对二甲苯：供应收缩，挤压下游利润 PTA：单边震荡市，不追高 MEG：新装置投产，库存继续累积，供应压力仍存

对二甲苯：供应收缩，挤压下游利润PTA：单边震荡市，不追高 MEG：新装置投产，库存继续累积，供应压力仍存 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格僵持，12月MOPJ目前估价在567美元/吨CFR。今天PX价格上涨，两单1月亚洲现货分别在832、831成交。尾盘实货1月在830/835商谈，2月在832.5/839商谈，1/2换月在-3/+3商谈。今日PX估价在832美元/吨，较昨日上涨5美元。 亚洲对二甲苯价格在11月19日反弹至每吨831.83美元，CFR Unv1/中国在连续两天下跌后，较日比上涨4.83美元/吨，主要受能源综合体强劲影响。 截至新加坡时间下午4：30（格林威治标准时间08：30），ICE一月布伦特期货合约上涨40美分/桶，较 前亚洲收盘价63.86美元上涨0.6%，市场权衡原油基本面短期疲软与地缘政治风险。 在普拉特斯市场近距离评估过程中，完成了两笔CFR Unv1/中国近货交易，分别是道达尔至GS Caltex之间为每吨832美元，随后在嘉能可与GS Caltex之间为每吨831美元。2月的莱坎报价最高为832.50美元/公吨，CFR Unv1/China，使1月至2月的月间结构从平稳转为连贯。 随着中国郑州商品交易所上市的PX和PTA期货上涨趋势，PX衍生品市场的流动性有所回升。 尽管市场基本面大致稳定，东北亚和中国多家交易消息人士表示，东北亚潜在供应损失的预期提振，原因是甲苯的坚硬挤压了短期存款保证金利润率。 11月19日，市场上也听到了跨区域贸易流动的讨论，原因是汽油需求有所改善。 在聚酯市场下游，一位中国贸易商表示，印度解除包括FDY在内的多款化学品的质量控制订单后，全拉纱线获得了一定支持。需求改善和库存水平下降也推动了更强的指标。 据市场消息，截至11月13日，中国整体聚酯纤维的生产率估计为90.50%，低于一周前的91.5%。 PTA:华东某工厂220万吨PTA装置，本周开始检修，预计5周。 聚酯：苏北某直纺涤短工厂昨日新投一条100吨/天阳离子短纤生产线，预计下周出产品。 安徽一套30万吨聚酯新装置于今日开车，装置配套生产涤纶长丝为主。（安徽佑顺） 新疆一套30万吨新聚酯长丝装置已开车，并将于近日出丝。（新疆宇欣） 今日直纺涤短销售较昨日适度好转，截止下午3:00附近，平均产销65%，部分工厂产销：30%、70%、50%、100%、70%、50%、80%、100%、50%，80%。 江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在60%、60%、100%、80%、30%、60%、200%、30%、40%、75%、40%、60%、30%、30%、20%、30%、200%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：海外芳烃调油需求上升，叠加上韩国GS歧化2装置计划降幅，PX供应偏紧，单边价格上涨。5-9月差正套。多PX空PTA/PF/PR。多PX空纯苯对冲操作，单边高位震荡市。超预期炼厂检修规模导致海外汽柴油库存持续下滑，裂解价差强势或持续到12月。供应端，国内装置维持高开工，然而美国韩国的歧化单元亏损严重，经济性不足的情况下选择降负停车，出售甲苯、MX，其中GS135万吨PX装置开工率或受到影响。美亚窗口打开，后续物流或进一步向东。与此同时国内PTA装置原料供应紧张，逸盛宁波装置检修延长，另外关注恒力PTA装置开工情况。终端聚酯需求边际走弱，压缩下游利润头寸可继续参与。 PTA：上方空间或有限，不追高。成本支撑，月差观点修正，正套为主。逸盛宁波延长检修时间。聚酯多套新装置投产。PTA累库压力缓解。 MEG：中期趋势弱，逢高进行空配，月差维持反套。尽管前面两周合成气制乙二醇单元负荷下调，开工从80%下降至70%以下，近期部分装置检修结束，后续供应回归是大趋势。河南能源、中化学重启，未来还有内蒙古兖矿重启，新装置方面巴斯夫湛江装置试车出料、宁夏鲲鹏投产。进口方面，到港量11万吨左右，较前两周有所减少，但全月总进口预计超过60万吨。库存方面，本周一继续累库7万吨，基差逐步跌至25-27元/吨，反应了现货供应充足的现状。12月份是淡季，聚酯负荷边际下降，乙二醇刚需量下滑，供需过剩格局下，单边上涨驱动不足。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。