金融衍生品
- 股指期货：美伊停火预期将助力股指期货行情，市场出现稳中向好局面。中证500和中证1000受益于科技、新能源含量更高而涨幅明显，而消费龙头25年度业绩下降拖累上证50指数。指数表现差异。股指期货当基差继续小幅收窄，持仓随现货上涨节奏间隔放大，新合约上市可能使贴水惯性扩大。
- 国债期货：关注资金面边际变化与风偏波动。一季度实际GDP同比+5.0%，GDP平减指数大幅回升至-0.06%，释放较为积极的信号。但3月内、外需增长动能均呈现一定放缓迹象，国内信贷脉冲也有所回落。税期将至叠加政府债券净缴款规模环比回升，下周资金面面临的扰动因素稍有增多，但预计资金价格短期内尚难显著回升。超长期特别国债发行计划公布，对债市影响偏中性。与供给因素相比，后续资金面边际变化和权益市场走势对国债收益率与曲线斜率的影响可能更大。操作上，单边建议投资者可考虑逢低轻仓试多TL合约，日内谨慎追高。套利方面，建议做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）头寸仍可考虑适量持有。
农产品
- 蛋白粕：供应整体宽松价格仍有压力。美豆以及国际大豆基本面变化整体相对比较有限，市场主要影响因素开始转向旧作方面，预计可能供应压力有所增加。国内短期基本面缺乏利多支撑，大豆供应开始逐步恢复。预计豆粕整体压力仍然存在。菜粕整体以跟随豆粕运行为主，近端需求比较一般，供应基本充足，但整体库存仍然维持低位。
- 白糖：国际糖价下跌国内糖价抗跌。25/26榨季虽然印度食糖产量增产幅度远不及预期，但是近期泰国和中国的大幅增产给之前的悲观预期有所改善。对于新榨季，目前全球大部分机构近期都在下调2026/27全球食糖产量预期，这对国际糖价也有较大支撑。国际油价较高而主产国巴西即将开榨，预计巴西制糖比将继续下调。近期美糖价格大跌，关注下方支撑位能否有效跌破。国内市场，目前国内糖厂逐渐收榨，广西糖产大幅超预期，云南预计糖产量也比较高，且近期国内糖库存压力较大，因此国内糖价有所下调。但是考虑目前国际油价较高且未来巴西制糖比可能偏低，进口许可证可能会推迟并进一步收紧，因此郑糖大概率底部震荡。
- 油脂板块：油脂维持震荡运行。中东地缘冲突仍是市场关注的重点。基本面上，马棕3月继续去库，但高基数下马棕高库存维持，预计4月将开始增产累库节奏，关注后期产量恢复情况。国内豆油小幅去库，但库存仍偏高，不过近期国内豆油存在持续出口。国内菜油库存仍处于历史同期中性略偏低水平，加菜籽陆续开始到港，后期国内菜籽大体不缺。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。
- 玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面高位震荡。美玉米反弹，短期美玉米窄幅震荡。深加工需求增加，东北产区玉米稳定，港口价格稳定。华北玉米上量增多，玉米现货稳定，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货短期稳定。小麦拍卖成交价略涨，07玉米高位震荡，目前农户卖粮增加，预计盘面短期仍震荡。
- 生猪：供应压力减少价格继续偏强。生猪价格整体呈现上行态势。近期规模企业有一定稳价表现，但总体支撑表现一般，预计后续出栏压力可能有所增加。普通养殖户整体出栏稳定，存栏仍然相对较大。二次育肥近期少量入场，整体仍然比较谨慎。由于生猪整体存栏量较大，并且出栏体重维持高位，预计整体价格仍有一定压力。
- 花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡。花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生价格稳定，河南与东北价差仍较大。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.6元/斤附近。最近豆粕现货回落，花生粕价格也回落，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定，目前仓单成本在8000元左右，最近原油偏强，05花生继续震荡，目前盘面基本平水，盘面仍窄幅震荡，新季花生种植成本在4.2元/斤附近。
- 鸡蛋：鸡蛋现货价格偏强养殖利润好转。周末鸡蛋价格上涨，北京产区周末价格累计上涨8元/箱。今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价182元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价182元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格182元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。今日全国主流价格多数维持稳定，今日东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
- 苹果：新果季有增产预期苹果期货易跌难涨。全国主产区苹果冷库库存量为351.93万吨，环比上周减少30.23万吨。苹果主流成交价格稳定，客商采购积极性一般，存储商积极出货。山东产区货源质量一般，出残偏高，客商采购之后成本居高。西北产区总体出货平稳，价格稳定，贸易商多销售自有货，近期采购亦偏少。市场整体成交平稳，价格维持稳定。
- 棉花-棉纱：外棉价格强势内外价差缩小。中国棉花信息网预计新年度新疆棉种植面积减幅仅2%左右，其他机构预测减幅大部分都在5%以内。随着近期陆续有机构去新疆调研发现今年新疆棉种植面积减幅可能超预期。对于新疆地区的植棉面积减幅多少目前尚未可知，由于目前仍在播种期，实际播种面积如何尚不能过早下定论，但是根据目前的调研情况来看今年新疆地区执行力度确实不小。近期棉花价格上涨正值新疆地区棉花播种之际，之前市场预期今年新疆棉种植面积虽然减少，但是预计减幅较小。但是随着近期陆续有机构去新疆调研发现今年新疆棉种植面积减幅可能超预期。对于新疆地区的植棉面积减幅多少目前尚未可知，由于目前仍在播种期，实际播种面积如何尚不能过早下定论，但是根据目前的调研情况来看今年新疆地区执行力度确实不小。之前市场担心储备棉轮出可能会给市场带来压力，但是近期美棉价格也强势上涨，内外价差大幅度缩小，短期轮出的概率偏低。但是如果市场调研新疆地区植棉面积大幅减少，短期市场交易逻辑可能更多放到减少面积上，因此我们预计郑棉价格短期走势偏强。
黑色金属
- 钢材：钢材基本面边际好转，钢价延续震荡偏强走势。上周五夜盘黑色板块维持震荡的走势，17日建筑钢材成交11.38万吨。上周钢联数据公布，五大材有所减产，其中螺纹增产而热卷减产；钢材表需继续修复，螺纹需求加速修复而热卷需求有所下滑，钢材整体库存去化速度加快，其中螺纹去库速度比热卷更快。清明节过后下修工地需求回升，螺纹表需出现好转；受热卷表需连续两周下滑，但下跌幅度小，库存去化仍快，需求韧性依然预期，当前热卷钢厂订单可用天数普遍超过10天，热卷需求仍然有较强支撑。海外冲突影响退坡后近期钢材运行回归基本面。近期钢材基本面边际好转，钢价底部反弹，上受铁矿石海外消息影响，黑色板块整体上涨。预计短期钢价仍然维持震荡偏强的行情，但基建、房地产需求仍然拖累钢价，钢材表现弱于去年同期，钢价上方空间有限，整体延续区间震荡的走势。后续仍需要关注下游需求表现及海外突发情况。
- 双焦：底部有支撑，可逢低做多远月。焦煤现货价格涨跌互现，市场情绪相比上周好转。当前盘面驱动不明显，但需要关注交易逻辑的切换，在经历了前期下跌后，风险已经得到释放，估值也较为合理。当前国内焦煤供需较为平衡，我国煤炭对外依存度不高，煤炭产能充裕，具备较强的供应调节能力，能够有效对冲外部供应端的不确定性；具体到焦煤，国内产量稳中有增，蒙煤进口通关量及口岸库存处于高位。不过从短周期看，这些利空因素已经被计价，后续更多的需要考虑资金、情绪、预期以及下游阶段性补库等带来的扰动，考虑到海外依然动荡，能源整体价格重心相比中东冲突前明显抬升，在经历了前期回调后，焦煤相对估值不高，底部有支撑，预计近期震荡偏强运行。焦炭无独立逻辑，跟随焦煤运行为主。
- 铁矿：供应扰动再起，矿价震荡运行。上周股市和商品情绪整体回暖，随着矿价处于阶段性低位，进口铁矿供应端扰动再起，市场预期有所好转。基本面来看，1-3月份国内进口铁矿同比增加2900万吨，供应宽松格局得到延续。需求端，3月份国内固定资产投资处于高位运行，其中基建投资增速在去年3月份高基数背景下环比回落较多，制造业投资环比小幅回升，但实际终端用钢需求仍未看到实质好转。随着当前市场进入终端需求验证期，去年上半年整体基数较高，进入二季度难以看到增量预期，国内粗钢产量可能延续贡献减量。整体来看，当前终端用钢需求有望主导中期矿价，但短期受市场情绪和供应端扰动影响较大，矿价预计震荡运行。
- 铁合金：需求有压力，成本存支撑。硅铁方面，供应端，由于前期利润有所修复，样本企业产量加速回升，未来也仍有上升预期。需求方面，钢材库存延续季节性下降，但钢材表需恢复情况仍较为一般，钢厂铁水产量增幅明显收窄，从高炉检修计划推算，预计复产接近尾声。成本端方面，各地电价整体平稳，国际能源成本对国内硅铁电力成本的抬升逻辑并未验证。总体来看硅铁存在供需逐步走弱压力，不过目前估值水平已明显降低，预计底部震荡为主。锰硅方面，供应端样本内产量小幅回升，总量仍处于偏低水平，目前锰矿价格仍处于相对高位，限制未来供应释放。需求端，如前文所述，钢材表需恢复情况仍较为一般，钢厂铁水产量增幅明显收窄，从高炉检修计划推算，预计复产接近尾声。成本方面，港口现货价格涨速过快后有所调整，但海外矿山5月报价继续上涨，同时柴油紧张问题可能影响矿山开采和运输，南非近三周发货量连续下降。总体来看，需求存在接近见顶压力，成本端仍有柴油扰动的支撑，预计底部震荡运行。
有色金属
- 贵金属：谈判仍存争议贵金属震荡运行。近期市场呈现原油与贵金属逆向运行的特征，市场对于由能源项引发长期通胀的担忧成为近期贵金属板块交易关注焦点，贵金属需要面对由能源价格高企引发的流动性收紧和降息预期走弱的压制；从行情角度来说，冲突演绎本身成为行情的主导因素，贵金属自身主线逻辑被弱化，由于冲突本身的不确定性以及美政府的政策突变性，贵金属单边头寸风险仍较高。
- 铜：短期关注上方压力。目前双方条款差距较大，后期仍可能会反复，但战争本身的影响可能会逐步钝化，关键是看霍尔木兹海峡通航情况。基本面方面，艾芬豪继续下调9万吨产量预期，铜矿供应紧张的情况加剧。霍尔木兹海峡长期关闭，非洲湿法冶炼生产可能会受到影响，同时中国5月开始禁止硫酸出口，加大了市场对就算供应不足造成湿法铜减产的担忧。lme库存继续累积，非洲成本和运输受阻，comex-lme价差重新回到0值上方，后续累库速度或逐步放缓。精废价差修复，再生加工企业生产销售情况略有好转。价格反弹后，下游消费有所回落，但整体韧性较强。
- 氧化铝：基本面变动有限现货价格下跌。美伊冲突局势边际缓解但仍存不确定性，运费对氧化铝价格影响减弱。广西地区新建产能将于3-5月集中投产，而几内亚政府出口约束政策虽然仍未出台但预计影响相对温和，若几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，6月大量仓单将到期，氧化铝现货价持续下跌，基本面压力仍存。
- 电解铝：霍尔木兹海峡通航情况扩大内外盘铝价波动。全球铝静态供需平衡短缺规模因中东减产而显著扩大基本面支撑明显。国内铝锭社会库存出库按农历看维持季节性恢复趋势，累库主要因原铝产量同比增加、铝水转化率仍有待提高叠加前期较大负基差带来交仓动力而在入库端显示同比增量，后续基差收敛后铝锭累库压力下降。
- 铸造铝合金：地缘冲突局势再现反转。供应端反向开票等监管政策短期内难现实质性松动，废铝回收环节的合规成本高企，原料流通效率持续受抑；终端订单释放节奏明显滞后于季节性规律，下游利废企业多以按需采购为主，缺乏大规模补库动力。上期所铝合金仓单持续下降。
- 锌：逢低轻仓试多。近期地缘政治因素有所缓解，宏观偏暖。叠加海外供应存有减量预期，LME库存仍处相对低位且持续去库，LME锌价呈现偏强走势。国内精炼锌供应持续放量，且消费不及预期，库存持续累库。但受外盘影响，沪锌价格跟涨，但幅度不及外盘。此前考虑外强内弱格局或有加剧，建议提前布局内外正套。本周精炼锌出口亏损大幅收窄，前期获利内外正套逐步止盈离场；近期需关注海内外平衡矛盾，若出口亏损进一步缩窄甚至有打开迹象，可提前轻仓布局内外反套。
- 铅：逢高分批布局空单。基本面来看，国内原生铅供应稳定，再生铅因检修及原料限制产量有所下滑。近期国内铅锭进口盈利虽有收窄，但进口粗铅仍有流入，整体铅锭供应稳中有增。消费方面，铅蓄电池消费淡季下，企业主动下调开工率控产；叠加出口受扰，订单明显缩水。消费转淡而供应小幅增量，国内社会库存持续累库。
- 镍：中东局势反复，整体偏强运行。当前精炼镍仍然过剩，特别是国内持续累库，价格承压。若通航顺利，硫磺价格大跌，资金撤离将导致镍价回落，若通航不顺利，5月硫磺短缺可能影响印尼MHP生产，镍价有望继续走强。
- 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行。钢联统计库存连续三周累库后出现去库，不锈钢仓单小幅增加。热轧资源偏紧，冷轧相对充裕。综合来看，不锈钢成本变化有限，镍不仅受湿法矿计价影响，还受硫磺的影响，而硫磺近期价格波动较大，因此不锈钢整体跟随镍价趋势，但波动较小。做镍钢比的资金需要注意风险。
- 工业硅：多单及时兑现收益。此前西北工业硅开炉数量不断降低使得工业硅供需由过剩转为紧平衡，叠加多晶硅期货价格走强，带动工业硅投机氛围，上周工业硅期货价格走强。目前西北大厂部分基地保有一定库存，盘面价格上涨至区间价格高点后，厂家或出现甩货动作。盘面前期低点附近的价格仅自备电厂家盈利，且该价位下游投机需求较好，支撑明显。综合来看，短期Si2609合约价格区间(8200,8750)。
- 多晶硅：盘面或二次探底，多单离场。受美伊战事影响，巴基斯坦政府宣布将每日停电约2小时，以控制电价、缓解电力成本压力。据彭博社报道，巴基斯坦将在晚间时段实施约2小时停电。政府表示，每日17时至次日凌晨1时用电需求显著攀升；水电发电量下降留下的缺口，不得不依赖化石燃料弥补，而战事已导致化石燃料价格大幅上涨。4月硅片排产环比下调至44-45GW，折算多晶硅需求8.3-8.5万吨。虽然多晶硅企业减产增加，但多晶硅月度产量仍维持9万吨附近，多晶硅尚未摆脱累库格局。目前多晶硅企业库存33万吨，下游需求羸弱，采购意愿较差，多晶硅企业出货压力增加，此前挺价的龙头企业亦降价出货，现货价格有进一步下跌可能。上周多晶硅期货交易委会议和行业会议预期而大幅反弹，在一定程度上托底现货。上周期货价格上涨后下游企业套期保值数量大规模增加，周末行业会议暂无信息传出，在当前多晶硅基本面的格局下，逢高沽空或性价比更高。操作层面建议下周初多单及时兑现收益，激进者可逢高沽空。
- 碳酸锂：累库放缓助推锂价上行。需求排产不断上修，反映市场乐观预期。供应端锂矿流通预期偏紧，关注大矿复产进度。5月预计转向去库，供需整体支持锂价高位运行。资金回流仍然青睐碳酸锂，但2704合约上市仍与前期限仓政策保持一致，反映强监管持续，多单需提防监管风险。
- 锡：海峡再度关闭，锡价波动加大。印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏。中国1-2月进口锡精矿增长，折合金属9536.6吨，同比增长33.5%。中国自缅甸进口锡矿量13500实物吨折金属2298吨，同比激增174.9%。3月国内精炼锡产量14950吨，环比增加30.11%，同比减少2.16%，3月份国内部分冶炼厂收假较晚，产量处于爬坡期，预计4月精锡产量仍保持在1.65-1.7万吨水平附近。
航运及碳排放
- 集运：伊朗拒绝参加第二轮会谈，霍尔木兹海峡通行依旧受阻。现货运价方面，五一假期前揽货价格近期调整不大，前期MSK已开启5月宣涨，宣涨目标3500美金/FEU，5月初CMA线上报3500。具体来看，Gemini马士基WK18周40HC报2200，环比持平，HPL5月上旬线上报2500；OA4月下半月报价多在2500-2800；PA联盟4月下半月报1800-2000，其中ONE4月下半月降至2000附近，YML4月底前降至1800-2000附近；MSC4月下旬降至2540。运力方面，最新船期表显示，2026/4/13日，上海-北欧5港4/5/6月周均运力分别为27.14/28.29/27.8万TEU，上期（4/7）2026年4/5/6月周均运力分别为27.21/29.05/27.71万TEU，本次排期较上期整体变化不大，5月运力部署略有下降，主因PA联盟新增两条空班所致，短期需关注货量淡转旺开启的节奏。贝森特确认7月初美国将把全球关税恢复到此前更高水平（约15%），目前的低税率（10%）暂缓期结束，关注中美会晤情况和对发运节奏的影响。近期霍尔木兹海峡通行依旧受阻，美国袭击伊朗商船，伊朗表示拒绝美国第二轮谈判，地缘仍在反复博弈，关注后续谈判情况和霍尔木兹海峡通行动态。
- 干散货运价：中东地缘政治冲突再度升级，散货市场租金上涨或将难以长时间持续。目前中东地缘局势进展依旧曲折，霍尔木兹海峡通航局势持续升级，多艘试图穿越该海峡的油轮及集装箱船中途“临阵掉头”，航运再次陷入停滞状态，仍需关注后续美伊谈判的结果以及霍尔木兹海峡封锁的时长。分船型市场来看，近期海外复活节假期结束滞后，工厂工作效率回升以及西非铝土矿发运情况良好支撑大船运费市场延续走强，且船用油价格的抬升依旧为整体租金费率托底，预计短期大船市场或将延续高位运行。Panamax市场方面，近期中东局势略有缓和带动油价回落，贸易商集中出货，带动运输需求良好，且供给端由于内贸市场繁荣，部分内外兼营船纷纷涌入内贸市场，外贸可用运力缩减，进一步收紧供需支撑Panamax市场表现良好。另外由于巴西大豆作物表现强劲，CONAB上调了2025/26年度巴西粮食产量的预估，若后续巴西粮食保持丰产态势，或将进一步支撑巴拿马船型市场的长距离运输需求。小船方面，同样受到油价下跌带来的市场货盘的释放推升整体租金成交水平，不过仍需关注周末美伊双方的谈判结果与进展。另外需注意的是，地缘冲突带来的燃油价格上涨正在逐步传导至干散货船舶的运营成本上，考虑一艘普通的干散货船舱中一般配备2-6个燃油舱，续航能力可支撑1-2月的航行，所以对于燃油价格上涨前在货舱中仍储备了燃油的船舶可以支撑一段时间的航行，但目前中东危机已经持续近两个月，原本储存的燃油基本逐步消耗殆尽，迫使船东接收当前高昂的燃油成本。
- 碳排放：中国碳市场交易活跃度有所提高，欧盟碳市场价格稳中有升。国内碳市场方面，短期来看，今年开年中国经济恢复较好，根据国家统计局数据，出口及制造业均好于去年同期水平，用电需求改善使碳排放需求增加，有望支撑碳价震荡偏强。目前因为CEA2025配额未预发放、电力行业尚未正式发布新的分配方案细则以及年终结转政策不明的情况下，市场活跃度短期将持续低迷多重因素叠加国内碳价缺乏支撑，第但总体来看影响有限，碳价仍将保持平稳运行态势。中长期而言，电力行业配额基准线持续趋严，形成刚性缺口；2026年首次实施的结转政策将出清市场长期隐性库存。新增配额收紧与存量盈余出清双重挤压下，市场供需由松转紧，为年内碳价提供坚实支撑。预计2026年碳价中枢高于2025。需重点关注CEA2025配额预发放情况及新纳入行业结转政策细则。欧盟碳市场方面，欧盟碳价仍然围绕70欧元/吨关口呈现震荡格局，整体走势符合此前预期。从能源基本面来看，上周美伊局势较为缓和，但目前局势不确定性仍然较大，伊朗指责美国违反停火协议同时拒绝参加下一次和谈。能源价格上周处于近期较低价格，但从整体看仍处高位区间，随着战争不确定性，能源供给紧张并未缓解，近期气电对火电的利润差虽有所收窄，电力部门的“气转煤”替代逻辑虽边际弱化，但仍具较强支撑力，后续可能再次走强。从而在结构性上推升了短期碳配额的需求。政策层面，欧盟出台文件延续MSR改革不增配额供给的做法，为碳价提供坚实托底，市场观望情绪有望消退。随着企业重启配额采购，买需回升将对碳价形成利多支撑。中期来看，欧盟明确仍将支持碳市场后且MSR新规不涉及当前市场供给变化，EUETS的具体改革方向将是重点。长期而言，虽然线性递减因子收紧构成支撑，但气候目标与经济压力的平衡、潜在的逆周期调节政策将缓和上涨速度。后续走势高度依赖于政策方向和欧盟经济状况，需密切关注欧盟内部政策与全球能源供给变化。
能源化工
- 原油：局势扭转，海峡继续封锁。原油市场仍然密切关注中东局势发展，美伊双方重启谈判可能性较大。伊朗反复开放海峡的言论，强调仍然控制海峡，说明内部有些不统一的声音。同时局势扭转，美军袭击并扣押伊朗货轮，以色列再次袭击黎巴嫩，国际油价在此背景下震荡偏强，在停火期间预计国际油价将维持高波动，Brent预计在93～98美元/桶。
- 沥青：成本波动风险加剧。当周原油成本波动下行，沥青价格跟随中枢下移，中东局势变幻，油价波动风险增大，霍尔木兹海峡通航问题反复，不确定性增强。开工低位维持，4月排产继续下行；炼厂库存继续累库，受部分炼厂限量发货或停滞发货影响；社会库存整体稳定’，需求释放缓慢，终端项目开工开始回升但仍较弱。沥青盘面价格预期仍随成本高位波动，现货价格开始受到需求端的小幅压力，后期关注沥青增产与需求回升下的库存情况变化。
- 燃料油：地缘波动风险加剧。中东局势变幻，油价波动风险增大，霍尔木兹海峡通航问题反复，不确定性增强。高硫燃料油近端供应环比收缩，俄罗斯近期能源设施受袭加剧，波罗的海主要港口受袭，影响近端油品装载出口；同时炼厂开工负荷也因无人机轰炸下行。新加坡燃料油库存开始去库，中东进口量开始减少同时巴西进口量有所增加。临近二季度关注南亚孟加拉国和巴基斯坦、沙特及埃及地区发电备货进口需求启动情况。低硫燃料油近端供应环比回升，新加坡库存中巴西低硫油到港增长，同时国产保税低硫燃料油供应环比回升，4月排产继续上行。Al-Zour炼厂出口仍受到霍尔木兹海峡封锁影响，存在约0.1万桶/日缺口。Dangote炼厂二次装置2月中旬检修回归后稳定运行，低硫产量及出口减量维持。南苏丹低硫重质原油出口受到曼德海峡封锁预期的扰动。船燃加注3月小幅回升但仍受到地缘扰动，需求总量偏稳定无强力驱动。
- LPG：需求持续回落。液化气仍围绕地缘局势波动，新一轮美伊谈判在望，价格面临地缘溢价回吐的压力。但市场已经对于反复的地缘消息偏向谨慎。从基本面来看，供应端收紧但需求端持续走弱，导致内盘价格承压。1.单边：震荡偏弱。
- 天然气：地缘局势反复，短期价格跟随市场情绪波动。国际LNG：目前霍尔木兹海峡封锁局势继续持续，卡塔尔料难以在冲突彻底结束前恢复LNG生产，中东LNG供应仍旧无法恢复，谈判失败后恢复生产时间仍旧完全未知，中东供应中断仍旧持续。未来两个月需求淡季下全球LNG市场不会出现供不应求的紧张情况，市场价格仍旧跟随地缘情绪波动为主，持续的断供更多是在打开旺季的上涨空间。长期看涨趋势不变，目前下跌后的价格几乎未定价夏季和冬季的供应端持续断供的风险，因此TTF多单继续持有；卖出深度虚值看跌期权的仓位长期持有直到战争结束。美国HH：干气产量处于高位，目前需求进入淡季，出口量稳定在高位。受限于出口能力瓶颈，地缘冲突短期来看对美国的基本面情况影响不大。短期市场偏宽松看待，库存整体相对健康，二季度市场供需整体宽松，近期明显的变量来自于GoldenPass即将要开始的出口，然而目前二季度新的出口带来的需求无法改变宽松格局，价格仍旧偏弱，短期继续观望为主。
- PX&PTA：原料压力增加，TA利润压缩。国内PX装置方面：金陵石化70万吨装置4月中停车检修时长55天左右，中海油惠州245万吨4月有略降负，青岛丽东100万吨已停车检修预计至5月初，浙江石化一条200万吨3月下旬开始检修40天左右，FCFC按计划在本周中停车检修，预计6月初重启。。TA装置方面：逸盛新材料720万PTA装置4月1日起降负荷30%运行。新凤鸣300万吨PTA装置计划4月中检修，英力士110万吨PTA装置计划4月中检修，重启时间待定。恒力石化(大连)两条500万吨PTA生产线计划4月10日开始检修，部分PTA企业被动减产，供应收缩补货情绪增加，下游聚酯需求相对稳定。
- BZ&EB：纯苯继续降负，去库幅度增加。贸易物流冲击亚洲炼厂关键原料石脑油供应，韩国、日本炼厂全面降负。青岛丽东30万吨3月31日停车，预计检修2个月，英力士20万吨，3月25日开始停车检修，开车时间待定，浙江石化307万吨，2026年3月23日停车，计划检修40天，广东石化70万吨，常减压负荷小幅下降。纯苯进口相对去年同比下降，库存下降，苯乙烯出口同比增长。宁夏宝丰20万吨/年装置、唐山旭阳30万吨/年装置重启，恒力石化、天津渤化、利华益装置提负荷运行，淄博峻辰年产50万吨苯乙烯装置前期检修计划延后至4月底检修40天，苯乙烯负荷上升。下游开工中性水平，买盘对高价认可度不足，新单成交不畅以及前期订单提货节奏放缓等因素叠加，部分企业去库承压。
- 乙二醇：海内外供应收紧。美伊冲突持续以来受原料供应影响，全球乙二醇产量损失较多，中东停车装置较多，19套乙二醇装置中在运行的仅有7套，其余装置保持低开工；国内浙江、江苏、海南、福建等地区的企业乙烯裂解制乙二醇企业的开工率有不同程度的下降。国内乙二醇4月进口量预计大幅缩减，在聚酯端需求没有大幅减量的情况下，去库幅度或超预期。
- 短纤：下游逢低补货。贸易商及期现商成交大多一般，直纺涤短工厂销售高低分化，江苏涤纶短纤一套20万吨装置重启，浙江一套8万吨装置降负荷，短纤货源依旧充足，下游逢低补货，织造厂态度谨慎开机率偏低，部分持观望态度，产业链负反馈向上传导。
- 瓶片：库存持续去化，出口市场回暖。瓶片现货流通性较紧，国内聚酯瓶片工厂库存整体平均下滑至8天略偏下附近，工厂库存持续去化，瓶片出口市场回暖，海外订单集中发货，加工费向好。
- 丙烯：负荷继续下降，出口预期增加。国内丙烯负荷下降，国内部分厂家被动减产。原材料普遍上涨情况下装置亏损扩大导致丙烯企业停工及减负情况增多，日韩也有丙烯装置停车或降负损失产能，企业原料消耗，装置降负及停工数量或延续。供需面存在支撑。1-2月丙烯进口量同比增加，环比下降，生产企业库存压力可控。
- 塑料PP：开工低位，下游订单弱。上周塑料、PP价格呈震荡走势，价格仍处于相对高位，仍计价了地缘溢价。存量供应方面，上周PE、PP国内开工环比下降，同比处于历史低位，海外PP开工环比下降，也处于历年低位。新产能方面，PE、PP新产能压力主要集中于三季度末四季度。需求端，下游开工处于同期低位，下游订单同期低位，需求表现弱。塑料PP开工低位、下游订单弱，库存小幅去库，库存总体中性偏高位置，价格仍有地缘溢价，仍受美伊战争消息影响，短期震荡偏空。
- 烧碱：氧化铝液碱送货量增加，液碱现货转弱。国内多地液碱市场价格持稳，仅广东地区液碱价格下调。山东地区下游接货积极性不高，氯碱企业有一定库存压力，32%、50%液碱价格稳定。液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格670-785元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格660元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1250-1270元/吨，较上一工作日均价持稳。江苏32%液碱市场主流意向成交价格780-900元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流意向成交价格1340-1450元/吨，较上一工作日价格稳定。
- PVC：开工下降，出口增加，09底部支撑强。国内PVC粉市场价格涨跌互现，主流市场5型波动幅度在跌10元/吨到涨30元/吨之间。PVC期货窄幅震荡，现货点价及一口价并存，点价成交为主，基差调整不大，成交一般。5型电石料，华东主流现汇自提4830-4980元/吨，华南主流现汇自提4970-5060元/吨，河北现汇送到4870-4920元/吨，山东现汇送到4960-5050元/吨。基本面边际好转，绝对价格低位，09合约底部支撑偏强，逢低多09。
- 纯碱：流畅下跌行情结束，价格修复向上。沙河重碱价格变动0至1160元/吨，西北重碱价格变动0至910元/吨。华东轻碱价格变动0至1150元/吨，轻重碱价差为50元/吨。流畅下跌行情告一段落，预计本周走势震荡偏强，但05交割压制下，涨幅有限。
- 玻璃：流畅下跌行情结束，价格修复向上。沙河大板市场价变动0至984元/吨，湖北大板市场价变动0至1080元/吨，华南大板市场价变动0至1260元/吨，浙江大板市场价变动0至1230元/吨。
- 甲醇：震荡为主。生产地，内蒙南线报价2650元/吨，北线报价2650元/吨。关中地区报价2740元/吨，榆林地区报价2630元/吨，山西地区报价2750元/吨，河南地区报价2950元/吨。消费地，鲁南地区市场报价3070元/吨，鲁北报价2990元/吨，河北地区报价2840元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2900元/吨，云贵报价3000元/吨。港口，太仓市场报价3350元/吨，宁波报价3440元/吨，广州报价3370元/吨。
- 尿素：宽幅震荡。出厂价平稳，企业收单尚可，河南出厂报1810-1830元/吨，山东小颗粒出厂报1820-1840元/吨，河北小颗粒出厂1830-1840元/吨，山西中小颗粒出厂报1730-1770元/吨，安徽小颗粒出厂报1800-1810元/吨，内蒙出厂报1720-1740元/吨。
- 纸浆：港口小幅去库，依旧偏高。中国纸浆主流港口样本库存量：227.1万吨，较上期去库3.5万吨，环比下降1.5%，本周期纸浆主港库存量呈现去库的走势。近期原材料、能源及运输成本持续上涨，同时受4月年度停机检修影响，亚太森博商品浆供应紧张。为保障长协客户稳定供货，亚太森博宣布:即日起阔叶浆每吨上调100元，将优先保障长协客户供应。
- 胶版印刷纸：库存偏高，纸价趋弱。双胶纸市场主流维稳。纸企库存压力增加，社会面订单跟进一般，下游原纸消耗偏缓，经销商按需备货，成交重心整体走稳。山东70g本白双胶纸：如意报收4300-4350元/吨，牡丹报收4350-4400元/吨，白鸥报收4400-4450元/吨。广东70g本白双胶纸：天阳报收4400元/吨，蓝叶报收4400元/吨，海龙报收4400元/吨。
- 原木：现货价格平稳运行。辐射松原木在四大港口全规格价格持平，市场进入阶段性稳定期，前期价格波动告一段落。日照辐射松木方、云杉木方分别上涨20元/方、50元/方，反映北方加工端成品订单回暖，库存偏紧支撑价格上行。3.9中（3.8A）：820，持平；5.9中（5.8A）：840，持平3.9大（3.8大A）：890，持平；5.9大（5.8大A）：950，持平3.9小（3.8K）：760，持平；5.9小（5.8K）：800，持平4米K材（K1）：770，持平；4米纸浆（KIS）：690，持平P30（无蓝变无节材）：1050，持平；P40（无蓝变无节材）：1250，持平主力合约LG2605小幅反弹，收盘价820元/方，较上一交易日涨1.5元/方。
天然橡胶及20号胶：汽车制造业库存环比累库，增速放缓。
- RU天然橡胶相关：RU主力09合约报收16660点，上涨+30点或+0.18%。截至前日12时，销地WF报收16400-16500元/吨，越南3L混合报收16850-16900元/吨，泰国烟片报收20100元/吨，产地标二报收14700-14800元/吨。
- NR20号胶相关：NR主力06合约报收13735点，上涨+55点或+0.40%；新加坡TF主力06合约报收200.6点，下跌-2.4点或-1.18%。截至前日18时，烟片胶船货报收2640美元/吨，泰标近港船货报收2075-2095美元/吨，泰混近港船货报收2075-2095美元/吨，马标近港船货报收2065-2085美元/吨，人民币混合胶现货报收15760-15800元/吨。
- BR丁二烯橡胶相关：BR主力06合约报收15560点，下跌-165点或-1.05%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收16500-16700元/吨，山东民营顺丁报收16400-16600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收16500-16700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收16800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收16400-16500元/吨。山东地区丁二烯报收15000-15300元/吨。
