业绩短期承压，产能与渠道建设稳步推进

2025年中报显示，公司营收基本稳定，但利润短期承压。2025H1实现营收16.63亿元，同比-0.92%；归母净利润2.37亿元，同比-19.27%。营收下降主要受制造业景气度一般、机床下游需求偏弱影响；利润降幅大于收入降幅，主要因行业景气度偏低导致价格战加剧，压缩毛利率空间。分产品看，机床销售实现营收16.35亿元，同比-0.47%；配件及其他实现营收0.24亿元，同比-22.52%。单Q2营收9.23亿元，同比+0.10%；归母净利润1.38亿元，同比-15.34%。

毛利率持续下滑，2025H1毛利率为26.14%，同比-2.23pct，主要受会计准则变更（质量保证成本计入营业成本）和行业价格竞争加剧影响。分产品看，机床销售/配件及其他毛利率分别为25.80%/34.67%，同比分别-2.11pct/-5.25pct。2025H1销售净利率为14.3%，同比-3.2pct；单Q2销售净利率为14.99%，同比-2.69pct。期间费用率10.1%，同比-0.2pct，基本稳定。

产能建设稳步推进，公司提升华南生产基地产能，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，1号厂房已于2024Q4投入使用，并积极布局海外产能。海内外渠道加速布局，加强国内外市场开拓，国内拓展重点客户和业务团队，海外市场完善服务体系，加快全球营销布局，已完成德国和塞尔维亚子公司筹建。

盈利预测与投资评级：维持2025-2027年归母净利润预测为6.41/7.60/8.96亿元，当前股价对应动态PE分别为17/14/12倍，维持“增持”评级。风险提示：制造业复苏不及预期、机床行业需求不及预期、产能建设进度不及预期。