2025年上半年利润同比增长33%，积极拓展低空人形新产品

核心观点

公司2025年上半年营业收入同比增长40.57%，归母净利润同比增长32.86%，单季度表现亮眼。盈利能力方面，毛利率/净利率为28.84%/9.10%，同比略有下滑。期间费用率持续优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.67%/8.25%/7.88%/0.16%，同比均有改善。

关键数据

• 营业收入：8.35亿元，同比增长40.57%
• 归母净利润：0.76亿元，同比增长32.86%
• 第二季度营收：4.53亿元，同比增长41.22%
• 第二季度归母净利润：0.37亿元，同比增长31.04%
• 毛利率：28.84%，同比下滑1.72pct
• 净利率：9.10%，同比下滑0.60pct
• 精密零部件业务收入：3.40亿元，同比增长41.67%
• 轴承保持架及配件产品收入：4.27亿元，同比增长43.86%
• 风电领域系列产品收入：2.14亿元，同比增长118.65%
• 电驱动系统定转子系列产品项目：102个，其中45个已量产

产品结构

精密零部件业务持续优化，新能源及风电领域表现亮眼。电驱动系统定转子系列产品已应用于19个新能源汽车品牌，102个项目中有45个已量产。

新产品拓展

积极拓展低空、人形新产品，包括电机定转子、谐波减速器柔轮等。定转子产品逐步拓展至低空飞行器、无人清扫车、人形机器人等领域，目前处于样品验证阶段。谐波减速器柔轮采用精密冲压工艺替代锻造，成功实现进口替代，部分客户疲劳寿命测试达一个月以上。

投资建议

公司立足精密冲压技术，主业稳健增长，人形机器人领域布局谐波柔轮初坯产品，低空经济领域自研eVTOL电机总成已通过客户测试。预计2025-2027年归母净利润1.61/2.36/3.02亿元，对应PE值37/25/20x，维持“优于大市”评级。

风险提示

新产品进展不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧。