库存持续累积，吨钢利润收缩

库存持续累积吨钢利润收缩 2025年9月1日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999 库存持续累积吨钢利润收缩 8月国内钢材现货价格下跌，截至8月末，华东上海螺纹3240元，月环比下跌130元/吨；上海热卷3380元，月环比下跌30元/吨。 截至8月28日，五大品种钢材整体产量增6.55万吨，五大品种库存厂库环比降2.33吨，社库增29.17吨。表观需857.77万吨，环比增4.78万吨。截至8月28日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3152元，点对点利润108元左右，热卷长流程现金含税利润158元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3346元左右，谷电成本在3218左右，华东螺纹平电利润-146元左右，谷电利润-18元。 废钢端，截止8月28日，张家港废钢价格2120元/吨，环比持平。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率34.7%，环比下降1个百分点；255家样本钢厂日耗54.8万吨，环比降1.32万吨；其中，132家长流程钢厂日耗27万吨/天，环比下降0.93万吨；短流程日耗17.2吨，环比降0.49万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货50.5万吨，环比下降2.96万吨，降幅5.4%。库存方面，255家钢企废钢库存总计451.2万吨，环比降9.67万吨，降幅2.1%。综合来看，近期长流程成本抬升较快,致铁废价差持续反弹，废钢经济性虽有恢复，但吨钢利润收缩，短期需求难有增量。 结论：8月国内钢材价格震荡下跌，主要下跌驱动，来自于淡季消费呈季节性走弱特征，产量持续高企，在库存持续累积的压力下，价格震荡走弱。从基本面来看，钢价下跌后，吨钢期、现利润持续收缩，阅兵前铁水产量存下降预期，原料支撑不足，短期或共振向下，9.3后需关注供给与需求恢复速度，预计延续累库走势。估值方面，目前10月合约回归交割逻辑，螺纹01合约跌破长流程成本，后续关注减产力度，反弹关注谷电成本压力。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-7月粗钢产量（统计局）降3.1% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%； ►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； ►2025年1-7月统计局口径，生铁累计产量5.06亿吨，较2024年同期下降1.3%，粗钢累计产量5.95亿吨，较2024年同期下降3.1%。 2025年7月，金融统计数据，企（事）业单位新增中长期贷款的规模，其同比少增3900亿元，新增规模自2016年9月以来首次转负。 投资数据 2025年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%。7月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长-5.07%；制造业投资同比增长-0.25%；房地产开发投资降17%。 地产数据 国家统计局数据显示，1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。其中，住宅施工面积445107万平方米，下降9.4%。房地产开发企业房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%，其中，住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积25034万平方米，同比下降16.5%；其中，住宅竣工面积18067万平方米，同比下降17.3% 主要品种跨期 本周卷螺差延续偏强走势。 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止8月28日，富宝国内89家电炉厂产能利用率34.7%（-1）；截止8月28日铁废价差15.18元（+4.31）。 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量220.56万吨（+5.91），其中，长流程产量189.2万吨(+4.43），短流程产量31.2万吨（+1.42）。 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库169.62万吨（-4.19），社会库存453.77万吨（+21.26），总库存623.39万吨（+16.35）。 热卷供需 热卷本周产量324.74万吨，环比降0.5万吨，热卷表需320.72万吨，环比降0.55万吨，库存方面，厂库增0.79万吨，社库增3.23万吨，总体库存增4.02万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差 截止8月29日，上海地区冷热价差为540元/吨（+10）。 截止8月29日，中国FOB出口价格480美金（-），出口利润0.5美金（+2.5）； 国内主要港口（32港）出港225.58万吨（+2.74）。 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！