有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2025.9.1 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：旺季预期逐步过渡价格支撑加强 Ø逻辑：上周铝价高位运行。宏观上交易员在为美联储下月降息做准备。上周美国数据显示7月PCE物价指数环比上涨0.2%，与6月未经修正的0.3%涨幅相比有所放缓。该数据支持市场对美联储将在9月16-17日政策会议上降息的广泛预期。8月中国冶金级氧化铝产量环比增加1.15%，同比增加7.16%。进入9月，目前氧化铝现货价格弱势运行，但目前尚未进入大量氧化铝产能亏损的局面，企业减产意向并不强，目前仅了解到部分企业常规检修计划持续至9月初，以及部分企业因阅兵焙烧压产持续至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长。需求端随着8月进入尾声，“金九银十”旺季即将到来，下游周度开工率复苏迹象渐浓，上周国内铝型材龙头企业开工率环比提升1.5个百分点至52%，主要系以光伏型材为首的工业型材企业所带动，其他如铝板带箔、铝线缆等板块开工率均有一定程度的上涨。据SMM统计，9月1日国内主流消费地电解铝锭库存62.30万吨，较上周四增长0.3万吨，较上周一上涨0.7万吨。 Ø观点：宏观降息预期、旺季预期支撑价格，预计近期高位运行为主，下方支撑有所加强。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：国内社库积累供给逐步放量 Ø逻辑：上周锌价偏弱震荡。沪伦比值回落至7.9附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。上周压铸锌合金开工率录得50.78%，环比上涨0.32个百分点。原料方面，锌价震荡运行，后半周价格回落吸引部分企业进行少量原料备库。成品库存方面，随着锌价下行激发下游采购需求，企业出货好转，成品库存出现较明显下降。压铸锌合金企业开工基本持平前一周，周内部分大厂受订单好转带动产量有所提升，但同样有企业仍处于停产状态。在终端订单方面，上周各板块订单随着价格的下行均出现小幅好转，下游企业采购积极性得到提升。同时在出口订单方面，受关税“窗口期”及部分小五金订单的带动，近期同样由小幅好转。截至9月1日，SMM七地锌锭库存总量为14.63万吨，较8月25日增加0.78万吨，较8月28日增加0.18万吨，国内库存增加。周末天津及广东地区到货增加，叠加近期天津地区受外部因素下游提货困难，库存出现明显增加。上海地区到货相对正常但同时下游近期提货增多，库存小幅下降。整体来看，原三地库存增加0.32万吨，七地库存增加0.18万吨。 Ø观点：短期关注宏观情绪，中长期放量仍给到上方压力，锌价上方压力加大。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供给偏紧价格震荡 Ø逻辑：7月我国锡矿进口量1.02万吨（折合约4335金属吨），环比下降13.71%，同比下降31.79%。1-7月，累计进口量7.24万吨，累计同比下降32.32%。缅甸在完成采矿证审批后，后续进度缓慢。供应偏紧的情况对锡价有一定推动作用。国内的云南和江西两省则继续收到缺原料和废锡的影响，开工率维持在低水平。下游需求一般，尽管消费电子和新能源汽车等数据尚好，但市场有降温迹象。市场短期呈现出供需双弱的局面。 Ø观点：短期供需双弱，未来下行压力加大。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：8月29日当周640元/吨，环比8月22日当周不变；同比+5；Ø国产低品铝土矿价格：河南：8月29日当周570元/吨，环比8月22日当周不变；同比+20；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：8月29日当周74.88美元/吨，环比8月22日当周+0.14，同比-1.23； 铝土矿：到港量及出港量 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：8月29日当周3195元/吨，环比8月22日当周-30，同比-700； Ø完全成本：8月29日当周2882.2元/吨，环比8月22日当周-9.5，同比+22.5； Ø利润：山西：8月29日当周2882.2元/吨，环比8月22日当周-39.09，同比-764.37； 电解铝 Ø总成本：8月29日当周16642.99元/吨，环比8月22日当周-75.56，同比-1041.08； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：8月29日当周-60元/吨，环比8月22日当周不变，同比+40； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：8月28日当周63.8，环比8月21日当周+0.2，同比-6.2；Ø开工率：铝箔：8月28日当周71.1，环比8月21日当周+1.1，同比-4.5；Ø开工率：铝板带：8月28日当周67.4，环比8月21日当周+1.4，同比-4.8；Ø开工率：铝型材：8月28日当周52，环比8月21日当周+1.5，同比+0.7； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：8月28日当周56.4，环比8月21日-0.2，同比+1.4；Ø开工率：再生铝合金：8月28日当周53.5，环比8月21日+0.5，同比-0.1； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：8月28日当周79500吨，环比8月21日当周-2400，同比+41200；Ø保税区总库存：8月28日当周55500吨，环比8月21日当周-2400，同比+99500；Ø社会库存：9月1日当周62.3万吨，环比8月25日当周+0.7，同比-18.8；Ø主要消费地铝锭周度出库量：9月1日当周11万吨，环比8月25日当周-0.12，同比+0.48； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：8月29日当周125596吨，环比8月22日当周+991，同比-158177；ØLME库存：8月28日当周481050吨，环比8月21日当周+1525，同比-375675； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：8月29日当周-35元/吨，环比8月22日当周-95，同比+90；Ø基差：主力：8月29日当周-10元/吨，环比8月22日当周-90，同比+150；Ø基差：连三：8月29日当周15元/吨，环比8月22日当周-135，同比+250； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：8月29日当周-95元/吨，环比8月22日当周-95，同比+130；Ø基差：主力：8月29日当周-70元/吨，环比8月22日当周-90，同比+190；Ø基差：连三：8月29日当周-45元/吨，环比8月22日当周-135，同比+290； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：8月29日当周25元/吨，环比8月22日当周+5，同比+65；Ø价差：当月-连三：8月29日当周50元/吨，环比8月22日当周-40，同比+165； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：8月30日当周16724元/金属吨，环比8月23日当周-168；同比-3010；Ø锌精矿加工费：国产：8月29日当周3900元/金属吨，环比8月22日当周不变；同比+2450；Ø锌精矿加工费：进口：8月29日当周93.75美元/干吨，环比8月22日当周+1.25； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：8月29日当周3652元/金属吨，环比8月22日当周-152，同比-4154；Ø进口盈亏：8月29日当周-1313.61元/吨，环比8月22日当周-436.93，同比-1987.76；Ø进口锌精矿库存：连云港：8月29日当周14万实物吨，环比8月22日当周不变，同比+9.8； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：9月1日当周14.63万吨，环比8月25日当周+0.78，同比+1.75；Ø锌锭保税区库存：8月28日当周0.75万吨，环比8月21日当周不变，同比+0.15；Ø上期所精炼锌库存：8月29日当周85980吨，环比8月22日当周+8142，同比+1492；ØLME锌库存：8月28日当周56500吨，环比8月21日当周-12875，同比-189825； Ø产量：8月28日当周330330吨，环比8月21日当周-2560，同比-11585；Ø开工率：8月28日当周55.47，环比8月21日当周-1.95，同比-1.65；Ø库存：原料：8月28日当周13440吨，环比8月21日当周-680，同比+1350；Ø库存：成品：8月28日当周383900吨，环比8月21日当周+1100，同比-55480； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：8月29日当周-120/吨，环比8月22日当周-45，同比-165；Ø基差：主力：8月29日当周-130/吨，环比8月22日当周-55，同比-135；Ø基差：连三：8月29日当周-130/吨，环比8月22日当周-85，同比-515； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：8月29日当周-10元/吨，环比8月22日当周-10，同比-70；Ø价差：当月-连三：8月29日当周-10元/吨，环比8月22日当周-40，同比-350； 锡锭周报 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：8月29日当周0.288，环比-0.001，同比+0.111；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：8月29日当周59.43，环比-0.21；同比+22.9； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：8月29日当周7566吨，环比+75，同比-3245； Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：8月29日当周9161吨，环比-117；同比-3595； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：8月29日当周12000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：8月29日当周8000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：8月29日当周8000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：8月29日当周8000，环比持平，同比-5000； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：8月28日当周9760.01，环比+807.77，同比-1436.59； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：8月29日当周260500，环比+6900，同比+13900；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：8月29日当周264500，环比+6900，同比+13900；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：8月29日当周264500，环比+6900，同比+13900；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：8月29日当周264500，环比+6900，同比+13900； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653