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期货眼·日迹：每日早盘观察

2026-03-23银河期货C***

金融衍生品

股指期货：市场情绪转向避险，预计将保持震荡走势。期货交割日贴水将有所收敛，持仓有所提升。
国债期货：资金偏松，曲线趋陡。单边操作建议观望，曲线方面可考虑“左侧”轻仓尝试做空30Y-7Y期限利差交易。

农产品

蛋白粕：宏观扰动增加盘面宽幅震荡。建议少量布局多单，但空间整体有限。
白糖：美糖继续上涨国内糖价震荡偏强。郑糖预计趋势性偏强，建议低多高平。
油脂板块：油脂短期或高位震荡。p59以及y59可考虑逢高反套机会。
玉米/玉米淀粉：小米拍卖增量，盘面高位震荡。
生猪：供应压力好转价格阶段性稳定。建议观望为主。
花生：花生现货偏强，花生盘面偏强震荡。05花生窄幅震荡，逢低短多。
鸡蛋：淘鸡积极性下降蛋价稳定为主。可考虑逢高空6月合约。
苹果：去库速度较快苹果价格坚挺。5月合约建议先离场观望。
棉花-棉纱：棉价下方支撑大走势震荡偏强。预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉基本面有一定支撑，可考虑逢低建仓多单。

黑色金属

钢材：煤炭海外需求搅动，带动钢价跟涨。建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。
双焦：波动较大，关注地缘冲突进展。预计近期以资金和情绪交易为主，波动更为剧烈，操作上以观望为主。
铁矿：供应扰动加大，矿价高位运行。建议现货高位套保，5/9月差高位反套入场。
铁合金：关注飓风对锰矿扰动持续性。正反馈进行中，驱动偏强，关注飓风对澳洲锰矿后续发货实际影响。

有色金属

金银：加息担忧和流动性拖累并存金银大幅下挫。保守投资者暂时观望，等待地缘冲突局势明朗；激进投资者考虑背靠60日均线阻力、以震荡偏空思路短线谨慎参与。
铂钯：宏观压力升级贵金属弱势运行。铂钯暂时观望，等待企稳。建议做好仓位管理。
铜：地缘政治风险不断，铜价低位震荡。关注美伊冲突的持续时间和结果仍是影响价格的关键。
氧化铝：关注几内亚矿政。预计几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，对氧化铝的影响仅来自成本端而非开工率。
电解铝：地缘冲突带动经济走弱担忧铝价走弱。随板块承压运行。
铸造铝合金：宏观预期存拖累随铝价承压运行。随铝价承压运行。
锌：关注宏观及资金情绪。基本面仍有支撑，但宏观仍存不确定性，锌价短期或低位震荡。
铅：低位震荡。国内进口铅锭窗口持续打开，进口粗铅流入国内。铅价底部仍有支撑。
镍：宏观主导短期价格。3月供需边际收窄，库存有去化迹象。但短期宏观向下，产业方面成本支撑较为强劲，宏观和产业背离，需要等待交易逻辑切换。
不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行。不锈钢预计跟随镍价波动，短期宏观影响较大。
工业硅：区间震荡。有机硅企业自律会议后达成3-5月开工率不超过65%的共识，后市有机硅对工业硅的需求易减难增。
多晶硅：短期偏弱，关注政策指引。印度新能源和可再生能源部提议对2019年光伏组件合格型号及制造商清单指令进行重大修订，此举旨在进一步完善本土光伏制造产业链，推动上游环节自主可控。
碳酸锂：低价吸引下游买盘。3月国内供需边际转松，预计转为累库。上方有套保盘及宏观情绪带来的卖压，但需求旺季仍有一定韧性，进口4-5月回归正常，下方也存在一定支撑。
锡：宏观压制，锡价偏弱震荡。印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏。

航运及碳排放

集运：美伊互放狠话，地缘延续升级。地缘升级情绪驱动仍在，但淡季04估值仍存分歧，观望。
干散货运价：中东局势或有升级，大小船租金走势分化。若后续战争风险持续，未来燃油价格上涨的这部分成本可能转嫁在租金上从而推动船舶现货运价的上涨。
碳排放：中国碳市场仍处于平淡期，欧盟碳市场暂时摆脱政策阴霾。国内碳市场短期来看，受限于市场流通配额稀缺，交易结构以企业间协议转让为主，竞价交易占比偏低，预计碳价将维持平稳运行态势。欧盟碳市场短期来看，政策底已现，市场信心有望修复，碳价或将企稳。

能源化工

原油：战事或进一步升级。布伦特原油预计在102～110美元/桶。
沥青：供应紧缩需求疲软，原料担忧持续。沥青价格走稳为主。
燃料油：高硫关注需求启动节奏，低硫供应紧缩。国内低硫供应受地缘大背景影响预期也随部分主营炼厂降负而开始缩减。
LPG：需求暂稳，期限同涨。液化气仍围绕地缘主导，随着冲突的持续白热化，伊朗打击中东能源设施导致油价高位并从成本端驱动液化气的价格。
天然气：地缘风险持续，上涨趋势不改。卡塔尔拉斯拉凡LNG设施遭到伊朗攻击，导致未来3到5年全球将损失1280万吨LNG的年产能。
PX&PTA：供应存计划外缩量预期，PTA企业或被动减产。市场对于PX供应存在计划外缩量预期，PTA企业或被动减产。
BZ&EB：原料供应短缺，基本面向好。韩国、日本炼厂全面降负。伊朗苯乙烯装置处于临时停工状态，将带动国内苯乙烯出口行情。
乙二醇：进口量下修。国内乙烯裂解制乙二醇企业的开工率有不同程度的下降，目前了解浙江、江苏、海南、福建等地区的企业均有涉及。
短纤：加工差区间波动。实华15万吨短纤装置3月初重启，整体3月份短纤供需面向好。
瓶片：库存持续去化。工厂库存持续去化，瓶片表现相对较强。
丙烯：供应偏紧。成本端推动丙烯快速上行，供应风险加大，国内丙烯负荷下降。
塑料PP：PP贸易商累库速率放缓。中东地区持续紧张的局势正对全球石化市场产生深远影响。
烧碱：出口询盘多，烧碱价格震荡。国内烧碱毛利分析：本周期内，原辅料成本稳定，能源成本稳定，烧碱理论生产成本下行。
PVC：坚挺为主。国外多数氯碱厂均有降负，部分因缺原料停车，市场消息称韩华、印尼ASC、泰国SCG、台塑等大厂全面降负停车。
纯碱：震荡偏弱。国内纯碱厂家总库存185.4万吨，较上周四减少7.8万吨。预计下周纯碱依旧维持偏弱走势。
玻璃：震荡偏弱。地产端对玻璃需求形成主要拖累。预计玻璃价格宽幅震荡，方向偏弱。
甲醇：坚挺上涨。国内市场担忧未来进口量大幅缩减的影响日益加剧，热战持续，霍尔木兹海峡封锁时间过长，华东、华南地区库存开始快速去化。
尿素：震荡为主。国内部分装置临停检修，日均产量降至21万吨附近，但依旧高位。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高。
纸浆：外盘提涨，拉高纸浆估值。纸浆呈现宽幅震荡态势，受外盘降价传闻及期货情绪压制现货短期承压。
胶版印刷纸：市场刚需采买。双胶纸估值低位企稳，木浆成本下降带动单吨亏损收窄，盈利压力略有缓解。
原木：进口成本走强。成本端外盘CFR维持121美元高位，叠加海运费与税收成本抬升，形成刚性支撑；压制项来自部分规格库存偏高、终端建筑木方价格走弱。
天然橡胶及20号胶：全钢胎去库，半钢胎累库。能源价格上涨，利多商品的同时，利空能源。

每日早盘观察每日早盘观察目录金融衍生品股指期货：震荡仍将继续................................................................................................................................4国债期货：资金偏松，曲线趋陡....................................................................................................................5 农产品蛋白粕：宏观扰动增加盘面宽幅震荡..........................................................................................................6白糖：美糖继续上涨国内糖价震荡偏强......................................................................................................6油脂板块：油脂短期或高位震荡....................................................................................................................7玉米/玉米淀粉：小米拍卖增量，盘面高位震荡...........................................................................................8生猪：供应压力好转价格阶段性稳定..........................................................................................................9花生：花生现货偏强，花生盘面偏强震荡....................................................................................................9鸡蛋：淘鸡积极性下降蛋价稳定为主......................................................................................................10苹果：去库速度较快苹果价格坚挺............................................................................................................11棉花-棉纱：棉价下方支撑大走势震荡偏强...............................................................................................12 黑色金属钢材：煤炭海外需求搅动，带动钢价跟涨..................................................................................................13双焦：波动较大，关注地缘冲突进展..........................................................................................................13铁矿：供应扰动加大，矿价高位运行..........................................................................................................14铁合金：关注飓风对锰矿扰动持续性..........................................................................................................15 有色金属金银：加息担忧和流动性拖累并存金银大幅下挫.....................................................................................17铂钯：宏观压力升级贵金属弱势运行.........................................................................................................18铜：地缘政治风险不断，铜价低位震荡......................................................................................................18氧化铝：关注几内亚矿政..............................................................................................................................19电解铝：地缘冲突带动经济走弱担忧铝价走弱........................................................................................20铸造铝合金：宏观预期存拖累随铝价承压运行........................................................................................21锌：关注宏观及资金情绪..............................................................................................................................21 铅：低位震荡..................................................................................................................................................22镍：宏观主导短期价格..................................................................................................................................23不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行..............................................................................................................23工业硅：区间震荡..........................................................................................................................................24多晶硅：短期偏弱，关注政策指引..............................................................................................................25碳酸锂：低价吸引下游买盘..........................................................................................................................25锡：宏观压制，锡价偏弱震荡......................................................................................................................26 航运及碳排放集运：美伊互放狠话，地缘延续升级..........................................................................................................28干散货运价：中东局势或有升级，大小船租金走势分化..........................................................................29碳排放：中国碳市场仍处于平淡期，欧盟碳市场暂时摆脱政策阴霾......................................................30 能源化工原油：战事或进一步升级..............................................................................................................................33沥青：供应紧缩需求疲软，原料担忧持续..................................................................................................34燃料油：高硫关注需求启动节奏，低硫供应紧缩......................................................................................34LPG：需求暂稳，期限同涨............................................................................................................................35天然气：地缘风险持续，上涨趋势不改......................................................................................................36PX&PTA：供应存计划外缩量预期，PTA企业或被动减产..........................................................................37BZ&EB：原料供应短缺，基本面向好...........................................................................................................38乙二醇：进口量下修...................................................................................

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