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期货眼·日迹：每日早盘观察

2026-02-11 银河期货 Marco.M

金融衍生品股指期货：节前保持窄幅波动，市场信心仍在，成交观望气氛浓重。国债期货：节前交投热度有所下降，央行净投放2059亿元，短期流动性充裕，市场窄幅震荡。农产品蛋白粕：月度供需报告利多有限，市场震荡运行，国内豆粕库存增加，成本端有所支撑，但整体供应面宽松。白糖：国际糖价下跌，预计国内价格略强，巴西大豆产量上调，全球市场仍延续供需宽松格局。油脂板块：油脂维持宽幅震荡，马棕1月减产去库，但高基数下库存或持续维持偏高水平，美国生柴预期向好将利好美豆油消费需求。玉米/玉米淀粉：产区现货稳定，盘面高位震荡，美玉米产量和上月持平，但最近天气担忧，短期美玉米底部震荡。生猪：出栏压力增加现货继续下行，各养殖环节出栏量仍然维持高位，规模企业出栏完成情况良好后续出栏压力有所减少。花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡，进口量大幅减少，豆粕现货偏弱，花生油价格稳定，油厂仍有利润。鸡蛋：节前备货进入尾声蛋价有所下跌，临近春节，市场淘汰积极性有所下降，整体产能去化有所放缓。苹果：节前走货尚可，苹果价格坚挺，冷库库存低，质量差，去库速度环比加快，但春节时间较晚，库存高峰才刚刚启动。棉花-棉纱：基本面变化不大棉价有所支撑，2026年全国棉花意向种植面积同比减少，纺织企业可支配棉花库存量增加。黑色金属钢材：需求延续下滑，钢价震荡运行，五大材整体减产，但铁水仍然增产，钢材总库存加快累库，总体社库压力大于厂库。双焦：煤矿陆续放假，现货成交趋于冷清，焦煤现货市场情绪偏弱，印尼煤炭产量削减暂时也无法证伪，供给端的事件及故事可能会被重复交易。铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行，国内铁矿石基本面的弱化有望延续，矿价高估值难以持续。铁合金：长假临近，多单逢高止盈，硅铁供需较为平稳，锰硅供应端总体平稳，需求端电炉的季节性减产更为明显。有色金属金银：市场静待非农数据金银窄幅波动，中国央行再度增加黄金储备，美国财长贝森特称此前金价的下跌主要由投机性抛售驱动，市场对以黄金为代表的贵金属资产的信心增强。铂钯：非农数据公布前贵金属市场波动收窄，从美债波动表现来看，短期宏观叙事难言逆转，贵金属表现更多为前期单边趋势后的回撤以及风险释放。铜：临近春节，谨慎操作，美国12月零售销售环比增长意外停滞，假日季尾声消费疲软，下游经过上周的集中备库后，采购需求下降，临近春节，下游逐渐开始放假，需求走弱。氧化铝：关注产能边际变化预期，北方大型氧化铝企业因政策影响生产出现较大幅度波动，该集团下属未受影响厂区拥有3台大型焙烧炉氢氧化铝焙烧能力，预计短期可协助干燥焙烧氧化铝产能年化50万吨左右。电解铝：非农数据前市场存观望情绪，美国12月零售销售增长停滞，推升了美联储年内降息的押注，但国内临近春节，市场流动性下降。铸造铝合金：随外盘铝价震荡运行，厦门翔鹭、宁波大发，宁波卓成、江南高纤、福建经纬计划一月底至二月初时间段开始检修，短纤负荷有下降预期。锌：暂时观望，临近春节假期，锌产业链上下游均存不同程度放假减产或停产，供需均有减量。铅：区间震荡，当前再生铅冶炼企业亏损仍在扩大叠加放假影响，预计产量逐步减少，而下游铅蓄企业多数已然进入假期，供需双弱。镍：印尼配额偏低，保持低多思路，精炼镍1-2月供需过剩显著，体现在国内大幅累库，但与弱现实相对的是市场对远月供应不确定性的担忧以及有色板块金融属性的提升。不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，美国制造业PMI回升至52.6点，服务业PMI回落至53.8点，两者均值连续2个月上涨至53.2点，同比上涨+2.6%，边际走强，小幅利多商品。工业硅：技术面偏弱但估值偏低，大厂复产4台小炉子，目前相较于1月减产32台大炉子，上周有机硅企业开会后增加了减产预期，商品市场氛围偏空的背景下工业硅期货大幅下跌。多晶硅：行业自律和挺价预期再起，等待盘面低价机会，多晶硅现货压力较大，硅片降价和厂家高库存给多晶硅现货价格带来更多脆弱性。碳酸锂：需求良好，节前清淡，电池订单饱满，下游受节前物流停运影响采购减少，3月预计碳酸锂产量修复，进口大增，供应超过需求增长，转为累库。锡：锡价或震荡偏强，美国半导体行业协会(SIA)表示，今年全球半导体销售额预计将达到1万亿美元，贝森特发言预计不会就缩表迅速采取行动，黄仁勋公开“灭火”，称AI需求火爆。航运板块集运：MSK WK10沿用为主，涨价预期松动，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/2/9日，上海-北欧5港2月/3月/4月周均运力分别为25.33/28.87/25.98万TEU，整体来看，本期运力部署较上期变化不大，其中春节过后3月第一周运力部署较少，随后船舶周均运力随着复工复产出现回升。能源化工原油：关注供应风险，国际油价周二在震荡交投中下滑，市场密切关注今日特朗普跟以色列总理内塔尼亚胡的会晤，普遍预期内塔胡将敦促美国对德黑兰的弹道导弹计划采取更强硬立场。沥青：交投清淡库存地位，各地区现货价格基本维稳，短期看，随着假期临近，中下游用户陆续进入假期，沥青市场需求将进一步转弱，压制沥青价格不过多数炼厂库存水平偏低，价格走跌空间有限。燃料油：高硫现货交易放缓，地缘驱动持续，高硫现货贴水高位维持，地缘及宏观扰动未完全平息背景下，主要燃油供应地-俄罗斯与伊朗当前均存在燃油出口限制及担忧始终存在，但一季度高库存弱需求基本面现状仍存。 LPG：仍需关注地缘风险，液化气内盘走势偏震荡，围绕着地缘因素波动，国内基本面趋于宽松，炼厂外放增多的同时化工需求走弱。天然气：供需两端风险情绪均一定程度上缓和，国际LNG：欧洲寒冷预期依旧，亚洲整体气温预测保持偏暖，此外，地缘冲突情绪短期得到一定程度上的缓和。 PX&PTA：聚酯减停产陆续兑现，织造销售逐步停止，PX开工延续高位，近期PX效益高位回落，26年TA无新增产能，供需格局较为乐观，四川能投100万吨TA装置重启，TA现货基差偏弱，加速积累库存，下游聚酯减停产陆续兑现，终端负荷下调，聚酯需求季节性走弱。 BZ&EB：供应回归，基差回落，华东一炼厂重整及歧化装置按计划重启中，该装置于1月初开始陆续停车检修，涉及纯苯产能24万吨/年左右，纯苯供应宽松，华东主港到货有限，高库存驱动有限。乙二醇：累库压力明显，韩国两套分别为12、12万吨/年的MEG装置计划于2月底起停车轮检，预计影响时长在三个月附近，煤价支撑不足，合成气负荷维持高位，乙二醇春节前累库压力依然明显，部分库容罐容紧张。短纤：短纤工厂按计划减停产，江浙涤丝产销继续清淡，直纺涤短工厂多无销售，聚酯减产陆续兑现，终端局部地区降负，年前下游集中放假，上游原料上涨，短纤跟随成本端走势。瓶片：开工下降供应量缩减，聚酯瓶片市场成交气氛一般，市场逐步进入假期氛围，2-3月订单多成交在6240-6300元/吨出厂不等，略高6330元/吨出厂附近，少量略低6180-6220元/吨出厂附近，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。丙烯：供需支撑尚可，沙特阿美公司3月CP预期，丙烷537美元/吨，丁烷527美元/吨，均较上月下调，丙烯开工负荷在77.76%，环比上升1.11%，丙烷及混烷脱氢周度开工在64.38%，环比上升1.2%，下游生产企业库存普遍较低，节前稳市意愿逐渐凸显，市场整体交投相对稳定。塑料PP：美国制造业PMI升至荣枯线以上，L塑料相关：L主力2605合约报收6779点，上涨+4点或+0.06%，LLDPE市场价格弱势调整，贸易商让利出货，终端部分放假，市场交投清淡，整体出货不畅。烧碱：烧碱价格走强，山东胶东半岛部分报价虽有上移，实际商谈重心变动有限，鲁北及其它区域价格亦维持平稳，需求端氧化铝产能运行率回落1.04个百分点至79.43%，粘胶短纤开工率持平84.34%，下游整体需求平淡，接货积极性一般。 PVC：震荡为主，华东地区电石法五型现汇库提价格在4730元/吨，环比前一交易下调30元/吨，国内PVC现货市场一口价企稳为主，盘面弱势波动盘中交投重心小幅走低，受节日影响内贸终端成交气氛放缓，外贸观望节后需求变化。纯碱：价格震荡偏弱，沙河重碱价格变动0至1120元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨，华东轻碱价格变动0至1120元/吨，轻重碱价差为50元/吨，需求端继续走弱，纯碱供应高位徘徊，部分装置检修、减量运行，周产77.4万吨，环比下降0.9万吨，纯碱日产稳定至11万吨以上，博源二期产量上升，总产2万吨以上。玻璃：价格震荡偏弱，沙河地区管控持续，部分企业几无出货，周末有市场消息称，受于环保压力，周末沙河剩余四条煤气线春节前后可能会集中停产，德金1线800吨确认停产，其余沙河产线正大二线、鑫利三线和安全五线（共2100吨日熔）尚未有停产消息。甲醇：区间震荡，国际装置开工率略有抬升，伊朗地区天然气供应略有恢复，部分装置回归，日均产量增加至1万吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。尿素：震荡偏弱，国内气头检修装置回归，日均产量回升至21万吨以上，供应继续创历史新高，国际市场价格坚挺上涨，周末印度招标150万吨，船期3月底，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限，中原地区及东北地区复合肥开工率下滑，受成品库存大量积压影响，河南地区部分复合肥厂大面积停车，临沂地区复合肥与板厂降负荷，原料库存整体较高，仅维持低价采购。纸浆：浆价继续宽幅震荡，中国纸浆主流港口样本库存量：218.2万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，库存量在本周期继续呈累库走势，下游纸厂采购近乎停滞，仅白卡纸、双胶纸产量小幅增加，整体需求支撑薄弱。胶版印刷纸：临近春节，需求淡季，市场偏弱，部分中小印厂进入假期，市场原纸消耗减少；纸企开工基本稳定，部分产线存在检修计划；春节将至，双胶纸市场交投稀疏，纸价暂稳。原木：供需双弱，市场平淡，中国13港新西兰原木预到船8条，较上周增加4条，到港总量约26.4万方，较上周增加11.7万方，周环比增加80%，供应压力边际回升；需求受春节淡季拖累，日均出库量环比大降16.53%。天然橡胶及20号胶：公路货运增量放缓，国内橡胶轮胎外胎连续2个月增产至1.07亿条，同比增产+0.9%，前值为-1.6%，边际增产，小幅利多商品，1月，国内公路货运量下降至38.0亿吨，同比增量+0.6%，连续3个月边际减量，小幅利空能源板块。丁二烯橡胶：公路货运增量放缓，国内橡胶轮胎外胎连续2个月增产至1.07亿条，同比增产+0.9%，前值为-1.6%，边际增产，小幅利多商品，1月，国内公路货运量下降至38.0亿吨，同比增量+0.6%，连续3个月边际减量，小幅利空能源板块。

每日早盘观察每日早盘观察目录金融衍生品股指期货：节前保持窄幅波动........................................................................................................................3国债期货：节前交投热度有所下降................................................................................................................4 农产品蛋白粕：月度供需报告利多有限市场震荡运行..........................................................................................5白糖：国际糖价下跌预计国内价格略强......................................................................................................5油脂板块：油脂维持宽幅震荡........................................................................................................................6玉米/玉米淀粉：产区现货稳定，盘面高位震荡...........................................................................................7生猪：出栏压力增加现货继续下行..............................................................................................................8花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡....................................................................................................9鸡蛋：节前备货进入尾声蛋价有所下跌....................................................................................................10苹果：节前走货尚可，苹果价格坚挺..........................................................................................................11棉花-棉纱：基本面变化不大棉价有所支撑...............................................................................................12 黑色金属钢材：需求延续下滑，钢价震荡运行..........................................................................................................13双焦：煤矿陆续放假，现货成交趋于冷清..................................................................................................13铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行......................................................................................................14铁合金：长假临近，多单逢高止盈..............................................................................................................15 有色金属金银：市场静待非农数据金银窄幅波动.....................................................................................................16铂钯：非农数据公布前贵金属市场波动收窄.............................................................................................17铜：临近春节，谨慎操作..............................................................................................................................17氧化铝：关注产能边际变化预期..................................................................................................................18电解铝：非农数据前市场存观望情绪..........................................................................................................19铸造铝合金：随外盘铝价震荡运行..............................................................................................................20锌：暂时观望..................................................................................................................................................20 铅：区间震荡..................................................................................................................................................21镍：印尼配额偏低，保持低多思路..............................................................................................................22不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行..............................................................................................................23工业硅：技术面偏弱但估值偏低..................................................................................................................23多晶硅：行业自律和挺价预期再起，等待盘面低价机会..........................................................................24碳酸锂：需求良好，节前清淡......................................................................................................................24锡：锡价或震荡偏强......................................................................................................................................25 航运板块集运：MSK WK10沿用为主，涨价预期松动...............................................................................................27 能源化工原油：关注供应风险......................................................................................................................................28沥青：交投清淡库存地位，各地区现货价格基本维稳..............................................................................28燃料油：高硫现货交易放缓，地缘驱动持续..............................................................................................29LPG：仍需关注地缘风险................................................................................................................................30天然气：供需两端风险情绪均一定程度上缓和..........................................................................................31PX&PTA：聚酯减停产陆续兑现，织造销售逐步停止.................................................................................32BZ&EB：供应回归，基差回落.......................................................................................................................32乙二醇：累库压力明显..................................................................................................................................33短纤：短纤工厂按计划减停产......................................................................................................................34瓶片：开工下降供应量缩减...

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