Q2利润同比增长46%，看好下半年延续高增长

公司发布2025年半年度报告。2025H1公司实现营业收入2.41亿元，同比下滑7.43%，实现归母净利润0.16亿元，同比下滑61.84%；单Q2公司实现营业收入2.24亿元，同比增长21.49%，实现归母净利润0.52亿元，同比增长45.74%。 分析判断: 上半年项目数量减少导致收入利润下滑，看好下半年收入利润恢复增长 根据公司公告，2025年上半年公司营业收入同比下降主要系部分展会取消（由6个项目变成5个项目）所致，净利润同比大幅下降主要系实施外贸帮扶纾困政策（降低外贸企业参展门槛）以及同时增加AI慧展方面的研发投入以及营销投入所致。根据米奥兰特官方公众号，公司下半年展会数量为10场，同比增加2场，我们认为公司下半年及2025全年收入利润有望恢复增长。截至2025年上半年末，公司合同负债1.76亿元，同比增长5%。 AI会展取得良好效果，渗透率有望持续提升根据公司公告，公司自主研发的“AI慧展”系统集成智能配对算法，配合可穿戴设备AI眼镜，实现采购商 精准推荐、实时翻译、会议记录等全流程服务。越南展会率先应用了公司今年全新发布的“AI慧展1.0”系统，赋能数百家中国参展商实现精准获客、高效洽谈、高效参展。2025年公司与李未可科技有限公司联合研发的AI眼镜，集成行为感知与分析、多模态交互及数据闭环管理能力，融合“端侧AI+语音+数据”，填补行业硬件技术空白，同时整合AI慧译、AI慧记、AI慧写功能，打破语言与信息处理壁垒，构建无障碍跨境商贸场景。 数据底座方面，公司坚持数据、服务、生态三步并行：首先，对30年累计的全球贸易数据进行标准化治理，形成10万余采购商与3000万级买家动态库，供内部模型训练与外部服务调用；其次，面向VIP客户及AI慧展用户搭建专属运营平台，细化参展、办展流程节点，降低人工沟通成本；最后，依托“一带一路”及RCEP区域布局，设立本土化运营中心，联合国际国内机构及展会主办方，孵化专业化垂直展会，加速 产业链整合。公司以“技术+数据+场景”三重护城河，引领会展行业从“流量经济”向“算法经济”跃迁，为中国企业开启AI时代全球化数智会展新蓝海。 ►轻资产商业模式现金流充足，半年度派发高比例分红 根据公司公告，公司2025年半年度利润分配预案为：拟以截至2025年6月30日公司的总股本298,893,870股扣除公司回购专用证券账户中的3,500,011股后的295,393,859股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.67元（含税），合计派发现金红利19,791,388.56元（含税），占可分配利润的100%。公司系轻资产运营，现金流充足，自2023年起保持较高比例现金分红。 投资建议 我们维持之前的盈利预测。我们预计公司25-27年实现收入分别为10.6、13.9、15.8亿元，归母净利润分别为2.7、3.7、4.3亿元，EPS分别为0.91\1.24\1.44元（原预测为1.18、1.60、1.86元，主要系转增股本）。参考2025年8月29日收盘价15.99元/股，对应最新PE分别为18x/13x/11x，维持公司“增持”评级。 风险提示 （1）国际政治冲突，对“一带一路”、RCEP等国家或地区经济、会展带来的冲击风险；（2）出口贸易 下滑风险。 资料来源：wind，华西证券研究所[Table_Author]分析师：许光辉分析师：徐晴邮箱：xugh@hx168.com.cn邮箱：xuqing@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002SAC NO：S1120523080002联系电话：联系电话： 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。