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2025年半年报点评：业绩稳健增长，多品牌矩阵建设完善

2025-09-01 解慧新民生证券 Joken Hu

珀莱雅2025年半年度业绩报告显示公司业绩稳健增长，多品牌矩阵建设完善。25H1公司实现营收53.62亿元，同比+7.21%；归母净利润7.99亿元，同比+13.80%。分品类看，护肤类营收41.99亿元，同比+0.20%；美容彩妆类营收8.37亿元，同比+25.79%；洗护类营收3.20亿元，同比+131.25%。分渠道看，线上渠道营收51.09亿元，占总营收95.39%，同比+9.17%；线下渠道营收2.47亿元，同比-21.49%。毛利率同比+3.56pct至73.38%，归母净利率同比+0.86pct至14.89%。主品牌珀莱雅持续深化品牌力，彩棠营收同比+21.11%，Off&Relax营收同比+102.52%，成为增长最快品牌。公司计划赴港上市以推进海外业务及国际化战略。预计25-27年归母净利润分别为18.0亿元、20.8亿元、23.5亿元，维持“推荐”评级。风险提示包括新品销售不及预期、行业竞争加剧。

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