行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

每日早盘观察

2025-09-01 银河期货 GHK

大豆/粕类
- 外盘情况：CBOT大豆指数上涨0.54%至1069.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.55%至291.9美金/短吨。
- 相关资讯：
  - 美国北达科他州大豆单产可能受限，预计为每英亩36蒲式耳。
  - 巴西2026年大豆产量可能进一步增长，但增速可能放缓。
  - 2025/26年度全球菜籽产量可能更高，贸易冲突可能限制全球贸易流。
  - 中国油厂大豆实际压榨量242.54万吨，开机率68.18%；大豆库存增加，豆粕库存增加。
- 逻辑分析：国际大豆整体压力有所好转，美豆种植面积下降，供应压力减轻；南美旧作压力体现但回落有限；国内大豆到港高位，压榨量大，市场需求良好，累库压力明显。
- 策略建议：
  - 单边：豆菜粕远月逢低做多。
  - 套利：MRM05价差扩大。
  - 期权：买入看涨期权。
白糖
- 外盘变化：ICE美原糖价格下跌，主力合约跌0.16至16.34美分/磅；伦白糖价格小幅震荡下跌，主力合约跌1.4至492.3美元/吨。
- 重要咨讯：
  - 广西产区甘蔗新植、宿根平均亩苗数较去年同期减少，预计2025/26榨季糖料蔗入榨量增产约490～590万吨，产糖量预计为670~680万吨。
  - 印度宣布2025年9月食糖内销配额为235万吨，较8月增加。
  - 巴西圣保罗州主要甘蔗种植区面临高温干燥天气，可能降低作物单产。
- 逻辑分析：国际市场巴西供应高峰，全球库存即将累库，巴西糖价继续向下空间有限，预计外糖走势偏震荡；国内国产糖产销快，库存偏低，但进口糖供应为主，郑糖价格将跟随外糖。
- 持仓建议：
  - 单边：短期内郑糖价格受国际市场影响大，预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡。
  - 套利：观望。
  - 期权：可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略。
油脂板块
- 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动幅度0.70%至52.10美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-1.60%至4377林吉特/吨。
- 相关资讯：
  - 马来西亚8月棕榈油出口量增加10.2%。
  - 印尼将9月份毛棕榈油参考价格定为每公吨954.71美元，出口税上调。
  - 美国豆油用于生产生物燃料的使用量升至10.45亿磅。
  - 欧盟油菜籽产量预估上调，葵花籽产量预估下调。
  - 加拿大油菜籽收割率较低。
- 逻辑分析：印尼暴乱持续关注，预计八月马棕继续增产累库，印尼库存偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费增加，对棕榈油价格形成支撑；国内大豆进口减少，压榨量下滑，豆油出口释放压力；国内菜油基本面变化不大，整体边际去库，对菜油价格形成支撑。
- 交易策略：
  - 单边：短期油脂回调，整体位置窄幅震荡，可考虑短空或耐心等待回调后继续分批逢低试多。
  - 套利：P15可考虑回调后继续做扩。
  - 期权：观望。
玉米/玉米淀粉
- 外盘变化：CBOT玉米期货上涨，12月主力合约反弹2.5%，收盘为419.5美分/蒲。
- 重要资讯：
  - 美国出口需求旺盛、中西部病害担忧及月底空头回补支持CBOT玉米期货走强。
  - 全球小麦供应充裕，制约麦价反弹空间。
  - 美国玉米主产州未来气温和降水量预测。
  - 阿根廷玉米收获进入尾声，收获进度为97.2%。
  - 北港收购价稳定，华北产区玉米企稳。
- 逻辑分析：美玉米继续反弹，后期单产下调，仍有反弹空间；国内玉米供应偏少，东北玉米偏弱，港口价格稳定，华北玉米现货企稳，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落，01玉米底部震荡，2150下跌空间有限。
- 交易策略：
  - 单边：外盘12玉米继续反弹，回调轻仓试多。01玉米回调短多。
  - 套利：观望。
  - 期权：观望。
生猪
- 相关资讯：
  - 生猪价格整体呈现反弹态势。
  - 仔猪母猪价格持平。
  - 全国农产品批发市场猪肉平均价格上涨。
- 逻辑分析：规模企业出栏量增加后节奏放缓，二次育肥入场变化有限，普通养殖户出栏维持稳定，总体供应压力减少；后续整体存栏维持高位，预计后续现货压力可能仍然存在。
- 策略建议：
  - 单边：远月逢低买入。
  - 套利：LH15反套。
  - 期权：观望。
花生
- 重要资讯：
  - 全国花生价格下跌，新米价格稳中上调，部分食品加工厂消化库存，贸易商收购积极。
  - 油厂当前开机率较低，压榨需求量较小。
  - 花生油价格稳定，花生粕销量一般。
  - 国内花生油样本企业厂家花生库存减少，花生油周度库存减少。
- 逻辑分析：部分花生现货开始上市，河南新季花生稳定，东北花生也稳定，进口量大幅减少，进口花生价格稳定，豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定；新季花生产量增加，部分春花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期面积增加，新季花生供应充足。
- 交易策略：
  - 单边：11和01花生底部震荡，05花生轻仓尝试短多。
  - 套利：观望。
  - 期权：卖出pk601-P-7600期权。
鸡蛋
- 重要资讯：
  - 主产区鸡蛋价格下跌，主销区价格下跌，全国主流价格暂时维持稳定。
  - 在产蛋鸡存栏量较上月增加，同比增加5.9%。
  - 淘鸡出栏量增加，淘汰鸡平均淘汰日龄下降。
  - 鸡蛋销量增加。
  - 鸡蛋每斤周度平均盈利下降。
- 交易逻辑：供应端压力明显，在产存栏量处于高位，之前市场囤得冷库蛋陆续流出，导致旺季鸡蛋价格不涨反跌，主产区蛋价跌至2.8元/500kg以下，短时间未出现大规模超淘前提下，空头逻辑依然成立，可考虑逢高布空。
- 交易策略：
  - 单边：可考虑逢高布局空单。
  - 套利：空年前近月合约多年后远月合约。
  - 期权：卖出虚值看涨。
苹果
- 重要资讯：
  - 全国主产区苹果冷库库存量较四周前减少，同比减少。
  - 鲜苹果出口量环比增加，进口量环比减少，同比增加。
  - 产地冷库苹果价格稳定，库内行情清淡，客商采购不积极。
  - 山东烟台栖霞苹果主流价格稳定。
  - 利润情况下降。
- 交易逻辑：现货端库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般，新季苹果产量预计与本季产量变化不大，早熟苹果优果率低，晚熟富士可能和早熟苹果有相同的生长情况，预计短期盘面震荡略偏强为主。
- 交易策略：
  - 单边：新季苹果可能优果率差，建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作。
  - 套利：建议先观望。
  - 期权：卖出看跌期权。
棉花-棉纱
- 外盘影响：ICE美棉下跌，主力合约下跌至66.53分/磅。
- 重要资讯：
  - 美棉主产区干旱程度和覆盖率指数环比波动较小，整体天气较稳定。
  - CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告，卖方未点价合约增持。
  - 2025/26美陆地棉周度签约量周增，装运量周降。
- 交易逻辑：9月新花逐渐进入收购，市场关注点向新棉开称转移，新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收，部分市场预期收购价格在6-6.3元/公斤附近，新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力；需求端9月市场旺季来临，目前下游需求略有好转但好转幅度相对有限，预计今年旺季表现不会太亮眼，旺季需求对盘面的提振作用相对有限。
- 交易策略：
  - 单边：短期预计区间震荡为主，盘面9月下旬可能随着开秤价格波动。
  - 套利：观望。
  - 期权：观望。