沪金
- 背景分析：本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率和关税政策为短期扰动因素。预计今年美联储利率政策更谨慎，关税和地缘政治主导避险情绪。
- 关键数据：美国7月PCE通胀同比2.6%，CPI同比2.7%，均符合预期；非农就业人口不及预期，失业率升至4.2%。
- 后市展望：关税冲击有限，提升美联储降息预期，支撑金价。特朗普挑战美联储独立性增加不确定性，避险资金流入黄金，预计黄金震荡偏强。
- 核心观点：黄金定价机制转向央行购金，去美元化属性凸显。高利率环境下替代效应减弱，避险需求仍是重要支撑。
原木
- 供需分析：港口日均出货量6.45万方，环比增加；金九银十备货意愿增强，大A和无节材需求稳定。7月新西兰发运量增5%，8月到港预计低位。
- 库存与价格：港口库存305万方，环比去库，挑战300万方阈值。现货价格偏稳，6米中A山东/江苏价格稳定在790/800元/立方米。CFR8月涨2美元，9月外盘预期持稳或上涨。
- 交割情况：790-800元/立方米吸引交货，840元以上有利润，仓单以旧货为主，交割接货意愿偏低。
- 后市展望：到港预计环减，供应压力不大，金九银十旺季预期待验证，古建订单改善，日均出库或维持在6万方以上，预计区间震荡。
橡胶
- 供应端：云南产区割胶利润负值，持续降雨影响割胶；海南产区受台风影响产量低于预期，加工厂采购积极性提升，原料价格高位。
- 泰国与越南：杯胶价格持续上涨，越南产区降水偏多，原料价格上涨。
- 需求端：中国半钢胎产能利用率70.91%（环比降0.9%），全钢胎产能利用率64.89%（同比降8.73%）。
- 库存：青岛港口天然橡胶现货库存下降，保税区和一般贸易仓库库存均减少，社会库存127万吨，环比下滑1.1%。
- 后市展望：产区降雨影响供应，海外到港减少，库存有望下降，基本面利好支撑胶价。9月初阅兵活动可能影响下游开工，预计市场偏强运行。
