Q2利润同比增长46%，看好下半年延续高增长

2025年上半年公司实现营业收入2.41亿元，同比下滑7.43%，归母净利润0.16亿元，同比下滑61.84%；单Q2实现营业收入2.24亿元，同比增长21.49%，归母净利润0.52亿元，同比增长45.74%。收入利润下滑主要因上半年项目数量减少（部分展会取消）及外贸帮扶政策、AI研发投入增加。下半年公司计划举办10场展会，预计收入利润将恢复增长。截至上半年末，合同负债1.76亿元，同比增长5%。

AI会展取得良好效果，渗透率有望提升。公司自主研发的“AI慧展”系统在越南展会成功应用，实现精准推荐、实时翻译等功能。与李未可科技联合研发的AI眼镜集成多模态交互能力，填补行业硬件技术空白。数据底座方面，公司已形成10万余采购商与3000万级买家动态库，并搭建专属运营平台，依托“一带一路”及RCEP区域布局设立本土化运营中心。公司以“技术+数据+场景”构建护城河，引领会展行业向“算法经济”转型。

公司轻资产运营，现金流充足，2025年上半年拟派发现金红利0.67元/股，占可分配利润100%。维持盈利预测，预计25-27年收入分别为10.6、13.9、15.8亿元，归母净利润分别为2.7、3.7、4.3亿元，EPS分别为0.91、1.24、1.44元。对应最新PE分别为18x/13x/11x，维持“增持”评级。

风险提示：国际政治冲突冲击、“一带一路”、RCEP会展经济风险，以及出口贸易下滑风险。