南华期货聚丙烯周报：需求情况暂不明朗

——需求情况暂不明朗戴一帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月31日 周度总结 供应：本期PP开工率为80.25%（+2.03%）。近期多套装置陆续重启，PP装置检修量明显下滑，供给回升。并且，在装置投产方面，大榭石化目前一条45万吨产线已投产，另一条45万吨产线预计将在9月上旬投产。 需求：本期下游平均开工率为49.74%（+0.21%）。其中，BOPP开工率为60.4%（-0.28%），CPP开工率为59.13%（+0.38%），无纺布开工率为36.68%（+0.25%），塑编开工率为42.3%（+0.3%）。近期PP主要下游的开工率总体呈现回升趋势，随着旺季的临近，下游订单情况转好，需求逐步回暖。 库存：PP总库存环比下降4.4%。上游库存中，两油库存环比下降12.93%，煤化工库存下降0.28%，地方炼厂库存上升7.23%。中游库存中，贸易商库存环比下降1.81%，港口库存下降4.4%。从绝对值来看，PP库存维持中位水平，目前压力不大。 观点：本周反内卷情绪降温，聚烯烃震荡下行。从PP基本面来看：在供给端，大榭两套新装置投产预计带来额外的供给增量，加之装置检修减少，供给量进一步上移，这对PP形成了较大压力。而在需求端，目前市场观点的分歧依然较大，一方面是从样本数据和现货端的反馈来看，今年“金九银十”的旺季氛围并不强，下游订单增量比较有限，工厂补库意愿不足，PP现货价格偏弱；而另一方面，从今年表需情况来看，PP需求持续处于高位，若根据当前表需预估后续的需求情况，PP的供需压力并不算大，9月预计呈现去库的格局。因此，从当前来看，PP上下的驱动均相对有限。后续走势将很大程度取决于下游需求是否能够维持高增速。 成交情况及盘面情绪 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 source：同花顺,南华研究 价格及价差-区域价差 价格及价差-标品非标价差 source：wind,南华研究 库存水平 供给端-PP产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 source：wind,同花顺,南华研究 source：同花顺,路透,wind,南华研究 供给端-生产比例 source：南华研究 钢联,南华研究 source：南华研究 source：南华研究 供给端-PP粉料 进出口端-PP外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 进出口端-出口量及出口窗口 需求端-下游综合情况 需求端-塑编 需求端-BOPP source：南华研究 钢联 需求端-CPP 需求端-无纺布 需求端-其他下游 source：南华研究