核心观点与关键数据
8月国内钢材现货价格下跌，华东上海螺纹钢和热卷价格环比分别下跌130元/吨和30元/吨。五大品种钢材整体产量增6.55万吨，库存厂库环比降2.33万吨，社库增29.17万吨，表观需求环比增4.78万吨。长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3152元，点对点利润108元左右；热卷长流程现金含税利润158元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3346元左右，谷电成本在3218元左右，华东螺纹平电利润-146元左右，谷电利润-18元。废钢端，张家港废钢价格2120元/吨，环比持平，89家电弧炉企业产能利用率34.7%，环比下降1个百分点；255家样本钢厂日耗54.8万吨，环比降1.32万吨；其中，132家长流程钢厂日耗27万吨/天，环比下降0.93万吨；短流程日耗17.2万吨，环比降0.49万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货50.5万吨，环比下降2.96万吨，降幅5.4%；库存方面，255家钢企废钢库存总计451.2万吨，环比降9.67万吨，降幅2.1%。
研究结论
8月国内钢材价格震荡下跌，主要驱动来自淡季消费季节性走弱、产量持续高企，库存持续累积导致价格震荡走弱。钢价下跌后，吨钢期、现利润持续收缩，阅兵前铁水产量存下降预期，原料支撑不足，短期或共振向下。9月3日后需关注供给与需求恢复速度，预计延续累库走势。估值方面，10月合约回归交割逻辑，螺纹01合约跌破长流程成本，后续关注减产力度，反弹关注谷电成本压力。
宏观经济数据
2025年1-7月粗钢产量同比下降3.1%，其中生铁产量同比下降1.3%。2025年7月，企（事）业单位新增中长期贷款规模同比少增3900亿元，首次转负。2025年1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，其中基础设施投资同比下降5.07%，制造业投资同比下降0.25%，房地产开发投资下降17%。1—7月份房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.2%，新开工面积同比下降19.4%，竣工面积同比下降16.5%。
主要品种跨期与供需数据
本周卷螺差延续偏强走势。截止8月28日，富宝国内89家电炉厂产能利用率34.7%（-1），铁废价差15.18元（+4.31）。螺纹钢产量220.56万吨（+5.91），其中长流程产量189.2万吨（+4.43），短流程产量31.2万吨（+1.42）。螺纹钢库存总库存623.39万吨（+16.35），其中厂库169.62万吨（-4.19），社库453.77万吨（+21.26）。热卷本周产量324.74万吨，环比降0.5万吨，表需320.72万吨，环比降0.55万吨，库存总体增4.02万吨。上海地区冷热价差为540元/吨（+10）。中国FOB出口价格480美金（-），出口利润0.5美金（+2.5）；国内主要港口出港225.58万吨（+2.74）。
