汽车行业总结：盈利分化，强者恒强
- 总量与结构：2025Q2乘用车批发销量711万辆，同比+13%，环比+10.8%；零售579万辆，同比+15.6%，环比+13.1%。新能源渗透率达51.1%，创2022年以来新高。
- 乘用车整车：行业需求好于Q1，销量增长带动营收上行，毛利率提升。小鹏、零跑表现超预期，赛力斯、吉利、长安、长城符合预期。
- 汽车零部件：收入端环比增速弱于行业，受竞争加剧、供应链年降、海外项目延迟交付影响。盈利端毛利率同比持平，福耀玻璃、上海沿浦、福赛科技、沪光股份等超预期。
- 商用车：Q2重卡上险20.1万辆，同比+21%，环比+31%；出口8.1万辆，同比-1%，环比+31%。内销高增，出口非俄地区带动稳健恢复。中国重汽保持重卡市占率第一，潍柴动力保持发动机市占率第一。
- 投资建议：看好智能化自主整车+机器人零部件+重卡龙头。整车推荐零跑汽车/吉利汽车/小鹏汽车/赛力斯/江淮汽车/北汽蓝谷，关注小米集团；机器人零部件推荐拓普集团/福达股份/豪能股份/安培龙/上海沿浦/美湖股份/银轮股份/沪光股份/爱柯迪，关注浙江荣泰/中鼎股份；重卡推荐中国重汽-H/潍柴动力。
- 风险提示：行业需求不及预期，盈利不及预期，公开资料信息滞后风险。
中药板块总结：业绩短期承压，静待需求回暖
- 业绩表现：剔除ST和异常波动公司，64家中药企业2025H1总营收1729亿元，同比-4.95%；扣非净利润191亿元，同比-9.31%。毛利率42.05%，同比-1.01pp；扣非净利率11.04%，同比-0.56pp。
- 成本与费用：中药材价格自2024年中以来持平震荡，2025年5月起明显下降，成本端压力有望缓解。费用端保持平稳，经营性现金流同比+30.77%。
- OTC需求：OTC需求偏弱，上半年实体药店零售规模同比下降2.2%。药店渠道变革有望倒推上游OTC集中度提升，华润三九、江中药业等头部OTC品种市场份额持续提升。
- 投资建议：看好具备品牌和渠道优势的OTC龙头（云南白药、羚锐制药、华润三九、东阿阿胶）和主业底部向上、创新管线前瞻布局的中药创新药龙头（康缘药业、以岭药业、天士力）。
- 风险提示：原材料价格波动风险、医药政策变化风险、研报信息更新不及时风险、第三方数据失真风险。
港股科技热度不减：传统赛道分流，港股科技热度不减
- 市场总览：混合型基金数量最多，股票型基金规模反超；货币市场基金规模最大，另类投资与REITs增速领先。机构投资者偏好债券型基金，个人投资者主导FOF和混合型基金。
- 行业配置：港股通持仓占比升至16.85%，成为主动权益基金第一大配置方向。电子行业为A股仓位最高行业，港股通和电子获显著主动加仓，电力设备及新能源、食品饮料、家电则被主动减持。
- 个股配置：腾讯控股为第一重仓股，前20大重仓股中港股占5席，包括阿里、小米、中芯国际和泡泡玛特。港股成为加仓主力，宁德时代、比亚迪、美的集团等被主动减持。
- 风险提示：数据滞后性、第三方数据不准确风险，结论不构成投资建议，存在波动风险。
