外汇期货周度报告：美国核心PCE符合预期，美元震荡

美元：震荡2025年8月31日 市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.22%。美元指数涨0.06%至97.7，非美货币涨跌互现，离岸人民币涨0.69%，欧元跌0.28%，英镑跌0.16%，日元跌0.07%，瑞郎涨0.12%，兰特、卢比、韩元、比索贬值，澳元、加元、新西兰元、泰铢升值。金价涨2.3%至3447美元/盎司，VIX指数回升至15.36，现货商品指数收跌，布油跌1%至67.6美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 特朗普宣布解雇美联储理事库克，此举一出引发市场对美联储独立性的进一步担忧，特朗普对美联储的干预会越发严重，2026年美联储人事换届后，偏向特朗普的鸽派官员阵营将会扩大，市场担心美联储会配合财政宽松而降息，对美元信用不利，但股票市场目前还没有对美联储独立性问题有明显发酵，但不能忽视后续的风险。美联储理事沃勒继续发表鸽派讲话，在就业市场边际走弱的背景下，9月降息25bp已经是完全定价了，9月会议前公布的美国8月非农和CPI将引发市场对能否降息50bp的博弈，短期市场关注经济数据表现。二季度美国GDP从3%上修 至3.3%，高 于预期 的3.1%，实 际个人 消费支 出从1.4%修正至1.6%，核心PCE同比2.5%，略低于预期的2.6%，二季度经济温和扩张，对等关税8月落地后，关税对经济的影响将继续体现。美国7月核心PCE从2.8%回升至2.9%，符合市场预期，通胀下半年面临上行风险，股市和债市对此定价并不充分。 ★热点跟踪 美国核心PCE符合预期。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股收跌A股收涨.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债降至4.22%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数涨0.06%，非美货币涨跌互现........................................................................................................72.4商品市场：黄金涨2.3%，布油跌1%.................................................................................................................................73、热点跟踪：美国核心PCE符合预期..................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500跌0.1%.....................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数涨0.84%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.22%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡国债收益率上行，加拿大回落....................................................................................................................................5图表5：新西兰、澳大利亚国债收益率下行，希腊上行............................................................................................................................5图表6：中国、韩国、马来、泰国国债收益率微降....................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周微降....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周微升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大...........................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元、英镑通胀预期微升...................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.06%至97.7，非美货币涨跌互现.............................................................................................................................7图表13：黄金涨2.3%，VIX指数回升至15.36.............................................................................................................................................8图表14：布油跌1%，现货商品指数收跌.....................................................................................................................................................8图表15：美元指数和美债收益率走势震荡...................................................................................................................................................8图表16：美元7月核心PCE如期反弹..........................................................................................................................................................8图表17：中国九三阅兵、美国8月非农.......................................................................................................................................................9 1、全球市场本周概述 市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多