可予以退回。此次税收优惠通过降低承接主体的运营成本，直接提升了社保基金的投资回报率。 2、据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为90.5%，维持利率不变的概率为9.5%。 3、美国8月ISM制造业PMI为48.7，预期49，前值48；产出指数为47.8，前值51.4；物价支付指数为63.7，预期65.3，前值64.8；就业指数43.8，预期45，前值43.4；库存指数,49.4，前值48.9；新订单指数为51.4，预期48，前值47.1。 金属 1、周二（9月2日），国际贵金属期货普遍上涨。分析称，美联储降息预期升温，市场避险情绪增强，叠加美股下跌、地缘风险等因素共同推动黄金走高。 2、9月2日，在美联储降息预期推动下，伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口。多家机构预测，在横盘4个月之后，贵金属有望开启新一轮上涨行情。对于黄金的年底目标价，摩根士丹利已经看高至3800美元/盎司。 3、据伦敦金属交易所最新全球库存数据，9月1日，锡库存2175吨，创逾2个月新高，增加20吨；铅库存258025吨，创逾1个月新低，减少1525吨；锌库存55600吨，创逾2年零3个月新低，减少275吨；铝库存479600吨，减少1450吨；镍库存210234吨，增加390吨；铜库存158775吨，减少100吨；铝合金库存1500吨，持稳于逾4年零5个月低位；钴库存137吨，持稳于逾2个月低位。 4、截至9月2日（周二），全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR GoldTrust黄金持仓量为31847621.42盎司或990.56吨，较前一交易日增加414302.22盎司或12.88吨，幅度为1.32%。 能源化工 1、9月2日，美油主力合约收涨。国际油价上涨主要受到地缘政治风险加剧的影响。乌克兰对俄罗斯炼油设施的袭击导致俄罗斯约17%的炼油产能受损，引发市场对供应中断的担忧。此外，俄罗斯和乌克兰冲突升级进一步加剧了市场的不确定性。与此同时，美元走弱也为油价提供了支撑，使得以美元计价的原油对其他货币持有者更具吸引力。荷兰国际集团指出，欧佩克+可能重新实施减产的决定也是油价上涨的潜在风险因素。 2、国家能源局局长王宏志会见哈萨克斯坦能源部部长叶尔兰·阿肯热诺夫，双方就油气、可再生能源、电力等领域合作深入交换意见。叶尔兰·阿肯热诺夫对哈中能源合作发展予以高度评价，欢迎中方能源企业积极参与哈能源项目，希望与中方进一步深化双方在油气、新能源、电力等领域的合作。 3、壳牌：将于9月中旬开始对其位于鹿特丹、日产能40.4万桶的佩尼斯炼油厂进行重大检修。 4、哈萨克斯坦8月原油产量环比增长2%，达到每日188万桶。 5、天然气协会表示，预计2025年哥伦比亚天然气行业的投资将增长34.6%，达到11亿美元。 6、巴西国家石油公司CEO：印度和其他亚洲国家对我们的产品需求旺盛。油价达到每桶65美元将影响投资，公司将适应油价走低的形势。 农产品 1、日本最高贸易谈判代表赤泽亮正表示，日本将在现有免税进口总额上限范围内处理美国要求其购买更多美国大米的要求，并且没有降低农产品关税的计划。 2、韩国饲料协会（KFA）周二通过私人交易购入约6万吨豆粕，预计为南美产地。 3、美国农业部：当周美国出口检验量大豆472914吨，小麦802780吨，玉米1407050吨。 4、美国农业部称，7月美国大豆压榨量为614万吨（2.047亿蒲式耳）。 5、美国农业部称，7月份用于生产燃料乙醇的玉米用量为4.558亿蒲式耳，低于去年同期的4.839亿蒲式耳。 三、财经新闻汇编 公开市场 1、央行公告称，9月2日以固定利率、数量招标方式开展了2557亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2557亿元，中标量2557亿元。Wind数据显示，当日4058亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1501亿元。 2、央行公布8月各项工具流动性投放情况，中央银行贷款方面，中期借贷便利（MLF）净投放3000亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼1608亿元；公开市场业务方面买断式逆回购净投放3000亿元，未进行公开市场国债买卖。 要闻资讯 1、财政部、税务总局发布通知，明确4项免税举措，以支持划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理。4项免税举措自2024年4月1日起执行。通知发布前已缴税款，符合条件的可予以退回。此次税收优惠通过降低承接主体的运营成本，直接提升了社保基金的投资回报率。 2、今年以来，运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的工作持续推进，在助力房地产市场止跌回稳方面发挥了重要作用。中指研究院数据显示，截至8月末，各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地数量已达4574宗，拟收储用地面积超2.3亿平方米。各地已公示拟使用专项债收储土地的总金额超6100亿元，专项债实际发行约1752亿元。 3、2025年半年报披露收官，银行业的资产质量表现和趋势备受关注。多家大行管理层在中期业绩会上表示，整体来看，个贷、地产等重点领域资产质 量仍是行业共同压力，但整体风险可控，尤其后续随着宏观经济持续回稳、银行多措并举控风险，相关指标恶化程度有望收敛。 4、国家发展改革委城市和小城镇改革发展中心主任高国力表示，从未来趋势看，城市仍然会存在分化现象。少部分城市由于产业结构单一等问题，出现了要素流失。具体表现在人口外流、土地资源闲置等，这类城市也可以称之为“收缩型城市”。从城市发展趋势来看，人口流失、资金外流、土地闲置的这一类城市，今后也会面临撤并或整合的可能。 5、吉林省委副书记、省长胡玉亭主持召开吉林市化债工作专题会议。会议研究吉林市防范化解地方政府债务风险有关工作方案，破解难点问题，部署下步工作。胡玉亭强调，今年是吉林省化债关键年份，要强化省级统筹、同题共答，特别举措支持吉林市按期打赢“退红摘帽”攻坚战，帮助地方甩掉包袱、轻装上阵，激发吉林市高质量发展内生动力。要指导吉林市加快股权转让、释放股权红利、有效增加财力。要加快盘活闲置低效资产，明确处置方案。 6、山东省深化零基预算改革方案指出，2025年至2026年，省本级和部分市、县（市、区）开展零基预算改革试点，鼓励有条件的市、县（市、区）跟进改革；省级财政支出事项实行清单化分级管理，同类支出纳入一张清单统一保障，打破部门界限。将“三保”和债务还本付息作为必保支出单独核定。 7、日本长期限国债抛压迎来缓和，10年期日本国债收益率从17年来的最高点转向下行。周二日本10年期国债拍卖需求强劲，投标倍数从上月的3.06跳升至3.92，为2023年10月以来最强，显著高于过去12个月的平均水平。 8、日本机构美元和欧元债券发行规模，正有望在年内首次突破1000亿美元。包括野村控股和三菱日联金融集团在内的至少七家金融机构领衔的本周发债潮，预计将成为今年全球债券市场最繁忙的交易周之一。 9、【债券重大事件】绍兴市国有资本运营有限公司拟无偿划转股权及吸收合并；中国铁建股份有限公司2025年1-6月累计新增借款1,166.74亿元；西藏鲲泰建设集团有限公司副总经理崔鹏辉接受纪律审查和监察调查；延安旅游(集团)有限公司子公司需补缴房产税及滞纳金2783.51万元。 10、【海外信用评级】惠誉确认光大控股评级为“BBB”，展望稳定；穆迪确认中信资源“Ba2”评级，展望由“稳定”调整至“负面”；惠誉确认中英人寿“A-”保险公司财务实力评级，展望“稳定”；惠誉确认舟山城投集团“BBB”长期本外币发行人评级，展望“稳定”。 债市综述 1、【债市综述】股市下挫但债市未获支撑，银行间主要利率债收益率窄幅震荡，超长端略弱；国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.18%；央行公开市场逆回购继续净回笼，银行间市场资金面整体均衡，存款类机构隔夜回购利率持稳在1.31%关口附近。 2、交易所债券市场收盘，“23河池01”涨超6%，“22天府02”涨超2%，“24文蓝01”、“21万科04”和“15国债28”涨超1%；“沪国投K1”和“21国债05”跌超3%，“24深铁10”和“24萍昌01”跌超2%，“24CMGK01”、“24财金05”和“陕煤KY09”等跌超1%。 3、中证转债指数收盘下跌0.88%，报468.53点，成交金额916.94亿元。万得可转债等权指数下跌1.27%，报227.17点。其中，大元转债、欧通转债、东材转债、景23转债、精达转债跌幅居前，分别跌13.47%、11.36%、10.89%、10.18%、9.40%。鹿山转债、高测转债、信测转债、荣泰转债、新23转债涨幅居前，分别涨7.14%、5.39%、4.64%、4.58%、3.34%。 4、9月2日货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.19BP报1.3141%，7天期下行0.79BP报1.4375%，14天期上行0.27BP报1.4926%，1月期上行3.13BP报1.53%。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种下行0.1BP报1.3313%，7天期下行1.43BP报1.4688%，14天期下行2.05BP报1.4928%，1月期下行1.23BP报1.5727%。 5、Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.314%；7天期下行0.7BP报1.431%；14天期上行1.1BP报1.495%；1个月期下行0.3BP报1.518%，创2022年9月以来新低。 6、银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌1.0个基点报1.36%；FR007跌1.0个基点报1.46%；FR014持平报1.5%。 7、银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.32%；FDR007持平报1.45%；FDR014涨2.0个基点报1.5%。 8、欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨4.9个基点报4.798%，法国10年期国债收益率涨4.6个基点报3.581%，德国10年期国债收益率涨3.8个基点报2.783%，意大利10年期国债收益率涨6.7个基点报3.673%，西班牙10年期国债收益率涨4.7个基点报3.396%。全球债市全面回调，英国和法国的长期国债收益率周二升至十多年来最高水平，因投资者对全球各国财政状况日益担忧。 9、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.85个基点报3.637%，3年期美债收益率涨3.10个基点报3.608%，5年期美债收益率涨2.77个基点报3.722%，10年期美债收益率涨3.50个基点报4.260%，30年期美债收益率涨3.70个基点报4.958%。 汇市速递 1、在岸人民币对美元16:30收盘报7.1476，较上一交易日跌101个基点。人民币对美元中间价报7.1089，较上一交易日调贬17个基点。 2、纽约尾盘，美元指数涨0.66%报98.32，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.59%报1.1643，英镑兑美元跌1.11%报1.3395，澳元兑美元跌0.49%报0.6521，美元兑日元涨0.79%报148.3285，美元兑加元涨0.23%报1.3782，美元兑瑞郎涨0.50%报0.8046，离岸人民币对美元跌33个基点报7.1385。 研报精粹 1、兴证固收称，债市情绪仍谨慎，股债跷跷板持续演绎。市场情绪仍偏谨慎，不同期限信用债表现分化。交易思路下，信用债市场分化加剧且波动持续，建议重点考虑防御性的短久期策略。选择过程中，交易盘需要同时关注持有的Carry收益、潜在资本利得空间以及个券流动性状况。当前市场环境下，个券流动性分化导致的结构性压力需重点防范。 2、兴证固收称，当前市场演绎出股债双牛格局的概率并不高，权益上涨对债市的情绪压制效应仍在，股强债弱行情预计仍将延续，除非股市持