2025年半年报点评：业绩稳健增长，积极布局新领域赛道

2025-08-29 郑连声,张雪晴西南证券 four_king

核心观点：中鼎股份2025年半年业绩稳健增长，传统业务与增量业务协同发展，同时积极布局人形机器人、低空经济、AI、数据中心热管理等新领域赛道。
关键数据：
- 毛利率：上半年为23.58%，同比提升1.35pp；Q2为23.83%，同比提升1.78pp。
- 净利率：上半年为8.26%，同比提升0.82pp；Q2为8.3%，同比提升1.06pp。
业务发展：
- 传统业务：持续推进海外工厂成本控制与客户结构优化，提升产品竞争力。
- 增量业务：推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统成长，围绕智能底盘系统战略布局。
- 新领域布局：
  - 人形机器人：与多家企业签署战略合作协议，拟设立合资公司，加速机器人本体制造合作。
  - AIDC液冷：子公司已布局CDU与浸没式液冷机组，预计2026年下半年产业加速，公司有望订单落地。
研究结论：
- 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润CAGR为18.5%，维持“买入”评级。
- 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、增量业务落地不及预期等。